Rezerwa Federalna jeszcze nie obniżyła stopy procentowej w 2025 roku. W rezultacie pauza w cyklu obniżek trwa już pół roku. Najbliższa okazja do zmiany stopy procentowej w USA nadarzy się już za tydzień, 18 czerwca. Wówczas swoją decyzję monetarną przedstawi Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC, odpowiednik polskiej RPP), organ Rezerwy Federalnej.
Wykres: Stopa procentowa funduszy federalnych w ostatnich latach.
Źródło: Trading Economics, Federal Reserve.
Według wyceny rynkowej, szanse na obniżkę stopy procentowej na nadchodzącym posiedzeniu Fed jest znikoma. Narzędzie CME FedWatch Tool ocenia je na 0,2%. Innymi słowy, rynek szacuje 99,8% szans na to, że stopy procentowe pozostaną bez zmian po 18 czerwca.
Źródło: CME FedWatch Tool.
Za kontynuowaniem przerwy w cyklu luzowania w USA przemawia szereg argumentów. Najważniejszym z nich jest kwestia polityki zagranicznej prowadzonej przez administrację Donalda Trumpa.
“W przyszłym tygodniu Fed będzie kontynuował podejście wyczekujące” - uważają ekonomiści z Credit Agricole CIB. - “Niższa stawka ceł obowiązująca obecnie w okresie zawieszenia wzajemnych ceł może również prowadzić do opóźnień w przenoszeniu ceł na klientów”
Podobnego zdania są eksperci z banku MUFG:
“Gdyby nie niepewność wywołana polityką ceł administracji Trumpa, FOMC być może już obniżyłby stopy procentowe lub z pewnością przygotowałby rynki finansowe na obniżkę w przyszłym tygodniu” - oceniają ekonomiści z banku MUFG.
“W chwili obecnej nie ma jednak wyceny na obniżkę stóp w przyszłym tygodniu, a luzowanie o tylko 5 pb jest wyceniane na lipcowe posiedzenie FOMC. Do września rynek wycenia obecnie ponad 80%, co wynika z wczorajszego raportu CPI, który był znacznie słabszy niż oczekiwano” - dodali analitycy z MUFG.
Zobacz również: “Nowe plany celne Trumpa. Zmiana kluczowego terminu negocjacji”
Inflacja wskaże drogę dla Fed?
Nieznaczną zmianę w spodziewanej trajektorii stóp procentowych na resztę 2025 rok wywołał nowy odczyt inflacji w USA. W środę 11 czerwca dowiedzieliśmy się, że wskaźnik CPI w Stanach Zjednoczonych w maju wyniósł 2,4% rdr wobec prognozowanych 2,5%.
Źródło: Macronext.
“Kolejny niski odczyt inflacji w USA doprowadził do tego, że amerykański rynek stóp procentowych w pełni wycenił dwie kolejne obniżki stóp procentowych o 25 pb przez Fed do końca roku. Nasz amerykański ekonomista uważa, że podczas gdy w normalnych czasach te słabe odczyty inflacji doprowadziłyby do cięcia stóp przez Fed, nie widzimy jeszcze wpływu ceł, ponieważ firmy wciąż zmniejszają zapasy, które zgromadziły przed Dniem Wyzwolenia” - czytamy w analizie Credit Agricole.
O wpływie polityki celnej na potencjalnie wyższą inflację w USA wspomnieli również analitycy z ANZ. Presja inflacyjna to z kolei argument za utrzymaniem stóp procentowych na podwyższonym poziomie:
“Oczekuje się, że cła zwiększą inflację w USA, choć zakres tego będzie zależał od tego, kiedy i na jakich poziomach ostatecznie się ustabilizują. Ankiety biznesowe Fed sugerują, że firmy planują częściowo lub całkowicie przenieść wzrost kosztów związanych z taryfami na konsumentów”
Wyższej inflacji spodziewają się również sami Amerykanie. Długoterminowe oczekiwania inflacyjne konsumentów wzrosły ostatnio do ponad 6%. Mają one znaczenie w kształtowaniu się zachowania konsumentów, co sprawia, że mogą one stać się samospełniającą się przepowiednią.
“Wyższa inflacja wpływa na realny dochód do dyspozycji, zwiększa oszczędności zapobiegawcze i zmniejsza popyt konsumpcyjny” - argumentują analitycy ANZ.
Co dalej ze stopami procentowymi w USA? Oto prognozy ruchów Fed
“Osłabienie wzrostu gospodarczego w USA prawdopodobnie skłoni Fed do wznowienia obniżek stóp procentowych w III kwartale. Spodziewamy się kolejnych obniżki stóp o 75 pb do 3,75% w tym cyklu łagodzenia polityki pieniężnej” - dodali eksperci z ANZ.
Wykres: Prognoza dla stóp procentowych w USA od banku ANZ.
Źródło: Prognoza ANZ.
“W obecnych warunkach Fed musi nadal brać pod uwagę potencjalny wpływ ceł” - czytamy z kolei w analizie Credit Agricole. - “To nie spowoduje, naszym zdaniem, odejścia Fed od stanowiska „wait and see”. Zamiast tego Fed prawdopodobnie będzie chciał przeanalizować kilka dodatkowych danych, aby uzyskać większą jasność co do wpływu ceł, zanim będzie gotowy do dalszych działań”
Rynek swapów wycenia obecnie łączne cięcia stóp procentowych przez Fed o mniej niż 50 pb do końca 2025 roku. Jeszcze w kwietniu szacowano ponad 100 pb:
Źródło: Bloomberg.
Zobacz również: Świat wydaje najwięcej na zbrojenia od końca Zimnej Wojny. Co przyniesie szczyt NATO?
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję