Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31-0,20%
USD / PLN3,99-0,02%
CHF / PLN4,43+0,37%
GBP / PLN5,04+0,02%
EUR / USD1,08-0,18%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,62+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 787,03+0,07%
S&P 5005 254,01+0,11%
ROPA BRENT86,85+1,34%
ROPA WTI83,06+1,64%
ZŁOTO2 220,96+1,33%
SREBRO24,85+1,14%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

SELENA FM: najnowsza rekomendacja giełdowa! Analiza spółki w ramach GPWPA

SELENA FM: najnowsza rekomendacja giełdowa! Analiza spółki w ramach GPWPA  | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Selena zrealizowała nasze prognozy z ostatniej rekomendacji, a w 1Q’22 pozytywnie zaskoczyła z sukcesem implementując kolejne podwyżki cen produktów. Niemniej wojna na Ukrainie i duża ekspozycja na rynek rosyjski oraz obawy recesyjne wpłynęły na większą ostrożność na 2H’22 i 2023 rok. Przy znacznie wyższym koszcie kapitału obniżamy naszą wycenę do 30,0 PLN/akcję, ale mając na uwadze niską wycenę z dyskontem do grupy porównawczej czy długoterminowe perspektywy termomodernizacji budynków i rozwoju w nowym obszarze OZE podtrzymujemy rekomendację KUPUJ.

Realizacja prognoz na 2021 „w punkt”. Nasze podejście do wyników zarówno 2021 jak i 2022 roku w ostatniej rekomendacji z września 2021 było b. konserwatywne (właściwe) w obliczu dużego wzrostu kosztów surowcowych. Podejście to dawało miejsce na pozytywne zaskoczenia w 2022 roku przy obserwowanym mocnym popycie na materiały budowlane i dużej dywersyfikacji geograficznej… gdyby nie wojna na Ukrainie i gospodarcza izolacja Rosji.

Mocne wyniki w 1Q’22, a 2Q’22 prawdopodobnie lepszy. Spółka pozytywnie zaskoczyła wynikami za 1Q’22 prezentując większy wzrost sprzedaży i marży, co wynikało z wyraźnego wzrostu cen. Te same czynniki będą odpowiadały za znacznie lepsze wyniki w 2Q’22.

Rok 2022 podobny, ale kolejny pod presją. Szacujemy, że spółka lokowała w Rosji ok. 20% swojej sprzedaży. Tym samym obniżamy nasze założenia na 2H’22-2023 z ryzykiem dalszej korekty w dół. Niemniej przy całkiem udanym 1Q’22 i prawdopodobnie 2Q’22 nasze całoroczne założenia podnieśliśmy o 16% na poziomie EBITDA w 2022 roku. W 2023 roku przy spadku sprzedaży o -10% r/r spodziewamy się obniżenia EBITDA adj. o blisko -20% r/r.

Reklama

SELENA FM: najnowsza rekomendacja giełdowa! Analiza spółki w ramach GPWPA  - 1

SELENA FM: najnowsza rekomendacja giełdowa! Analiza spółki w ramach GPWPA  - 1

Potencjalna recesja widoczna z opóźnieniem i ograniczonym wpływem. Europejski sektor materiałów budowlanych stracił w 2022 roku -25% (YTD), a wyprzedaż spółek nasiliła się w czerwcu w obawie o recesję. Kingspan poinformował, że popyt na materiały budowlane pogorszył się w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, przy znacznym spadku wielkości zamówień r/r, ale nadal powyżej poziomów z 2019 roku. Kurs akcji stracił tego dnia -15%. Dotychczas spółki z sektora informowały, że nie widzą faktycznego spadku popytu, a jedynie obawy. Szacuje się, że ok. 40% popytu na materiały budowlane generuje obszar remontów (RMI). W przypadku chemii budowlanej/Seleny udział ten może sięgać 50%. Tym samym obserwowane spadki rozpoczynania nowych budów mieszkań (-27% r/r w 1Q’22) będą miały ograniczony (20% popytu to nowe mieszkania) i opóźniony (co najmniej rok) wpływ na wyniki spółki.

„Fala renowacji”. Obok dekarbonizacji sektora energetycznego i transportu renowacja budynków w UE jest jednym z kluczowych priorytetów Europejskiego Zielonego Ładu. Wg KE budynki odpowiadają za ok. 40% zużycia energii w UE, jednak tylko 1% budynków poddawanych jest corocznej renowacji zwiększającej efektywność energetyczną. KE dąży do co najmniej podwojenia wskaźników renowacji w ciągu najbliższych dziesięciu lat. W czerwcu’21 KE zatwierdza konkluzje o fali renowacji, a w lutym’22 Polska przyjęła „Długoterminową Strategię Renowacji Budynków” (DSRB). Zgodnie ze strategią DSR do 2050 roku planowane jest przeprowadzenie około 7,5 mln termomodernizacji. Produkty spółki (m.in. piany PUR niezbędne m.in. w wymianie okien) wpisują się w te trendy.

Nowe aktywności spółki w obszarze OZE wzmocnione przez RePowerEu. W styczniu 2022 roku spółka rozszerzyła ofertę w sektorze OZE powołując spółki zależne Selena ESG (LINK), budowa instalacji PV na dachach budynków przemysłowych) i Selena Green Investments (LINK), finansowanie projektów OZE). Efekty finansowe mają być widoczne w latach 2024- 2025. Działalność w tym obszarze może spowodować rerating niskich wskaźników wyceny. Światowym liderem w obszarze ESG i koncentracji na efektywności energetycznej w branży materiałów budowlanych jest szwajcarska Sika z wyceną 19x EBITDA’22.

SELENA FM: najnowsza rekomendacja giełdowa! Analiza spółki w ramach GPWPA  - 2

SELENA FM: najnowsza rekomendacja giełdowa! Analiza spółki w ramach GPWPA  - 2

Reklama

 

 

 

 

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowanie bardziej świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie. Do programu zakwalifikowano 55 spółek notowanych na rynku głównym i 6 na NewConnect.

W edycji na lata 2021-2023 do programu mogły być zgłoszone spółki notowane na rynku głównym oraz NewConnect na dzień 31 maja 2021 roku (z wyłączeniem spółek z indeksu WIG20), które w ciągu ostatnich 12 miesięcy nie były przedmiotem analiz lub były przedmiotem analiz sporządzanych przez maksymalnie jednego analityka (analiz zawierających wycenę oraz rekomendację kierunkową). Dodatkowymi wymogami były kryterium kapitalizacji spółki co najmniej 50 mln zł (na dzień 31 maja 2021 roku), oraz wskaźnik free float przekraczający wartość 20 proc. (na dzień 31 maja 2021 roku).


Reklama

Czytaj dalej