Portfel zamówień. Na koniec I kw. 2018 wartość portfela zamówień Unibepu opiewała na 2,06 mld zł, w tym 1,46 mld zł na 2018 rok. Większość zleceń pochodzi z lokalnego rynku budownictwa kubaturowego. Spółka utrzymuje mocną pozycję na warszawskim rynku mieszkaniowym z ok. 20% udziałem.
Magazyn: Rafał Zaorski - Zarobił 2,5 mln w 24h
Rentowność na celowniku
Wykorzystanie mocy w Spółce jest wysokie. Spółka podkreśla swoje wybiórcze podejście do nowych zamówień. Mając na uwadze mocne dane o produkcji budowlanej w Polsce i niedobór siły roboczej Spółka koncentruje się na zaleceniach o najwyższej marży. Jednakże sądzimy, że taka strategia może nie wystarczyć, by utrzymać marże zysku w II poł. 2018 i 2019 roku na poziomie porównywalnym z 2017 czy 2016. Marże zysku są stosunkowo niskie i większe zmiany cen materiałów budowlanych i kosztów pracy mogą zniwelować zyski. Dobrym przykładem mogą być generujące straty kontrakty drogowe; są małe szanse, by kiedykolwiek były zyskowne.
Unibep - Budowa dróg
Zachodzi obawa, że Unibep może mieć trudności z ukończeniem kontraktów przy utrzymaniu założonego zysku z powodu rosnących cen materiałów budowlanych i rosnących kosztów pracy.
Budownictwo mieszkaniowe
Rosnący popyt mieszkaniowy i silna migracja młodych z terenów wiejskich do aglomeracji miejskich przemawia na korzyść inwestycji w sektor budowlany. Podaż lokali szybko wzrasta, ale spotyka się z odpowiednim zapotrzebowaniem. W 2018 i prawdopodobnie w 2019 roku powinny utrzymać się niskie stopy procentowe sprzyjające popytowi na mieszkania i stymulujące popyt inwestycyjny, który wg naszych szacunków powinien oscylować między 20% a 30%. Kredyty hipoteczne są łatwo dostępne, a wiarygodność kredytowa zwiększa się. Spodziewamy się, że Unibepowi uda się z łatwością sprzedać na rynku w 2018 roku około 500 lokali.
Magazyn: Rafał Zaorski - Zarobił 2,5 mln w 24h
Oczekiwane wyniki w II kw. 2018 roku
Oczekujemy wzrostu przychodów r/r w segmencie kubaturowym dzięki mocnej pozycji Spółki na rosnącym warszawskim rynku (20% udział). Jednakże w naszej ocenie może być Unibepowi niełatwo zwiększyć znacząco marżę zysku brutto na sprzedaży zważywszy na presję na koszty osobowe i ceny materiałów budowlanych. Uważamy, że segment drogowy w dalszym ciągu będzie generował straty biorąc pod uwagę rosnące ceny materiałów. Mamy mieszane uczucia w odniesieniu do Unidevelopment, który przekazał mniej lokali niż w mocnym I kwartale.
Unibep - Zalecane działanie
Dobre wyniki budownictwa mieszkaniowego i wysokie marże zysku generowane przez Unidevelopment raczej nie zapobiegną spadkowi skonsolidowanych zysków. W ciągu ostatnich 12 miesięcy kurs akcji Unibepu spadł o ponad połowę i podwyższamy krótkoterminową rekomendację relatywną do Neutralnie (poprzednio Niedoważaj).
Czytaj także: Budownictwo w Polsce - pełne portfele zamówień, małe zyski
Sprawdź podstawowe pojęcia użyte w tym raporcie.
Niniejszy raport został przygotowany przez Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ).
Zakończenie prac nad niniejszym raportem: 3 sierpnia 2018 r., 8:10.
Dystrybucja niniejszego raportu: 3 sierpnia 2018 r., 8:20.
Informacje szczegółowe na temat raportu.