Wstępne dane GUS, opublikowane w środę (31-08), pokazały, że inflacja w Polsce wciąż rośnie. Roczny wzrost przekroczył już 16% i chyba jednak nie jest to górka, choć wzrosty, wraz ze spowalniającą gospodarką, powinny być już mniejsze.
Aktualny poziom wzrostu cen jest dużym zaskoczeniem dla ekonomistów i analityków, zwłaszcza, że oczekiwano nawet lekkiego spadku. Powodem optymistycznych oczekiwań były spadające ceny benzyny. Rosły jednak, nadal, i to dynamicznie, ceny żywności, energii elektrycznej oraz gazu. Dlatego, na wyraźny spadek inflacji przyjdzie nam jeszcze poczekać. Jak widać na wykresie, w ciągu ostatnich 30 lat nie było tak dynamicznego wzrostu inflacji.
Źródło: GUS
W trudnych sytuacjach ludzie postępują jednak bardzo racjonalnie. Widząc nadchodzące, trudne czasy (wzrost kosztów kredytów, zima i oczekiwane wzrosty kosztów utrzymania domu), ograniczają bardzo mocno wydatki konsumpcyjne. Takie zachowanie z punktu widzenia gospodarki jest jednak bardzo negatywne, ponieważ przedsiębiorcy bardzo źle oceniają perspektywy prowadzenia swojej działalności i wieszczą nawet recesję. PMI dla krajowego przemysłu spadł do poziomu 40,9 pkt. Tak niski odczyt mieliśmy, ostatnio, na początku 2020 (pojawienie się wirusa Covid) oraz w końcówce 2008 r. (końcówka tzw. kryzysu subprime). Tak niski poziom na tym etapie spowolnienia (jeszcze nie jesteśmy w recesji) - jest bardzo niepokojący.
Źródło: S&P Global
Te dwie siły przyprawiają o ból głowy członków RPP, którzy już dziesięciokrotnie podwyższali stopy procentowe i to najmocniej oraz najszybciej od …ponad 25 lat. Czy Rada będzie robiła to dalej? Naszym zdaniem, dalsze podnoszenie stóp procentowych będzie zabójcze dla wzrostu gospodarczego i dla kredytobiorców. Już obecny poziom stóp procentowych jest dramatyczny dla wielu gospodarstw domowych oraz dla przedsiębiorców. Na rok przed wyborami RPP nie będzie chciała „strzelać samobója”. Możemy zobaczyć nieznaczne podwyżki, ale będzie to już końcówka cyklu wzrostu stóp.
Źródło: NBP
Już kilka tygodni temu pisaliśmy, że zmierzając do recesji warto posiadać długoterminowe (nie inflacyjne, ale stałokuponowe) obligacje. Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych bardzo mocno odreagowały i rentowności tychże spadły z poziomu 8,14 do 5,37 proc. Cena wzrosła więc aż o 25 proc.! I choć ostatnio znowu widzimy wzrosty rentowności (spadki cen) obligacji, to nie przewidujemy wzrostu do poziomu nawet 7 proc. Nie - przy nadciągającej recesji. Tutaj zgadzamy się z Sebastianem Buczkiem – trend spadkowy na obligacjach już się skończył.
Źródło: worldgovernmentbonds.com
Najbardziej krwawiącym rynkiem pozostaje rynek akcji. Polskie akcje szorują po dnie niskich wycen i niskiej efektywności (czytaj: wzrostu zysków). WIG do średnioterminowego (20-letniego) trendu musiałby wzrosnąć aż o ok. 47 proc. Niewiele lepiej mają się akcje spółek średnich i małych. Tutaj na okazję przyjdzie nam jeszcze trochę poczekać – recesja odbije swoje piętno na wynikach spółek. Za to okazja będzie bardzo duża i trzeba będzie ją wykorzystać w odpowiednim momencie, bowiem drzwi będą bardzo wąskie.
Źródło: obliczenia własne G.Chłopek
Tomasz Hońdo, Jacek Maleszewski, Grzegorz Chłopek
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję