Zgodnie z przewidywaniami Rada Polityki Pieniężnej (RPP) podczas majowego posiedzenia utrzymała stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie (w tym wynoszącą 6,75% stopę referencyjną). Choć Rada oficjalnie nie zakończyła cyklu podwyżek, to w naszej ocenie stopy procentowe nie będą już podnoszone. Prognozujemy, że teraz czeka nas dłuższy okres ich stabilizacji a pierwszej obniżki spodziewamy się w marcu 2024 r.
Jeśli jednak inflacja zwalniałaby zgodnie ze wskazaniami przygotowanej w marcu przez analityków banku centralnego projekcji, dyskusja na temat łagodzenia warunków monetarno-finansowych może nasilić się jeszcze pod koniec bieżącego roku. Na możliwość łagodzenia polityki pieniężnej jeszcze w tym roku w swoich komentarzach wskazywała w ostatnim czasie część członków Rady, więc temat wydaje się dość żywy. Uważamy jednak, że inflacja pod koniec bieżącego roku będzie o około 1,5 - 2pp wyższa niż w marcu przewidywali analitycy NBP (ich prognoza na czwarty kwartał: inflacja CPI = 7,6% r/r, inflacja bazowa = 8,4% r/r).
Sądzimy więc, że o ile nastawienie RPP może w nadchodzących miesiącach stać się bardziej gołębie, to otoczenie inflacyjne nie będzie na tyle korzystne, aby rozpocząć obniżki stóp procentowych jeszcze w tym roku. Jeśli jednak tempo wyhamowywania inflacja w najbliższych miesiącach zaskakiwałoby in plus uważamy, że Rada mogłaby być gotowa na ruch stóp procentowych w dół w czwartym kwartale br.
