Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,30-0,21%
USD / PLN3,98-0,29%
CHF / PLN4,41-0,28%
GBP / PLN5,03-0,18%
EUR / USD1,08+0,09%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Silny dolar (USD) wpływa negatywnie na notowania walut rynków wschodzących (CZK, HUF, PLN) - waluty FX

PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe | 10:07 21 czerwiec 2021
Silny dolar (USD) wpływa negatywnie na notowania walut rynków wschodzących (CZK, HUF, PLN) - waluty FX | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Ostatni tydzień na rynku stopy procentowej przyniósł wzrosty krzywych obligacji skarbowych i kontraktów IRS. Były one bardziej widoczne w przypadku instrumentów o dłuższych terminach. Brak zmian notowań krótkich instrumentów tłumaczyć można łagodną retoryką RPP, która jasno dała do zrozumienia, że nie zamierza zmieniać stóp procentowych w Polsce przynajmniej do początku 2022 r. Z kolei negatywny wpływ na dłuższy koniec krzywej miało posiedzenie Fed, po którym doszło do silnej przeceny obligacji na świecie.

Do końca miesiąca oczekiwać można spadków rentowności obligacji

Rynek powinien odczuwać wsparcie ze strony RPP, która tłumi obawy przed potencjalnym wzrostem stóp procentowych w Polsce. Będzie to bardzo istotne w kontekście zbliżających się publikacji krajowych danych makroekonomicznych za maj, a także posiedzeń banków centralnych Węgier i Czech. Czwartkowa aukcja zamiany powinna mieć neutralny wpływ na rynek. Dzięki łagodnej retoryce RPP rentowności 2-letnich obligacji w najbliższych dniach powinny testować poziom 0,30%, a 10-letnich 1,70%.

W poniedziałek GUS opublikuje dane nt. produkcji przemysłowej (konsensus: 29% r/r) i indeks PPI (konsensus: ok. 6,0% r/r),

a we wtorek informację odnośnie sprzedaży detalicznej (konsensus: 16% r/r). Mocne odczyty potencjalnie zwiększają oczekiwania na szybsze podwyżki stóp procentowych. Warto jednak pamiętać, że większość przedstawicieli RPP opowiada się przeciwko zaostrzaniu polityki pieniężnej i nawet przy tak mocnych danych nie będzie modyfikować swojego stanowiska. Gołębia retoryka NBP będzie też chronić rynek długu przed wynikami posiedzeń banków centralnych w naszym regionie (MNB wtorek i CNB w środę), które sygnalizują zamiar podwyżek stóp procentowych w najbliższych miesiącach (konsensus rynkowy zakłada ruchy stóp w czerwcu).

Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie emitować papiery OK0423, PS1026, WZ1126, WZ1131 i DS0432 w zamian za PS0721, DS1021 i PS0422. Oznacza to, że MF będzie kontynuować prefinansowanie przyszłorocznych potrzeb pożyczkowych. Oczekiwać można, że sprzedaż wyniesie ok. 4 mld PLN. Umiarkowana wartość emisji wynika z wysokiego pokrycia tegorocznych potrzeb pożyczkowych (71%), nadwyżki budżetu (po maju 9,4 mld PLN), a także wysokiej poduszki płynnościowej (blisko 125 mld PLN).

W Europie warto zwrócić uwagę na nowe emisje papierów finansujących projekty w ramach programu SURE oraz NextGenerationEU

Reklama

Aby je sfinansować emitowane są obligacje denominowane w EUR. Pierwszy program, którego wartość wynosi maksymalnie 100 mld EUR, został już w 94% sfinansowany i co wyznaczył punkt odniesienia dla emisji w ramach drugiego (mimo pewnych różnic w samych programach wyceny są bardzo podobne). W drugim, emisje ruszyły 15 czerwca od papierów 10-letnich za 20 mld EUR. Rynek wspomnianych papierów jest istotny dla Polski, która otrzyma dużą część środków. W tym kontekście warto zwrócić uwagę, że koszt finansowania w ramach emisji jest porównywany z kosztem emisji papierów francuskich. Dla porównania rentowności polskich papierów skarbowych denominowanych w EUR sygnalizują wycenę ok. 15 pb. wyższą (zapewne przy wyższej podaży ten koszt by wzrósł). Oznacza to, że to alternatywne w relacji do emisji obligacji walutowych źródło finansowania wydaje się na chwilę obecną tańsze dla Polski.

W piątek kontynuowane było umocnienia amerykańskiego dolara,

co doprowadziło kurs EUR/USD poniżej 1,19. Silny dolar stanowi również przeszkodę do umocnienie walut rynków wschodzących w tym złotego, co skutkowało utrzymaniem notowań EUR/PLN w pobliżu 4,55 oraz wzrostowi USD/PLN powyżej 3,83.

