Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31-0,22%
USD / PLN3,99-0,15%
CHF / PLN4,43+0,40%
GBP / PLN5,04+0,08%
EUR / USD1,08-0,07%
DAX18 490,56+0,07%
FT-SE7 959,74+0,35%
CAC 408 212,25+0,09%
DJI39 769,43+0,02%
S&P 5005 250,88+0,05%
ROPA BRENT86,54+0,98%
ROPA WTI82,01+0,35%
ZŁOTO2 224,37+1,49%
SREBRO24,91+1,38%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

RPP w cyklu zacieśniania polityki pieniężnej…

Zgodnie z naszymi oczekiwaniami, jak i konsensusem prognoz Rada Polityki Pieniężnej podniosła stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego. W szczególności stopa referencyjna wzrosła do 2,75% z 2,25%, tj. do najwyższego poziomu od czerwca 2013 r. Podniesiono także stopę rezerwy obowiązkowej do 3,5% z 2,0%, a więc powróciła ona do poziomu sprzed pandemii. Komunikat po posiedzeniu jest w wymowie bardzo zbliżony do poprzedniego. Nowym elementem jest zapis, że „aprecjacja złotego byłaby spójna z kierunkiem prowadzonej polityki pieniężnej”. Oceniamy to jako dostosowanie komunikatu do wypowiedzi prezesa NBP A.Glapińskiego poprzedzających posiedzenie. RPP kontynuuje zacieśnianie w miarowych krokach polityki pieniężnej w Polsce. Jest to już piąta z rzędu podwyżka stopy referencyjnej i zgodnie z oczekiwaniami zmiana składu Rady nie wpłynęła na obrany kurs. Spodziewamy się, że cykl zwyżki kosztu pieniądza będzie kontynuowany w kolejnych miesiącach 2022 r. Przemawiają za tym fundamenty gospodarcze, w szczególności „ciasny” rynek pracy i mocny popyt krajowy, wsparty ekspansywną polityką fiskalną, co w warunkach rosnących cen żywności i energii daje przestrzeń do przerzucania rosnących kosztów działalności na ceny konsumenta. Jednocześnie wprowadzenie Tarcz antyinflacyjnych nie zmienia perspektyw inflacyjnych w średnim okresie, a tym samym polityki pieniężnej. W marcu br. opublikowana zostanie nowa projekcja makroekonomiczna NBP, która przedstawi główny scenariusz dla polskiej gospodarki w latach 2022-2024. Spodziewamy się, że napływ nowych informacji potwierdzą brak realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie przy aktualnym poziomie stóp. Będzie to przemawiało za kontynuacją cyklu, a w naszym scenariuszu stopa referencyjna wyniesie na koniec 2022 r. 4,0%.

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 1

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 1

…co potwierdza konferencja prezesa NBP

Konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego A.Glapińskiego po lutowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, które zakończyło się podwyżką stóp procentowych o 50 pkt. baz., utrwaliło oczekiwania na kontynuację zacieśnienia polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach. Kolejnej podwyżki oczekujemy już w marcu o 50 pkt. baz. i taki też scenariusz nakreślił prezes NBP. W ocenie A. Glapińskiego stopa referencyjna na poziomie 3,5%, a nawet 4% nie stanowi zagrożenia dla gospodarki, co jest swego rodzaju forward guidance dla docelowego poziomu stopy referencyjnej. Jest to spójne z naszym scenariuszem, który zakłada jej wzrost do 4%. Nie wykluczamy silniejszego zacieśniania monetarnego, jeśli nastąpi utrwalenie presji na wzrost silny wynagrodzeń i nasilenie spirali cenowo-płacowej. Wypowiedzi prezesa potwierdziły też determinację banku centralnego do umocnienia złotego. W tym celu RPP podwyższyła stopę rezerwy obowiązkowej, a także podejmuje inne działania. Tak interpretujemy m.in. operacje dostrajające absorbujące płynność na rynku międzybankowym, których celem jest podniesienie stawki POLONIA. To pokazuje chęć wzmocnienia efektów dokonywanych podwyżek stóp procentowych, co należy ocenić pozytywnie. Dlatego też będą prowadzone zapewne dalsze działania mające na celu wsparcie złotego. Jedną z wymienionych przez prezesa NBP opcji była wymiana przez resort finansów środków z UE bezpośrednio na rynku finansowym, a nie w NBP. Na złotym ciąży obecnie opóźnienie akceptacji Planu Odbudowy przez Komisję Europejską oraz ryzyko inwazji Rosji na Ukrainę, a wygaśnięcie tych czynników ryzyka dałoby dodatkowy impuls dla umocnienia złotego. Jeśli złoty kontynuować będzie umocnienie to skala koniecznych podwyżek stóp procentowych może być mniejsza, choć w naszej ocenie będzie to oznaczać zmniejszenie prawdopodobieństwa podwyżek stóp powyżej 4%. Nasze oczekiwania co do polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach nie ulegają zatem zmianie.

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 2

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 2

Zbyt optymistyczne prognozy Komisji Europejskiej

Reklama

W zimowej rundzie prognostycznej Komisja Europejska podniosła prognozę wzrostu PKB w Polsce dla 2022 r. do 5,5% z 5,2% oczekiwanego w listopadzie ub. roku przy korekcie w dół dla 2023 r. do 4,2% z 4,4%. Należy zaznaczyć, że uwzględniają one rynkowe założenia co do kształtowania się stóp procentowych. Z kolei prognoza średniorocznej inflacji HICP na 2022 r. wynosi 6,8% r/r, a na 2023 r. 3,8%, co oznacza znaczącą rewizję w górę względem jesieni ub. roku. W naszej opinii prognozy wzrostu gospodarczego na lata 2022-2023 są zbyt optymistyczne. Szybki wzrost cen, podwyżki stóp procentowych oraz słabsze niż w ub. roku nastroje gospodarstw domowych przemawiają za oczekiwaniami spadku dynamiki konsumpcji. Jednocześnie odbudowa inwestycji w środki trwałe, szczególnie inwestycji sektora publicznego, wobec opóźniającej się akceptacji przez Komisję Europejską KPO może nie być silna. Stąd w naszym podstawowym scenariuszu makroekonomicznym spodziewamy się wzrostu PKB w 2022 r. o 4,5%, a w 2023 r. o 3,9%. Prognoza inflacji HICP na 2022 r. na poziomie 6,8% wydaje się być za niska, jednak możliwa jest do zrealizowana w sytuacji wydłużenia obowiązywania tarczy antyinflacyjnej na cały 2022 rok, co zasugerował prezes NBP na środowej konferencji prasowej.

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 3

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 3

Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix

Premier Mateusz Morawiecki zapowiedział, iż waloryzacja emerytur wyniesie w tym roku 7%, tj. więcej niż ustawowy wskaźnik waloryzacji. Jednocześnie zadeklarował wypłatę jeszcze w tym roku 14-tej emerytury. Szacowany koszt waloryzacji oraz 13-tej i 14-tej emerytury sięgnie 40 mld PLN. Stanowi to ok. 1,5% PKB, które w znacznej mierze przeznaczone zostanie na zwiększenie konsumpcji. Rząd kontynuuje zatem ekspansywną politykę fiskalną ukierunkowaną na wzrost świadczeń społecznych i dochodów rozporządzalnych emerytów i rencistów. Jest to pozytywna informacja z punktu widzenia wzrostu gospodarczego, ponieważ oznacza impuls popytowy. Wyższy popyt konsumpcyjny, w warunkach i tak silnej presji inflacyjnej jest natomiast niekorzystną informacją z punktu widzenia inflacji, która będzie utrzymywała się na wysokim poziomie przez dłuższy czas. Tym bardziej, że formę stymulacji fiskalnej, tj. obniżki podatków mają także rozwiązania w ramach tarczy antyinflacyjnej. To niekorzystny układ policy mix, który nie sprzyja ograniczeniu presji inflacyjnej i przywróceniu równowagi w gospodarce, a jednocześnie zwiększa ryzyko konieczności silniejszego zacieśnienia polityki monetarnej.

 

Makro – zagranica- Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii

Inflacja CPI w Stanach Zjednoczonych wzrosła w lutym do 7,5% r/r z 7,0% r/r miesiąc wcześniej, do najwyższego poziomu od 40 lat. Nadal bardzo silnie wskaźnik podnoszony jest przez dynamiczne wzrosty r/r cen paliw oraz w mniejszym stopniu przez inflację cen żywności. Jednak także po wyłączeniu tych składowych z indeksu CPI, tj. wskaźnik bazowy także wzrósł do 6,0% r/r z 5,5% r/r, co potwierdza silną presję inflacyjną w tej gospodarce będącą efektem dobrej sytuacji dochodowej gospodarstw domowych, niskiego bezrobocia oraz nadal trudności podażowych w przemyśle. Czynnik ten zaczyna jednak powoli tracić na sile, o czym świadczy stabilizacja cen (0,0% m/m) nowo wyprodukowanych aut, jednak „ciasny” rynek pracy będzie utrzymywał inflację w USA na podwyższonym poziomie. Dane te są zgodne ze scenariuszem rozpoczęcia podwyżek stóp procentowych Fed w marcu. Obecnie rynki finansowe z prawdopodobieństwem przekraczającym 85% wyceniają co najmniej 5 podwyżek stóp o 25 pkt baz. do końca 2022 r.

Reklama

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 4

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 4

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 5

Wiadomości makroekonomiczne: Rząd utrzymuje proinflacyjny policy mix; Inflacja HICP w strefie euro w styczniu najwyższa w historii  - 5

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Millennium analizy i komentarze

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.


Reklama

Czytaj dalej