Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,30-0,18%
USD / PLN3,99-0,14%
CHF / PLN4,42-0,20%
GBP / PLN5,03-0,27%
EUR / USD1,08-0,05%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji…

„Zemsta” złotego (PLN): kurs euro (EUR) spadł! Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji… Co na to dolar (USD)?
„Zemsta” złotego: kurs euro spadł! Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji...
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Wyższy od oczekiwań odczyt inflacji PPI w USA i jastrzębie wypowiedzi ze strony przedstawicieli Fed spowodowały przejściowy spadek €/US$ poniżej parytetu. Wzrostom rentowności w USA towarzyszyły spadki dochodowości Bundów, co m.in. odzwierciedlało wzrost awersji do ryzyka po dymisji premiera M. Draghiego we Włoszech, która oznacza wzrost niestabilności politycznej w tym kraju.

Umocnienie US$ poniżej parytetu względem wspólnej europejskiej waluty nie zaszkodziło notowaniom PLN. Złoty zignorował także gołębie wypowiedzi prezesa NBP, a €/PLN obniżał się w kierunku 4,80 na fali poprawy nastawienia inwestorów do regionu. Rentowności krajowych obligacji rosły wczoraj pomimo deklaracji A. Glapińskiego o zbliżającym się końcu cyklu podwyżek stóp procentowych

 

Przestrzeń do dalszych spadków €/US$ ograniczona

Pomimo kolejnych zaskoczeń inflacyjnych w górę (CPI, PPI) w USA i rosnących spekulacji, że Fed może w lipcu podnieść stopy procentowe nawet o 100pb, €/US$ nie jest w stanie w sposób trwały i zdecydowany przebić parytetu. Może być to sygnał zbliżającej się korekty z odbiciem kursu w okolice co najmniej 1,0250. Skłonność do dalszej gry na spadek głównej pary walutowej ograniczona. W średnim terminie fundamenty gospodarcze faworyzują jednak amerykańską walutę. Wysokiej inflacji w USA towarzyszy solidna koniunktura, zwłaszcza na rynku pracy, co pozwoli Fed na zdecydowane zacieśnianie polityki pieniężnej w krótkim okresie. Z kolei Europa stoi w obliczu ryzyka głębokiej recesji, zwłaszcza jeżeli dojdzie do zatrzymania dostaw gazu z Rosji. Negatywnie na postrzeganie euro wpływa sytuacja polityczna we Włoszech, która może doprowadzić do wcześniejszych wyborów.

Zobacz także: PILNE: Ogromne zaskoczenie - wystrzał inflacji w USA! Kurs euro (EUR) do dolara (USD) gwałtownie w dół!

Reklama

 

„Zemsta” złotego (PLN): kurs euro (EUR) spadł! Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji… Co na to dolar (USD)? - 1

„Zemsta” złotego (PLN): kurs euro (EUR) spadł! Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji… Co na to dolar (USD)? - 1

 

Notowania €/US$ w drugiej połowie miesiąca będą w dużym stopniu uzależnione od decyzji EBC w sprawie stóp procentowych w przyszłym tygodniu. Ostrożne rozpoczęcie cyklu podwyżek stóp procentowych (+25pb) przez Radę Prezesów, może ograniczyć ruch głównej pary walutowej w górę. Z kolei bardziej zdecydowane zacieśnienie polityki pieniężnej to szansa na wzrost €/US$ w okolice 1,05. Długoterminowe perspektywy euro nie rysują się jednak korzystnie z uwagi na rosnące ryzyko recesji w Europie. Szanse, że €/US$ zdoła dotrzeć do 1,07 pod koniec 3kw22 obniżają się. Jednocześnie EBC dopiero zaczyna cykl podwyżek stóp procentowych i może działać w sposób bardziej zdecydowany niż wycenia to obecnie rynek, co wciąż przemawia za wzrostem €/US$ w 2poł22, chociaż para może nie zdołać wrócić powyżej 1,07 przed końcem roku.

W końcówce tygodnia oczekujemy względnej stabilizacji na bazowych rynkach długu, chociaż możliwe jest dalsze rozszerzenie się spreadu między amerykańską a niemiecką krzywą. Rosnące oczekiwania na podwyżkę Fed nawet o 100pb pchają w górę krzywą U.S. Treasuries, podczas gdy destabilizacja polityczna we Włoszech wspiera popyt na bezpieczne aktywa, spychając w dół dochodowość Bundów.

Reklama

Druga połowa tego roku może przynieść spłaszczenie krzywych dochodowości po obu stronach Atlantyku. Utrzymuje się wysoka presja inflacyjna z rosnącym zagrożeniem efektami drugiej rundy, do sprzyja wzrostom rentowności krótkoterminowych obligacji. Jednocześnie coraz bardziej rosną obawy o recesję, zwłaszcza w Europie, co może ograniczać wzrosty rentowności na długim końcu.

Zobacz także: Zapnijcie pasy: eksplozja na kursie dolara? Epokowe momenty, kace, upadek, czyli o hegemoni amerykańskiej waluty słów kilka

 

„Zemsta” złotego (PLN): kurs euro (EUR) spadł! Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji… Co na to dolar (USD)? - 2

„Zemsta” złotego (PLN): kurs euro (EUR) spadł! Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji… Co na to dolar (USD)? - 2

 

€/PLN zyskał, ale fundamenty nadal niekorzystne dla notowań krajowej waluty

Złoty zyskał wczoraj wraz z innymi walutami regionu pomimo gołębich sygnałów ze strony prezesa NBP A. Glapińskiego i braku podwyżki tygodniowej stopy depozytowej NBH, która nie przełożyła się negatywnie na notowania HUFW przypadku korekty i odbicia w górę notowań €/US$ złoty może wciąż nieco zyskać, chociaż potencjał do umocnienia PLN jest w naszej ocenie ograniczony i trudno liczyć na spadek €/PLN poniżej 4,78-4,80. W średniej perspektywie kurs prawdopodobnie wróci w okolice ostatnich lokalnych szczytów (4,85). Sygnały wysyłane przez prezesa NBP rodzą obawy, że reakcja NBP może być niewystarczająca w stosunku do zagrożeń inflacyjnych. Pomimo mniejszego od oczekiwań deficytu obrotów bieżących w maju skala nierównowagi zewnętrznej nadal powiększa się, co może wciąż ciążyć notowaniom PLN.

Reklama

Nasz scenariusz na 2poł22 to względna stabilizacja €/PLN z możliwym zejściem w okolice 4,70, chociaż rozkład ryzyk jest asymetrycznie skrzywiony w kierunku potencjalnie słabszego PLN. Wciąż uważamy, że NBP będzie zmuszony do podniesienie stóp procentowych do ok. 8,50%, chociaż może to zająć dłużej niż wydawało się do niedawna. Utrzymuje się także niepewność co do rozpoczęcia napływu środków z KPO, który wydaje się bardziej prawdopodobny w 2023 niż w 4kw22. Gdyby PLN pozostawał pod presją, to należy się liczyć z koniecznością dalszych podwyżek stóp lub nawet interwencji walutowych.

Wyceny SPW na koniec tygodnia będą najprawdopodobniej uzależnione od sytuacji na rynkach bazowych. Nie spodziewamy się większych zmian cen, a dalsze pogorszenie nastrojów na giełdach i zwrot inwestorów w stronę Bunda w związku ze wzrostem niepewności politycznej i ekonomicznej w Europie może przełożyć się na rozszerzenie krajowych asset swapów, kompensując ewentualnie niższe stawki IRS w PLN.

W dłuższej perspektywie niezmiennie widzimy przestrzeń do wzrostów rentowności POLGBs. Inflacja jest daleka od opanowania, a mniej jastrzębie komunikaty ze strony NBP mogą ciążyć na notowaniach PLN. Wzrost kosztów energii może spowodować dalszy wzrost inflacji w 4kw22 i 1kw23. Może to spowodować konieczność podniesienia stóp NBP do wyższych poziomów niż wycenia to obecnie rynek. Naszym zdaniem stopa referencyjna może wzrosnąć w okolice 8,50%, jednak nie spodziewamy się aby rentowność 10letnich SPW przebiła ostatni szczyt w okolicach 8%. Zachowanie rynku sugeruje, że są to już atrakcyjne dla inwestorów zagranicznych poziomy, które zachęcają do angażowania się w polskie obligacje.

Zobacz także: Sprawdź, ile za funta, rubla, jena, franka, dolara, euro, forinta, koronę

 

„Zemsta” złotego (PLN): kurs euro (EUR) spadł! Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji… Co na to dolar (USD)? - 3

„Zemsta” złotego (PLN): kurs euro (EUR) spadł! Perspektywy dla wspólnej waluty nie są kolorowe: Europa w obliczu głebokiej recesji… Co na to dolar (USD)? - 3

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej