Wiadomości zagraniczne: Wskaźnik PCE w grudniu na ścieżce dezinflacyjnej. Czy Fed, EBC i BoE podniosą stopy procentowe?

• Spowolnienie konsumpcji prywatnej nasiliło się w grudniu. Realne wydatki konsumentów amerykańskich spadły w grudniu o 0,2%m/m w ujęciu odsezonowanym, po spadku o 0,1% w listopadzie (korekta w dół z +0,1%) oraz przy konsensusie -0,1%. Natomiast wzrost dochodów zwolnił do 0,2%m/m w grudniu z 0,3% miesiąc wcześniej (korekta w dół z 0,4%), zgodnie z konsensusem.
  
  
• Preferowana przez Fed miara inflacji - deflator konsumpcji prywatnej PCE - obniżył się w grudniu do 5,0%r/r, zgodnie z konsensusem, z 5,5% miesiąc wcześniej. Podobnie jak miesiąc wcześniej, deflator PCE wzrósł o 0,1%m/m, przy oczekiwaniach 0,0%. Po wyłączeniu cen żywności i energii, wzrost bazowego PCE zwolnił do 4,4%r/r z 4,7% miesiąc wcześniej, również zgodnie z oczekiwaniami analityków. W ujęciu miesięcznym, bazowy PCE przyśpieszył do 0,3%m/m z 0,2% w listopadzie. Spodziewamy się utrzymania inflacji na wyraźnej ścieżce dezinflacyjnej w trakcie 2023, na koniec roku CPI może spaść do 2,0-2,5%r/r.
  
  
• W kontekście słabych danych z budownictwa z ubiegłego tygodnia (m.in. dot. pozwoleń na budowę), pozytywnie zaskoczyła sprzedaż domów w grudniu. Odnotowano wzrost o 2,5% m/m po spadku o 2,6%m/m w listopadzie (korekta w górę z -4,0%). Konsensus zakładał spadek o 1,0%. Również finalny styczniowy odczyt nastrojów konsumentów w USA według Uniwersytetu Michigan był pozytywny (64,9pkt.), lekko powyżej odczytu wstępnego (64,6pkt.) i ponad 5pkt. lepiej niż w grudniu (59,7pkt.).

UE: Unia przedłużyła sankcje gospodarcze wobec Rosji o 6 miesięcy, do 31 lipca 2023

• Z uwagi na kontynuację rosyjskiej agresji w Ukrainie, UE przedłużyła obowiązujące sankcje na Rosję o pół roku, do końca lipca 2023. Sankcje sektorowe obejmują ograniczenia w handlu, transporcie, finansach, transferze technologii. Obowiązuje również zakaz importu lub transferu ropy naftowej i niektórych produktów naftowych drogą morską. Od 5 lutego 2023 zacznie obowiązywać zakaz importu paliw z Rosji do UE. Sankcje indywidualne, zamrażające aktywa i ograniczające podróżowanie, obejmuje szereg osób, podmiotów i dyplomatów rosyjskich.

Najbliższy tydzień na rynkach bazowych: Główne banki centralne podniosą stopy procentowe

• W tym tygodniu główne banki centralne na świecie podniosą stopy procentowe. Oczekujemy, że podwyżka stóp Fed w środę wyniesie 25pb do poziomu 4,50-4,75%, a EBC i Banku Anglii w czwartek – o 50pb (stopa depozytowa EBC do poziomu 3,0%, stopa referencyjna BoE do poziomu 4,0%). W tym tygodniu poznamy również raport o rynku pracy payrolls w USA (piątek) oraz wstępne odczyty PKB za 4kw22 w Europie (od poniedziałku). W czwartek, również Narodowy Bank Czech podejmie decyzję o stopach procentowych i spodziewamy się utrzymania głównej stopy procentowej na poziomie 7%.
• Inwestorzy spodziewają się umiarkowanie jastrzębiej retoryki ze strony Fed (inflacja wysoka, ale spada). Jeżeli coś może zaskoczyć to ewentualne złagodzenie tonu, po tym jak ostatnie dane o inflacji i płacach wskazywały na słabnięcie presji cenowej, a dane o aktywności gospodarczej wzbudziły oczekiwania na wystąpienie recesji w USA. Rynki finansowe będą szczególnie wyczulone na wszelkie sygnały wskazujące, że Fed łagodzi swoje nastawienie.
• Widzimy mniejsza szanse na złagodzenie swojego tonu przez EBC (inflacja bazowa pozostaje uporczywie wysoka, większa szansa na uniknięcie recesji w strefie euro).
• Spodziewamy się podwyżki stóp Banku Anglii o 50pb m.in. z powodu stosunkowo wysokiego wzrostu płac, ale 1/3 ekonomistów widzi również podwyżkę o 25pb, co może uzasadniać szybszy od prognozowanego przez BoE spadek tempa inflacji.
• Po czterech podwyżkach stóp procentowych Fed z rzędu o 75pb i podwyżce o 50pb w grudniu 2022, dane gospodarcze o osłabieniu koniunktury i spadku inflacji w USA skłaniają do łagodniejszej podwyżki o 25pb. Czynnikiem proinflacyjny pozostaje wciąż napięty rynek pracy, ale w najbliższych miesiącach spodziewamy się jego stopniowej korekty. O stanie rynku pracy powiedzą piątkowe payrolls z USA. Prognozujemy, że w styczniu powstało 185tys. nowych miejsc pracy (konsensus 175tys.) po 223tys. w grudniu.
• EBC powinien trzymać się grudniowej zapowiedzi podwyżek stóp procentowych po 50pb w lutym i marcu. Do podwyżek skłania uporczywie wysoka inflacja bazowa i utrzymanie dosyć hojnego wsparcia dla gospodarek strefy euro ze strony polityki fiskalnej, a także ostatnia poprawa perspektyw PKB dzięki spadkowi cen gazu i otwarciu Chin.

Wydarzenia w tym tygodniu:

• Poniedziałek: Wstępny PKB Niemiec w 4kw22 (nasza prognoza -0,1%kw/kw SA i 1,1%r/r); nastroje w gospodarce strefy euro za styczeń,
• Wtorek: Wstępny PKB Francji, Włoch i strefy euro w 4kw22; inflacja CPI za styczeń w Niemczech (nasza prognoza 0,6%m/m i 9,0%r/r po -0,8m/m i 8,6%r/r w grudniu) i Francji; ceny domów w USA w listopadzie,
• Środa: decyzja FOMC o stopach procentowych (spodziewamy się podwyżki o 25pb, zgodnie z konsensusem); raport ADP o rynku pracy w styczniu (nasza prognoza 140tys. miejsc pracy, konsensus 155tys.); barometr ISM w przemyśle za styczeń (nasza prognoza 48,5pkt., konsensus 48,2pkt.); finalne PMI dla przemysłu w styczniu w Europie i USA; inflacja HICP w strefie euro za styczeń (nasza prognoza 8,8%r/r po 9,2% w grudniu, a inflacja bazowa 5,1%r/r w styczniu po 5,2% w grudniu),
• Czwartek: decyzja EBC i Banku Anglii (spodziewamy się podwyżek po 50pb, zgodnie z konsensusem); zamówienia w przemyśle w USA za grudzień (nasza prognoza 4,9%m/m, konsensus 1,3%),
• Piątek: raport payrolls za styczeń w USA (nasza prognoza wzrostu zatrudnienia 185tys. przy konsensusie 175tys. i 223 tys. w grudniu); finalne PMI w usługach w Europie i USA oraz usługowy ISM w USA (nasza prognoza 50,0pkt, konsensus 50,5pkt.).