Rynki finansowe PLN – Model ekonometryczny wartości godziwej (fair value) potwierdza niezgodność kursu EURPLN z fundamentami gospodarczym
Opis modelu i jego wyniki
Dla oceny makroekonomicznych uwarunkowań kursu EURPLN wykorzystujemy model ekonometryczny mający na celu określenie tzw. wartości godziwej (fair value) wyceny złotego względem euro. Nasza analiza danych statystycznych wskazuje, że nominalny kurs EUR/PLN objaśniany jest przez m.in. relatywną względem strefy euro konkurencyjność cenową i produktywność polskiej gospodarki, co obrazowane jest przez tzw. efekt Balassy-Samuelsona.
Im bardziej w Polsce niż w Eurolandzie rosną ceny dóbr niehandlowych (przybliżone wskaźnikiem inflacji CPI) w stosunku do cen dóbr handlowych (odzwierciedlane przez wskaźnik inflacji cen produkcji sprzedanej), tym złoty jest słabszy, a kurs EURPLN wyższy. Odzwierciedla to długookresowe fundamenty produktywności gospodarki oraz popytu na walutę.
Zobacz także: Nad rynkiem walutowym zbierają się czarne chmury? Zerknij na analizy techniczne dla kursu euro, dolara, funta
W modelu uwzględniono także oczekiwaną w horyzoncie 12 miesięcy stopę procentową. Im w Polsce jest ona wyższa niż w strefie euro, tym kurs EURPLN jest niższy. W modelu zawarto także podaż pieniądza, która pozwala na włączenie niestandardowych narzędzi polityki pieniężnej, w tym programów luzowania ilościowego. Im podaż pieniądza rośnie szybciej w Polsce niż w unii walutowej, tym kurs złotego jest słabszy.
Elementy monetarne mają odzwierciedlać warunki finansowe w gospodarkach w średnim okresie. Wpływ uwarunkowań makroekonomicznych w krótkim okresie odzwierciedla natomiast w modelu różnica we wskaźnikach PMI dla przemysłu. Im PMI dla Polski jest wyższy niż w strefie euro tym kurs EURPLN jest niższy.
Wyniki modelu wskazują, że bieżący kurs złotego względem euro jest obecnie niedowartościowany wobec fundamentów makroekonomicznych gospodarek polskiej i strefy euro. Prognozy uwzględnionych w modelu kategorii wskazują, że do końca br. wartość godziwa kursu EURPLN znajduje się w przedziale 4,50-4,60.
Zobacz także: Ogromna siła dolara - a to dopiero początek!
Bilans szans i zagrożeń dla złotego
Bilans ryzyk |
Czynniki działające na umocnienie złotego |
Czynniki działające na osłabienie złotego |
krótki termin (do 3M) |
|
|
długi termin (powyżej 3M) |
|
|
Zobacz także: Sprawdź prognozy makroekonomiczne i walutowe dla krajów EŚW-3 i zobacz, ile możesz zapłacić za dolara, euro oraz franka w 2022 i 2023 roku!