Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,05%
USD / PLN4,00+0,15%
CHF / PLN4,43+0,13%
GBP / PLN5,05+0,14%
EUR / USD1,08-0,10%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

SELENA FM: Wyniki finansowe za 4Q’21 oraz komentarz analityka BDM

SELENA FM: Wyniki finansowe za 4Q’21 oraz komentarz analityka BDM | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Wyniki za 4Q’21 poniżej oczekiwań (EBITDA 18,6 MPLN, -8% vs oczek.). Mocna sprzedaż, ale ceny produktów jeszcze nie rekompensowały drogich surowców. Kwartał sezonowo bezznaczenia dla wyników rocznych. Całoroczne wyniki (136,2 mln PLNEBITDA) zbliżone do naszych oczekiwań z ostatniego raportu analitycznego z wrezśnia’21 (139 mln PLN EBITDA)- neutralne

Ostatnia rekomendacja BDM: KUPUJ z ceną docelową 44,3 PLN/akcję (07.09.2021) LINK

Komentarz BDM: w 4Q’21 spółka zanotowała 18,6 mln PLN EBITDA (-8% vs oczek.) przy 447,6 mln PLN sprzedaży (+18% vs oczek.). Oczyszczona o saldo PDO EBITDA wyniosła 17,3 mln PLN (-15% vs oczek.). W całym roku spółka miała 136,2/126,9 raportowanej/skorygowanej EBITDA. Tym samym całoroczne wyniki okazały się zbliżone do naszych założeń z ostatniego raportu analitycznego z 07.09.2021 Selena FM Kupuj 44,3 PLN/akcję oczekiwaliśmy odpowiednio 139,2/137,1 mln PLN EBITDA na koniec 2021P.

Sprzedaż w 4Q’21 wzrosła aż o 28% r/r. Przyjmujemy, że co najmniej 15% wynikało ze wzrostu cen produktów, a reszta z wysokiego popytu na materiały budowlane. Największą dynamikę zanotował segment Europy Wschodniej (+35%). Tam też obserwowany był największy przyrost EBITDA i z tym obszarem wiązaliśmy spore nadzieje (wysoka cena ropy przekładała się inwestycje i na pozytywne nastroje). Niemniej wybuch wojny na Ukrainie 24.02.2022 całkowicie zmienia perspektywę 1Q’22 i 2022 roku.

Reklama

Marża brutto ukształtowała się na poziomie 25% czyli niżej q/q i była niższa od naszych założeń (28,4%). Spadek rentowności o 6 p.p. r/r to efekt bezprecedensowego wzrostu kosztów surowcowych, szczególnie MDI i polioli. W komentarzu zarządu: „Spadek rentowności brutto sprzedaży spowodowany utrzymującym się wzrostem cen surowców na rynkach światowych oraz niemożliwością pełnego transferu wzrostu cen surowców w cenach sprzedaży. Grupa stale zwiększa udział sprzedaży produktów innowacyjnych o wyższej marży oraz optymalizuje receptury produktowe.”. W 1Q’22, porównując indeksy chemii budowlanej PSB i surowców, widzimy odbicie teoretycznej marży. Nie zakładamy więc jej dalszego pogorszenia, a 4Q’21 wyznaczył z dużym prawdopodobieństwem jej dołek.

Na poziomie netto wynik został zawyżony przez podatek odroczony związany z powstaniem i odwróceniem się różnic przejściowych (+28,6 mln PLN). W rezultacie zysk netto został księgowo podbity do 31,7 mln PLN.

Nasze podejście do wyników zarówno 2021 jak i 2022 roku było b. konserwatywne (właściwe) w obliczu dużego wzrostu kosztów surowcowych. Podejście to dawało miejsce na pozytywne zaskoczenia w 2022 roku przy obserwowanym mocnym popycie na materiały budowlane i dużej dywersyfikacji geograficznej… gdyby nie wybuch wojny na Ukrainie i gospodarcza izolacja Rosji. Szacujemy, że spółka lokowała w Rosji ok. 20% swojej sprzedaży. Tym samym obniżamy nasze założenia na 2-4Q’22 z ryzykiem dalszej korekty w dół. Niemniej przy całkiem udanym 1Q’22, gdzie podnieśliśmy prognozy, nasze całoroczne założenia nie uległy większym zmianom.

Najbliższe spotkanie z zarządem w środę 4 maja o 12:00 na MS Teams. Prognozy na 1Q’22 przedstawiliśmy w materiale pod linkiem Selena FM prognozy wyników 1Q 2022

SELENA FM: Wyniki finansowe za 4Q’21 - 1

SELENA FM: Wyniki finansowe za 4Q’21 - 1

Reklama

SELENA FM: Wyniki finansowe za 4Q’21 - 2

SELENA FM: Wyniki finansowe za 4Q’21 - 2

SELENA FM: Wyniki finansowe za 4Q’21 - 3

SELENA FM: Wyniki finansowe za 4Q’21 - 3

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowanie bardziej świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie. Do programu zakwalifikowano 55 spółek notowanych na rynku głównym i 6 na NewConnect.

W edycji na lata 2021-2023 do programu mogły być zgłoszone spółki notowane na rynku głównym oraz NewConnect na dzień 31 maja 2021 roku (z wyłączeniem spółek z indeksu WIG20), które w ciągu ostatnich 12 miesięcy nie były przedmiotem analiz lub były przedmiotem analiz sporządzanych przez maksymalnie jednego analityka (analiz zawierających wycenę oraz rekomendację kierunkową). Dodatkowymi wymogami były kryterium kapitalizacji spółki co najmniej 50 mln zł (na dzień 31 maja 2021 roku), oraz wskaźnik free float przekraczający wartość 20 proc. (na dzień 31 maja 2021 roku).


Reklama

Czytaj dalej