Odwrócona krzywa rentowności, będąca jednym z najpewniejszych wskaźników nadchodzącej recesji, utrzymywała się przez rekordowo długi czas. Obecnie jednak powróciła do stanu "zero". Ekonomiści ostrzegają, że może to być sygnał nadchodzących istotnych - choć raczej niekorzystnych - zmian w gospodarce.
Amerykański rynek obligacji od czerwca 2022 roku zmagał się z odwróconą krzywą rentowności. Oznacza to, że rentowności długoterminowych obligacji były niższe niż rentowności obligacji krótkoterminowych.
Odwrócona krzywa rentowności pojawia się, gdy Fed, w celu schłodzenia gospodarki lub zwalczania inflacji, podnosi stopy procentowe. W miarę jak gospodarka zaczyna słabnąć, Fed obniża oprocentowanie, co prowadzi do spadku rentowności krótkoterminowych obligacji. W efekcie różnica między rentownościami 10-letnich a 2-letnich obligacji staje się znów dodatnia.
Z danych Fed wynika, że odwrócona krzywa rentowności zakończyła swoją fazę i powróciła do normalnego stanu, co oznacza, że rentowności obligacji dwuletnich i dziesięcioletnich są teraz na podobnym poziomie. Ekonomiści ostrzegają, że jest to sygnał nadchodzących istotnych zmian w gospodarce, niestety, raczej niekorzystnych.
Wykres. Różnica w rentownościach 10-letnich obligacji skarbowych oraz obligacji 2-letnich. ✕
Źródło: Federal Reserve Bank of St. Louis
Odwrócona krzywa dochodowości wykorzystywana jest jako narzędzie prognostyczne dla gospodarki. Ekonomiści i inwestorzy uważnie śledzą krzywą, ponieważ jej historyczna skuteczność w prognozowaniu recesji jest dobrze znana. Nagłe wystromienie krzywej rentowności amerykańskich obligacji i ponowne przesunięcie jej powyżej zera często zwiastowało problemy gospodarcze w przeszłości. Zwykle, gdy dochodziło do takiej zmiany, recesja w USA następowała w ciągu kilku miesięcy. Według danych Deutsche Bank, odwrócona krzywa rentowności była sygnałem nadchodzącej recesji w dziewięciu na dziesięć przypadków w ciągu ostatnich 70 lat. Takie odwrócenie poprzedziło recesje, m.in. w 1990, 2001, 2008, 2020 roku (co widoczne jest na powyższym wykresie jako szare pola).
Reklama
W każdej z ostatnich czterech recesji (2020 r., 2007-2009 r., 2001 r., i 1990-1991 r.) krzywa rentowności 2/10 stała się dodatnia przed rozpoczęciem spowolnienia gospodarczego, z różnymi odstępami czasowymi od dwóch do sześciu miesięcy między odwróceniem a początkiem recesji. - mówił Jim Reid, analityk z Deutsche Bank.
Jednakże niektórzy analitycy nie przywiązują dużej wagi do tego wskaźnika. Lawrence Gillum z LPL Financial zauważył, że powrót krzywej dochodowości do normalnego nachylenia nie oznacza recesji, a jedynie korektę po jej wcześniejszym odwróceniu. Krzywa rentowności, która porównuje rentowności dwuletnich i dziesięcioletnich obligacji skarbowych, była odwrócona od lipca 2022 roku, co było najdłuższym takim okresem od 1978 roku. - To odwrócenie nastąpiło po serii podwyżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, które rozpoczęły się w marcu 2022 roku w celu opanowania inflacji. - przypomina.
Recesja nie zawsze przekłada się na spadki na rynku akcji. Historia pokazuje, że choć gospodarka mogła przechodzić przez trudne chwile, reakcje rynku giełdowego były zróżnicowane. Zmienność, która często występuje w takich okresach, może być korzystna dla inwestorów. Więcej szczegółów na ten temat znajdziesz w naszym filmie:
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję