Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,30-0,19%
USD / PLN3,98-0,29%
CHF / PLN4,42-0,23%
GBP / PLN5,03-0,21%
EUR / USD1,08+0,09%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Wiadomości krajowe: Silny wzrost polskiego PKB oraz październikowej inflacji

Wiadomości krajowe: Silny wzrost polskiego PKB oraz październikowej inflacji | FXMAG INWESTOR
własne źródło
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop
  • Według wstępnego szacunku (flash) wzrost PKB w 3kw22 spowolnił do 3,5%r/r z 5,8%r/r w 2kw22. Niższy wzrost w ujęciu rocznym to konsekwencja wysokiej bazy odniesienia z ubiegłego roku oraz wygasania cyklu odbudowy zapasów, która mocno podbijała wzrost w 1poł22. Dane oczyszczone z wpływu czynników sezonowych wskazują, że wybuch wojny w Ukrainie miał silne negatywne przełożenie na aktywność gospodarczą w 2kw22 (spadek PKB o 2,3%kw/kw). Jednak 3kw22 przyniósł wyraźne odbicie (0,9%kw/kw), a gospodarka uniknęła technicznej recesji.
  • Nie znamy jeszcze danych o strukturze wzrostu gospodarczego (publikacja 30 listopada), jednak dane wysokiej częstotliwości sugerują, że w dalszym ciągu dobrze radził sobie przemysł. To bardzo jasny punkt polskiej gospodarki, pozytywnie wyróżnia Polskę na tle regionu, a  w 3kw22 dodatkowym wsparciem była poprawa w łańcuchach dostaw (w tym półprzewodników), która przyniosła solidny wzrost produkcji w Polsce ale również u naszych partnerów handlowych. Saldo wymiany handlowej z zagranicą miało najprawdopodobniej pozytywny wkład do wzrostu gospodarczego, natomiast wyraźnie mniejszy pozytywny wpływ na roczne tempo wzrostu miała konsumpcja i inwestycje, które rosły wyraźnie wolniej niż w poprzednich dwóch kwartałach. Szacujemy, że w całym roku wzrost będzie bliżej 5% niż 4% (ok. 4,8%), wobec wzrostu o 6,8% w 2021 (po rewizji).
  • Perspektywy gospodarcze kształtują się niekorzystnie z uwagi na pogorszającą się koniunkturę na rynkach zagranicznych (możliwa recesja w Niemczech) oraz zacieśnienie warunków finansowych w Polsce i na świecie (wzrost stóp procentowych). Dodatkowo, wysoka inflacja powoduje, że następuje erozja siły nabywczej gospodarstw domowych, gdyż wzrost płac nie nadąża za wzrostem cen. Towarzyszą temu niekorzystne nastroje konsumentów, co przekłada się na ograniczanie wydatków na dobra trwałego użytku. Słabnący popyt zagraniczny i wzrost kosztów finansowania będą także negatywnie odbijały się na aktywności inwestycyjnej. Dodatkowym źródłem w zakresie inwestycji publicznej jest wstrzymanie funduszy w ramach Krajowego Planu Odbudowy.
  • Wysoka baza odniesienia z 1poł22 powoduje, że na początku 2023 możemy być świadkiem spadku PKB w ujęciu rocznym. W całym 2023 prognozujemy wzrost PKB o 1,5%, przy czym oceniamy, że rozkład ryzyk jest asymetrycznie skrzywiony w kierunku niższego wzrostu gospodarczego. Negatywne perspektywy dla koniunktury gospodarczej na 2023 są jednym z głównych powodów, dlaczego RPP zdecydowała się na pauzę, a de facto zakończenie cyklu podwyżek stóp procentowych. RPP wybiera taką strategię pomimo wydłużającego się okresu podwyższonej inflacji i ryzyka utrwalenia się jej na wysokim poziome w nadchodzących kwartałach. 

 

 

Inflacja bazowa nadal rośnie w wysokim tempie

  • GUS potwierdził szacunek październikowej inflacji na poziomie 17,9%r/r. Już ze wstępnego szacunku (flash) wiedzieliśmy, że za wzrost inflacji w ubiegłym miesiącu względem września w głównej mierze odpowiadał znaczący wzrost cen żywności i paliw. Nieco mniejsza była z kolei presja ze strony cen nośników energii, które drożały nieco wolniej (1,9%m/m) niż w sierpniu i wrześniu, przede wszystkim z powodu wyhamowania wzrostów cen opału (węgla). Nie zmienia to faktu, że nośniki energii są obecnie ponad 40% droższe niż przed rokiem, pomimo Tarczy Antyinflacyjnej (obniżki VAT i akcyzy) obejmującej ceny prądu, gazu, energii cieplnej oraz zamrożenia cen regulowanych na przestrzeni 2022.
  • Obecnie obserwujemy skutki szoku energetycznego (droższe paliwa i nośniki energii), jednak najbardziej niepokojącym zjawiskiem jest propagacja tego szoku w gospodarce i coraz szersze rozlewanie się wzrostów cen wskutek efektów wtórnych. Szybko rosnąca inflacja bazowa potwierdza, że impuls z tej strony jest silny, a jego wpływ na procesy cenowe może być długotrwały. W oparciu o dane o strukturze CPI w październiku szacujemy, że inflacja bazowa wzrosła o ok. 1,1%m/m do 11,2%r/r z 10,7%r/r we wrześniu.
  • Nasze obawy dotyczące wysokiej inflacji bazowej i rozlewanie się wzrostów cen po gospodarce podzielają ekonomiści NBP. W listopadowej projekcji NBP stwierdza, że wysokie oczekiwania inflacyjne firm i gospodarstw domowych przekładają się na zwiększoną akceptację dla wzrostu cen w wielu sektorach gospodarki, co zwiększa jej uporczywość. Jednocześnie w minutes z październikowego posiedzenia odnotowano, że w świetle oczekiwań inflacyjnych firm, gospodarstw domowych, a także profesjonalnych prognostów, poziom realnych stóp procentowych pozostaje ujemny. Pomimo to RPP zdecydowała się de facto na zakończenie cyklu podwyżek stóp procentowych i przyjęła postawę wyczekującą. Decydenci opowiadają się za stopniowym i wolnym spadkiem CPI do celu. Naszym zdaniem takie rozwiązania oznacza, że ostatecznie koszty walki z inflacją będą wyższe.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej