Reklama
WIG82 644,39+1,33%
WIG202 430,98+1,51%
EUR / PLN4,32+0,06%
USD / PLN4,00+0,26%
CHF / PLN4,42+0,20%
GBP / PLN5,05+0,29%
EUR / USD1,08-0,20%
DAX18 493,66+0,09%
FT-SE7 957,00+0,32%
CAC 408 243,02+0,47%
DJI39 760,08+1,22%
S&P 5005 248,49+0,86%
ROPA BRENT87,03+1,55%
ROPA WTI82,28+0,69%
ZŁOTO2 211,35+0,89%
SREBRO24,64+0,28%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Strategia Long/Short w praktyce

Mateusz Adamkiewicz | 15:00 24 październik 2016
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Po latach hossy w Stanach Zjednoczonych wyceny akcji stały się wysokie, A tempo rozwoju gospodarki wyraźnie zmalało. Na tym etapie rynku byka trzeba zachować szczególną ostrożność, ponieważ potencjał wzrostu względem ryzyka korekty nie jest już zbyt atrakcyjny. W ostatnich miesiącach działania zabezpieczające przeprowadzili między innymi George Soros i Carl Icahn. Jednym z tego typu posunięć jest zastosowanie strategii long/short.

 

Czym jest strategia long/short? Jest to podejście do rynku, polegające na minimalizacji ryzyka poprzez zajmowanie przeciwstawnych pozycji wewnątrz danej grupy instrumentów. Możemy stosować je dla jednego sektora – na przykład dla spółek farmaceutycznych; dla jednego rynku – na przykład wewnątrz S&P500; lub dla rynku globalnego – na przykład Stany Zjednoczone vs. Japonia. Możliwości jest zatem bardzo wiele.

Istotą strategii jest wybór spółek czy rynków, które mają wysoki potencjał wzrostu i zabezpieczenie pozycji poprzez dobór spółek czy rynków, które są przewartościowane lub po prostu mają mniejszy potencjał. Podkreślam, że są to praktyczne propozycje, a nie akademickie wyczerpanie tematu.

Pierwszym etapem jest oczywiście sam wybór interesujących nas instrumentów. Przykłady były podane wyżej, my skoncentrujemy się na budowie portfela akcyjnego.

Reklama

Ciekawą propozycją może być zbudowanie portfela dla całego rynku, ale z podziałem na poszczególne sektory. Dla każdego sektora możemy wybrać jedną spółkę z wysokim potencjałem i jedną, która jest przewartościowana lub ma różnego rodzaju problemy.

Kolejnym etapem budowania portfela jest ustalenie, jaka jego część ma być zabezpieczona. Popularną strategią wśród funduszy hedgingowych jest na przykład stosunek 130/30. Oznacza on, że 130% naszego kapitału przeznaczamy na zajęcie pozycji długich, a 30% na pozycje krótkie. Jest to możliwe dzięki zastosowaniu dźwigni finansowej. Druga koncepcja to market neutral, która zakłada równy stosunek pozycji długich i krótkich w portfelu, dzięki czemu teoretycznie powinniśmy wyeliminować ryzyko szerokiego rynku.

Kiedy już ustalimy ogólne założenia naszego portfela, przechodzimy do wyboru poszczególnych spółek. W tym przypadku zastosowanie może mieć zarówno analiza fundamentalna, jak i techniczna. Jeśli postawimy na analizę techniczną, będzie nas interesował oczywiście trend. Identyfikujemy spółki w trendzie wzrostowym i te w spadkowym. Nie są potrzebne skomplikowane narzędzia – wystarczą linie trendu, układ dołków i szczytów, czy położenie względem średnich kroczących.

Stawiając na analizę fundamentalną mamy całe spektrum możliwości. Najprostszą metodą jest oparcie się na wskaźnikach wyceny i poszukiwanie spółek atrakcyjnie wycenionych i przewartościowanych.

 

Wskaźniki, których możemy użyć to m.in.:

Reklama

■ cena na zysk

■ cena do wartości księgowej

■ cena na sprzedaż

■ cena na wolne przepływy pieniężne

■ wartość przedsiębiorstwa/ebitda

Reklama

■ zadłużenie netto/ebitda

 

W powyższych przykładach: im niższe wartości przyjmują wskaźniki, tym lepiej. Wartości dla poszczególnych sektorów rynkowych mogą się różnić i dlatego porównujemy spółki zbliżone do siebie. Dla przykładu, przedsiębiorstwa z sektora IT zazwyczaj mają wysokie wskaźniki ceny do wartości księgowej, ponieważ nie posiadają kosztownych fabryk czy sprzętu, a komputery mogą być leasingowane. Spółki, które dynamicznie się rozwijają, zazwyczaj mają wyższe wskaźniki, natomiast w późniejszym etapie rozwoju są wyceniane z niższą premią.

Wybierając spółki, które są wycenianie na przykład poniżej swojej wartości księgowej, mamy dosyć wysoki poziom bezpieczeństwa. Jedną z podstawowych zasad Warrena Buffetta jest kupowanie spółek jak podczas promocji w sklepie – kiedy są przecenione.

Wskaźnik to jednak nie wszystko. Inwestorzy patrzą również na dywidendę, wzrost przychodów, zysku czy wolnych przepływów pieniężnych lub na sam produkt czy usługę świadczoną przez daną spółkę. Wskaźniki oddają stan obecny lub przeszły, natomiast na giełdzie najważniejsze jest to co przed nami.

Reklama

 FXMAG forex strategia long/short w praktyce 1

FXMAG forex strategia long/short w praktyce 1

AMAZON VS. WAL-MART

Przejdźmy do konkretnego przykładu z przeszłości na podstawie zaproponowanych wcześniej zasad. Nie będziemy jednak koncentrować się na wskaźnikach wyceny, a na prostych założeniach analizy technicznej, a także na możliwej ocenie potencjału biznesowego danych spółek.

Załóżmy, że w 2011 roku inwestor dostrzegł rodzący się trend przenoszenia handlu detalicznego do Internetu. Już wtedy pionierem w tej dziedzinie była spółka Amazon. Posiadała bardzo wysokie wskaźniki wyceny, ale inwestorzy wierzyli w jej potencjał. Dodatkowo znajdowała się w wyraźnym trendzie wzrostowym. Inwestor decyduje się na zakup akcji po cenie 210 usd.

Oczekując przeniesienia handlu do sieci, inwestor szybko doszedł do wniosku, że na nowym trendzie stracą tradycyjni detaliści, jak Wal-Mart. Wal-Mart nie był obecny w sieci, a dodatkowo klienci coraz rzadziej wybierali sklepy wielkopowierzchniowe. Oprócz tego, spółka od 2008 roku znajdowała się w trendzie spadkowym. Inwestor zdecydował się na zajęcie pozycji krótkiej na akcjach Wal-Mart po cenie 52 USD.

Posiadając kapitał w wysokości 10 000 USD, inwestor zajął pozycję o wartości 10 000 USD na akcjach Amazon oraz 10 000 USD na akcjach Wal-Mart, korzystając przy tym z dźwigni finansowej.

Reklama

Po pięciu latach kurs spółki Amazon urósł do poziomu 760 USD (+261,9%), zaś kurs Wal-Mart do poziomu 71 usd (+36,5%). Wartość pozycji na akcjach Amazon urosła do 36 190 USD, zaś na akcjach Wal-Mart spadła do 7 350 USD. Łączna wartość rachunku inwestora urosła zatem do poziomu 43 540 USD, co oznacza zysk netto w wysokości 335,4%. Dla uproszczenia obliczeń nie zostały uwzględnione koszty transakcyjne.

Jest to modelowy przykład zastosowania strategii long/short w obrębie danego sektora. Jak widać, inwestor nie miał racji w obydwu przypadkach – kurs akcji Wal- Mart urósł, tyle że dużo mniej niż Amazon.

Portfel budowany na zasadach long/short nie zawsze będzie przynosił tak spektakularne transakcje, ale główną korzyścią wynikająca ze stosowania tej strategii jest ograniczanie ryzyka. Dzięki zabezpieczaniu pozycji długich, powinniśmy minimalizować swoje straty w przypadku wystąpienia korekty na rynku

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Mateusz Adamkiewicz

Mateusz Adamkiewicz

Trader kontraktów terminowych na światowe indeksy giełdowe. Na rynkach finansowych nieprzerwanie od 2008 roku.


Tematy

Reklama

Czytaj dalej