Notowania AILLERON: aktualizujemy prognozy finansowe

Udostępnij

Spis treści

POZIOM ZADŁUŻENIA W AILLERON

Ze względu na wyniki raportowane za 1H22 znacznie przekraczające nasze wcześniejsze założenia podwyższamy nasze prognozy dotyczące sprzedaży i prognozujemy 81 % wzrost do 392,7 mln zł w 2022 roku oraz 446,9 mln zł w 2023. W wynikach za pierwsze półrocze 2022 roku konsolidowane są wyniki, od momentu przejęcia, zrealizowanych przez Software Mind akwizycji. Mowa tutaj o nabyciu udziałów w takich podmiotach jak Virtual Mind, Code Factory czy Chmurowisko. Konsolidacja następuję od marca 2022 roku. W związku z powyższym Q2 2022 roku jest pełnym okresem kiedy następuje konsolidacja tych podmiotów na poziomie Grupy Ailleron.

Notowania AILLERON: aktualizujemy prognozy finansowe - 1 ✕

Uwzględniając środki własne i dostępny potencjalny dług, spółka ma do dyspozycji jeszcze prawie 100 mln zł na przejęcia. Jak podał prezes, cele akwizycyjne działają w analogicznym modelu jak Software Mind i notują rentowność EBITDA na poziomie 20-30 proc. lub wyższą, w przypadku mniejszych podmiotów. Dlatego też na cały 2022 i 2023 roku wg naszych prognoz EBITDA powinna osiągnąć odpowiednio 52,9 i 54,8 mln zł. Przy tych założeniach rentowność EBITDA wyniesie w 2022 roku 13,5 % natomiast 12,83% w 2023. W przypadku zysku netto zakładamy w 2022 osiągnięcie 25,6 mln zł, a na 2023 rok 25,2 mln zł.

Zaznaczyć należy, że Zarząd informował, iż grupa zamierza rozpocząć po wdrożeniu 1 Etapu umowy negocjacje z Bankiem

Pekao

Bank Polska Kasa Opieki S.A.

183.2485

1.8 %

SA, co ostatecznie może oznaczać, że

FinTech

Fintech S.A.

0.0818

9.07 %

powinien zacząć trwale dokładać się do wyniku netto dla akcjonariuszy dominujących. Dodatkowo spółka zapowiada rozwój Financial Technology Services (FTS) – sprzedaż usług technology – services do banków oraz firm sektora finansowego w modelu Time & Material (T&M) przy docelowej rentowności EBITDA 20%. Również w przypadku segmentu HotelTech, do tej pory negatywnie wpływającego na wynik, trwają negocjacje dotyczące MBO (management buy-out) iLumio. Spodziewamy się pozytywnych rozstrzygnięć w obu przypadkach. W dalszym ciągu największe szanse na dynamiczną poprawę widzimy w dominującym segmencie Enterprise Services związane z dokapitalizowaniem przez Enterprise Investors i zapowiadanymi dalszymi planami rozwoju Software Mind.

Pozytywnie oceniamy również potencjał rozwoju FinTech-u, po uregulowaniu spraw dotyczących umowy z Pekao SA. W dalszym ciągu w roku 2022 i w latach kolejnych głównym kierunkiem rozwoju ma być zagranica.

Ailleron

Ailleron S.A.

20.8494

7.92 %

wdraża swoje rozwiązania już w ponad 30 krajach na pięciu kontynentach i chce mocniej postawić na ekspansję w krajach niemieckojęzycznych takich jak Niemcy, Austria czy Szwajcaria. Równocześnie Spółka rozwija też działalność w Stanach Zjednoczonych i chce tam zwiększać swój udział. Eksport w przychodach Spółki sukcesywnie rośnie - stanowi już ponad 83 % - i taki trend Ailleron chce utrzymać na przyszłość.

Notowania AILLERON: aktualizujemy prognozy finansowe - 2 ✕

POZIOM ZADŁUŻENIA W AILLERON

Dług netto ze względu na przeprowadzone akwizycje wzrósł w 2Q22 do 8,9 mln zł z -89,1 mln zł na koniec 2020 roku i w odniesieniu do 12 mies. EBITDA wyniósł 0,20x vs -2,49x w 4Q20. Jednakże jest to poziom całkowicie bezpieczny dla wypłacalności spółki. Obecnie jest ona w stanie w całości regulować swoje zobowiązania środkami obrotowymi. Biorąc jednak pod uwagę zapowiadane dalsze akwizycje, należy założyć, że DN/EBITDA może kształtować się blisko 2,0 na koniec 2022 roku.

Notowania AILLERON: aktualizujemy prognozy finansowe - 3 ✕

Reklama

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowanie bardziej świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie. Do programu zakwalifikowano 55 spółek notowanych na rynku głównym i 6 na NewConnect.

W edycji na lata 2021-2023 do programu mogły być zgłoszone spółki notowane na rynku głównym oraz NewConnect na dzień 31 maja 2021 roku (z wyłączeniem spółek z indeksu WIG20), które w ciągu ostatnich 12 miesięcy nie były przedmiotem analiz lub były przedmiotem analiz sporządzanych przez maksymalnie jednego analityka (analiz zawierających wycenę oraz rekomendację kierunkową). Dodatkowymi wymogami były kryterium kapitalizacji spółki co najmniej 50 mln zł (na dzień 31 maja 2021 roku), oraz wskaźnik free float przekraczający wartość 20 proc. (na dzień 31 maja 2021 roku).