Czy masz akcje spółki Pekabex? Eksperci przeanalizowali spółkę: oto ich wnioski

Udostępnij

Pomimo naszych obaw o spadek rentowności,

Pekabex
Poznańska Korporacja Budowlana Pekabex S.A.
17.4999
-5.91 %
Dywidendy
1 dzień
2.04 %
1 tydzień
-2.51 %
1 miesiąc
-6.67 %
6 miesięcy
3.86 %

poprawił w 3Q22 marże EBIT i EBITDA odpowiednio do 6,8% (+1,1p.p. q/q) i 8,2% (1,4p.p. q/q). Jednocześnie widać już pewne oznaki spowolnienia - spadek backlogu o 6% q/q po 3Q22 oraz wolumenu produkcji w 4Q22 o 3% r/r. Pozytywny wpływ poprawy marż powinien częściowo zamortyzować spadek nowych zamówień, a tym samym pogorszenie wyników w segmentach prefabrykacji oraz budowlanym w 2023 nie powinno być duże (zakładamy EBIT -20% r/r). Z drugiej strony spodziewamy się solidnych wyników w segmencie deweloperskim, ze względu na przewidziane w 2023 przekazania mieszkań. Uważamy obecną wycenę za niewymagającą (F23 P/E 6.2x, EV/EBITDA 3.7x). Podnosimy cenę docelową o 17% do 17,6 PLN i podtrzymujemy naszą rekomendację TRZYMAJ.

Czy masz akcje spółki Pekabex? Eksperci przeanalizowali spółkę: oto ich wnioski - 1 ✕

Mimo słabszej zakładanej produkcji w segmencie prefabrykacji w 2023 roku, podtrzymujemy nasze długoterminowe pozytywne nastawienie do spółki ze względu na wyższe zakładane dynamiki rynku prefabrykacji na tle tradycyjnego budownictwa mieszkaniowego, które powinny objawiać się w szczególności na rynkach wschodzących jakim jest Polska.

Pekabex istotnie zmniejszył swoje zadłużenie z ponad PLN 200m w 1Q22 do PLN 97m in 3Q22. Tym samym, wskaźnik DN/EBITDA spadł z 2.35x do 0.87x. Naszym zdaniem bilans spółki jest dobrze przygotowany na nadchodzące spowolnienie.

Czy masz akcje spółki Pekabex? Eksperci przeanalizowali spółkę: oto ich wnioski - 2 ✕

Reklama

Oczekujemy, że spółka utrzyma stabilny backlog w stosunku do 3Q22 (PLN 1,058m). Pekabex podpisał w 4Q22 kontrakty o wartości co najmniej PLN 482m, co stanowi 46% backlogu na koniec 3Q22. Powinno to przełożyć się na całkowity backlog na poziomie co najmniej PLN 942m w 4Q22 (do tej kwoty należy dodać mniejsze kontrakty, o których spółka nie informowała). W 2023 roku oczekujemy utrzymania dwucyfrowych marż (średnio 11,5%) w segmencie prefabrykacji oraz poprawy marż do 2% w budownictwie ze względu na niższe ceny materiałów.

Dodatkowo, oczekujemy silnych wyników segmentu deweloperskiego w 2023 roku, ponieważ przekazania w inwestycji Casa Fiore zostały przesunięte z 2022 roku (prawdopodobnie na 2Q23), natomiast do końca 2023 roku spodziewane są również przekazania w Jasielskiej Faza 3. Powinno to przełożyć się na wynik segmentu na poziomie 12 mln PLN (vs. 0 PLN w 2022 r.).

Czy masz akcje spółki Pekabex? Eksperci przeanalizowali spółkę: oto ich wnioski - 3 ✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego

Reklama

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowanie bardziej świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie. Do programu zakwalifikowano 55 spółek notowanych na rynku głównym i 6 na NewConnect.

W edycji na lata 2021-2023 do programu mogły być zgłoszone spółki notowane na rynku głównym oraz NewConnect na dzień 31 maja 2021 roku (z wyłączeniem spółek z indeksu WIG20), które w ciągu ostatnich 12 miesięcy nie były przedmiotem analiz lub były przedmiotem analiz sporządzanych przez maksymalnie jednego analityka (analiz zawierających wycenę oraz rekomendację kierunkową). Dodatkowymi wymogami były kryterium kapitalizacji spółki co najmniej 50 mln zł (na dzień 31 maja 2021 roku), oraz wskaźnik free float przekraczający wartość 20 proc. (na dzień 31 maja 2021 roku).