Ostatni tydzień na rynku walutowym minął pod dyktando umocnienia amerykańskiego dolara w następstwie jastrzębiego zwrotu w retoryce Fed. Pomimo braku zmian głównych parametrów monetarnych (podwyższono jedynie stawki IOER oraz ON RRP) rynek ocenia ostatnie posiedzenie jako wstęp do normalizacji polityki pieniężnej. Lepsza ocena sytuacji gospodarczej, podwyższenie prognoz dotyczących zmian stóp procentowych oraz sugestia o rozważeniu ogłoszeniu planu ograniczenia skupu aktywów na kolejnych posiedzeniach stoją w kontraście z bardziej umiarkowaną retoryką EBC.

W efekcie kurs EUR/USD ze szczytów powyżej 1,21 schodził w pobliże 1,1850

Publikacje danych schodziły w ostatnim czasie na dalszy plan wobec wyczekiwanych zmian w nastawieniu w polityce pieniężnej, jednak w zbliżającym się tygodniu rynek będzie bacznie obserwował dane o inflacji w USA (piątek), gdzie konsensus oczekuje, że wskaźnik bazowy PCE wzrośnie z 3,1% r/r z kwietnia. Ponadto poznamy indeksy PMI w USA oraz strefie euro, które powinny potwierdzić pozytywne nastroje w sektorze przemysłowym.

Silny dolar wpływał negatywnie również na notowania walut rynków wschodzących,

poprzez osłabienie apetytu na aktywa ryzykowne. Notowania PLN nie różniły się od większości walut EM, co tylko potęgowało jego osłabienie po gołębim wydźwięku czerwcowego posiedzenia RPP. W najbliższych dniach uwaga będzie zwrócona na inne banki centralne w regionie Europy Środkowo-Wschodniej, gdzie na wtorek zaplanowane jest posiedzenie węgierskiego MNB, a na środę czeskiego CNB. Prognozy rynkowe wskazują na podwyżki stóp procentowych obydwu banków o 25 pb, odpowiednio do poziomu 0,85% oraz 0,50%. Takie zmiany w polityce pieniężnej były sygnalizowane przez przedstawicieli obydwu instytucji. Rozpoczęcie cyklu podwyżek stóp procentowych może stanowić sygnał do umocnienia zarówno HUF oraz CZK, co przy gołębiej postawie RPP wpływałoby negatywnie na PLN w relacji do tych walut.

W ostatnich dniach złoty nie reagował istotnie na solidne dane z lokalnej gospodarki,

Reklama

które pokazały dalszą poprawę na krajowym rynku pracy, gdzie zatrudnienie wzrosło w maju o 2,7% r/r a wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw o 10,1% r/r. W związku z tym publikowane w poniedziałek dane o produkcji przemysłowej oraz we wtorek na temat sprzedaży detalicznej, gdzie konsensus zakłada odpowiednio wzrost o 29% r/r oraz 16% r/r nie muszą stanowić sygnału do umocnienia PLN, gdyż pozytywny scenariusz makroekonomiczny jest w krótkim terminie wycenione, a robiące wrażanie wysokie dynamiki tych danych wynikają w dużym stopniu z efektu niskiej bazy statystycznej. Zakładamy, że w najbliższym czasie kursy EUR/PLN pozostanie wyraźnie powyżej 4,50, a USD/PLN w okolicach 3,80.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe

PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe

PKO Bank Polski jest niekwestionowanym liderem polskiego sektora bankowego. Wg wstępnych danych na koniec 2020 r. jego skonsolidowany zysk netto wyniósł 2,65  mld zł a wartość aktywów 382 mld zł. Bank jest podstawowym dostawcą usług finansowych dla wszystkich segmentów klientów, osiągając najwyższe udziały w rynku oszczędności (18,4 proc.), kredytów (17,6 proc.), w rynku leasingowym (11,2 proc.) oraz w rynku funduszy inwestycyjnych osób fizycznych (22,2 proc.). Posiadając ponad 9,51 mln kart płatniczych, bank jest największym wydawcą kart debetowych i kredytowych w Polsce. Dzięki rozwojowi narzędzi cyfrowych, w tym aplikacji IKO, która na koniec 2020 r. miała ponad 5 mln aktywnych aplikacji, PKO Bank Polski jest najbardziej mobilnym bankiem w Polsce. Silną pozycję Banku wzmacniają spółki Grupy Kapitałowej. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego jest liderem pod względem liczby i wartości transakcji IPO i SPO na rynku kapitałowym. 


Reklama

Czytaj dalej