Mforex

Konferencja okazała się bardziej jastrzębia od oczekiwań, a FOMC ruszył rynkiem. Scenariusz 5-6 podwyżek stóp, ze startem w marcu, wydaje się w tym roku całkiem prawdopodobny. Inwestorzy mają jednak wciąż wątpliwości, że Fed będzie potrzebował zacieśnienia powyżej 2%. 

Szybsze ruchy Fed nie implikują wcale - naszym zdaniem - większej skali zacieśnienia polityki pieniężnej w Polsce. Bieżąca ścieżka oczekiwanych stóp wygląda jako rozsądny wariant maksimum (nawet z górką). Pamiętajmy, że bardziej agresywny Fed to większe ryzyka dla wzrostu, nieco mocniejszy dolar (a więc dodatkowe zacieśnienie kredytowe w globalnym handlu) i wreszcie - niższa globalna inflacja w perspektywie 2023.

Komunikat po posiedzeniu jest jednoznacznie ukierunkowany na wysterowanie oczekiwań na zbliżającą się podwyżkę stóp

Gospodarka ma się dobrze (ryzykiem omikron, ale Fed będzie patrzył przez palce na dane styczniowe i lutowe, które będą najsilniej zaburzone efektami wirusa), a inflacja znajduje się poza celem. W wypowiedziach członków FOMC oraz na konferencji padały sformułowania sugerujące, że marzec będzie miesiącem pierwszej podwyżki. Powell zamarkował też ryzyka dla przyszłej ścieżki stóp procentowych. Fed będzie zwinny i szybki (nimble) w zacieśnieniu polityki pieniężnej, co implikuje (na obecny moment) bardziej agresywną ścieżkę zacieśnienia niż wycenione 4 podwyżki. Dotyczy to zarówno skali podwyżek (50-tka w marcu?) jak i zagęszczenia ich w czasie (scenariusz maksimum to każde posiedzenie od marca, ale naszym zdaniem to raczej mało realne). Oczekiwania zatrzymają się prawdopodobnie na 5-6 podwyżkach (po 25pb) w 2022 roku. Warto jednak pa