Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,01%
USD / PLN4,00+0,14%
CHF / PLN4,43+0,12%
GBP / PLN5,05+0,15%
EUR / USD1,08-0,14%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

krzywa dochodowości stopy procentowe

W środę złoty miał tendencję do osłabiania się w relacji do głównych walut, gdzie kurs EUR/PLN zbliżył się na krótko do 4,60, a USD/PLN do 3,95.

 

Krajowe dane na temat produkcji przemysłowej miały umiarkowany wpływ na rynek walutowy

Dynamika produkcji spadła z 13,2% r/r w sierpniu do 8,8% we wrześniu, jednak przebiła rynkowe oczekiwania na poziomie 8,2%. Trend w polskim przemyśle pozostaje pozytywny, co nie powinno negatywnie ważyć na wzroście gospodarczym w najbliższym czasie. Z punktu widzenia RPP istotne są kolejne dane inflacyjne, gdzie wskaźnik PPI (producentów) wyniósł we wrześniu 10,2% r/r (konsensus: 10,0%, poprzednio: 9,6%). Ryzyko odkotwiczenia oczekiwań inflacyjnych może przyczynić się do kolejnej podwyżki stóp procentowych w Polsce jeszcze w tym roku, co powinno wspierać notowania polskiej waluty. W tym kontekście ciekawa może okazać się czwartkowa publikacja minutes z ostatniego posiedzenia Rady, która może ujawnić jakie czynniki skłaniałyby RPP do kontynuacji cyklu zacieśniania polityki pieniężnej. Naszym zdaniem do czasu posiedzenia RPP w listopadzie kurs EUR/PLN będzie poruszał się w przedziale 4,56-4,60.

W krótkim terminie negatywnie na sentyment rynkowy oraz notowania złotego mogą wpływać informacje na temat wzrostu zachorowań na COVID-19. Przy relatywnie niższym poziomie zaszczepienia w krajach bałtyckich niż w całej UE rośnie ryzyko wprowadzenia obostrzeń, gdzie Łotwa zdecydowała się na ogłoszenie lockdownu. W Polsce minister zdrowia ostrzegł, że wzrost zakażeń oraz hospitalizacji mógłby prowadzić do wprowadzenia zasad z zeszłego roku.

Reklama

Dla kursu PLN wciąż istotny jest również konflikt z organami UE, który sprzyja podwyższonej zmienności waluty. Według doniesień agencji Reuters, na czwartkowym szczycie UE może zostać poddany pod dyskusję wątek praworządności w Polsce.

 

Na krajowym rynku stopy procentowej środa przyniosła spadek krzywych dochodowości

Może to być sygnał świadczący o tym, że trend wzrostowy wytraca powoli momentum. Warta uwagi była publikacja wrześniowych danych nt. PPI i produkcji przemysłowej. Dane potwierdziły narastającą presję inflacyjną i kontynuację ożywienia gospodarczego w Polsce. W przypadku produkcji odnotowaliśmy jednak negatywne zaskoczenie, co po części było spowodowane problemami z globalnymi łańcuchami dostaw (szczególnie w sektorze motoryzacyjnym). Ten średnioterminowy czynnik ryzyka dla wzrostu gospodarczego mógł przyczynić się do spadku krótkiego końca krzywej dochodowości. Ponadto wypowiedź J. Zyżyńskiego z RPP, chociaż sygnalizowała kontynuację cyklu podwyżek stóp procentowych, to była bardziej umiarkowana niż wyceny rynkowe. Komentarz sugerował stopniowy wzrost stopy referencyjnej NBP do przedpandemicznego poziomu 1,5% i możliwość kolejnej podwyżki stóp dopiero w grudniu lub styczniu.

 

W czwartek najciekawszym wydarzeniem będzie aukcja zamiany

Ministerstwo Finansów zaoferuje OK0724, PS1026, WZ1126, WZ1131 i DS0432 w zamian za PS0422, OK0722 i WS0922. W tym kontekście warto pamiętać, że na początku października MF odwołało przetarg. Od tamtego czasu sytuacja na rynku pozostaje niestabilna. W takiej sytuacji oczekiwać można generalnie niższego popytu. Średnio resort finansów sprzedawał obligacje o wartości nieco ponad 4 mld PLN na jednej aukcji. Tym razem wynik może być wyraźnie słabszy. W kontekście bieżącej sytuacji na krajowym rynku długu, aukcja nie powinna mieć większego wpływu na notowania. Ważniejsze będzie zbliżające się listopadowe posiedzenie RPP. Prawdopodobne większe umiarkowanie w zakresie zarówno decyzji jak i retoryki w relacji do oczekiwań rynkowych (wskazują na to wszystkie wypowiedzi członków Rady) powinno sprowokować spadek krzywych dochodowości obligacji i IRS. Taki scenariusz wzmacniać będzie pogarszająca się sytuacja epidemiologiczna w Polsce i ostatni wzrost zachorowań na COVID-19.

Czytaj więcej