Pekabex: Czasem susza, czasem burza. Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Udostępnij

Spis treści

Prognozy finansowe

W segmencie budowlanym rzadko kiedy są dobre czasy. Biznes zmaga się na zmianę z rozgrzanym rynkiem (trudność związana z gwałtowną inflacją kosztów) lub słabością popytu. Jest ryzyko, że tym razem dość płynnie przejdziemy z fazy „burzy” do fazy „suszy”.

W krótkim terminie

Pekabex

Poznańska Korporacja Budowlana Pekabex S.A.

17.4999

-5.91 %

zmaga się z gwałtowną inflacją koszów. Problemy widoczne w 2021 powoli wygasały w końcówce zeszłego roku (stąd spodziewamy się dobrego 1Q 2022), jednak wybuch wojny przyczynił się do kolejnego szoku cenowego który w krótkim okresie może negatywnie wpłynąć na marże. Wysokie ceny stali uderzają w rentowność kontraktów – choć jeszcze bardziej zaszkodzą konkurencji oferującej hale stalowe.

Wzrost kosztów i cen i rozwijanie segmentu deweloperskiego wydatnie zwiększy dług netto poprzez kapitał obrotowy. Tak jak pisaliśmy w notce o wynikach 4Q21, struktura bilansu (a szczególnie wycena kontraktów długoterminowych netto) może sugerować podwyższone ryzyko.

W średnim terminie ryzyko generuje widmo nadchodzącego kryzysu (napędzanego przez inflację, rosnący koszt kredytu, niepewność polityczną i generalnie słabnącą światową koniunkturę) i obawy o zapełnienie portfela zleceń w 2022. Pekabex operuję w modelu „asset heavy” stąd silna dźwignia operacyjna.

Jednak w długim terminie Pekabex niewątpliwie jest firmą działającą na perspektywicznym rynku prefabrykacji i stabilnie rozwijającą się pomimo sinusoidy koniunktury. Być może należy wykorzystać okres podwyższonego ryzyka by zainwestować w firmę poniżej wartości księgowej (P/BV: 0.9) i dużo poniżej (przy ciągle rosnących cenach dóbr trwałych) realnej wartości odtworzeniowej.

Takie jest nasze podejście, więc pomimo istotnego ryzyka, podwyższamy naszą rekomendację do Kupuj, choć obniżamy cenę docelową do 16,0 PLN.

Pekabex: Czasem susza, czasem burza. Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 - 2 ✕

Prognozy finansowe

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowanie bardziej świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie. Do programu zakwalifikowano 55 spółek notowanych na rynku głównym i 6 na NewConnect.

W edycji na lata 2021-2023 do programu mogły być zgłoszone spółki notowane na rynku głównym oraz NewConnect na dzień 31 maja 2021 roku (z wyłączeniem spółek z indeksu WIG20), które w ciągu ostatnich 12 miesięcy nie były przedmiotem analiz lub były przedmiotem analiz sporządzanych przez maksymalnie jednego analityka (analiz zawierających wycenę oraz rekomendację kierunkową). Dodatkowymi wymogami były kryterium kapitalizacji spółki co najmniej 50 mln zł (na dzień 31 maja 2021 roku), oraz wskaźnik free float przekraczający wartość 20 proc. (na dzień 31 maja 2021 roku).