Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,30-0,20%
USD / PLN3,98-0,28%
CHF / PLN4,42-0,24%
GBP / PLN5,03-0,22%
EUR / USD1,08+0,09%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Rynek obligacji: „nowy rok, nowe nadzieje”. Jaki scenariusz dla gospodarek i rynków jest najbardziej prawdopodobny?

Rynek obligacji: „nowy rok, nowe nadzieje”. Jaki scenariusz dla gospodarek i rynków jest najbardziej prawdopodobny? | FXMAG INWESTOR
pexels.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Po dwóch słabych latach, ten rok rynki obligacji rozpoczęły z nastawieniem „nowy rok, nowe nadzieje”. Spadki rentowności, a tym samym wzrosty cen, obserwowaliśmy w wielu różnych segmentach rynku. Nie ulega jednak wątpliwości, że takie zachowanie znajduje duże uzasadnienie. Inwestorzy wciąż zastanawiają się, jaki scenariusz dla światowych gospodarek i rynków finansowych jest w bieżącym roku najbardziej prawdopodobny.

A wiele danych wskazuje, że możemy być świadkami dezinflacji (spadek inflacji) przy zaledwie krótkotrwałym spadku tempa wzrostu gospodarczego. Fed ponownie zmniejszył skalę podwyżek stóp procentowych w USA przy zachowaniu mocno jastrzębiego nastawienia. Naszą uwagę zwróciły jednak dwie kwestie. Po pierwsze, szef Fed podczas konferencji nie walczył z faktem, że inwestorzy wyceniają dużo szybsze obniżki stóp niż komunikuje to bank centralny. Po drugie, mimo poluzowania w ostatnim czasie tzw. warunków finansowych uwzględniających takie czynniki jak siła dolara, spready kredytowe, zachowanie rynków akcji i obligacji, zwrócił on uwagę, że na przestrzeni całego roku uległy one jednak istotnemu zaostrzeniu. To ważna zmiana w retoryce, ponieważ dotąd Fed mocniej walczył z tym, co wyceniają rynki finansowe. Teraz zdaje się mieć na uwadze, że za jakiś czas być może okaże się, że to one miały rację. Niemniej Fed będzie potrzebował jeszcze wielu dowodów na trwały spadek inflacji i wciąż woli się pomylić podnosząc stopy zbyt wysoko, aniżeli przedwcześnie złagodzić politykę monetarną.

Rynek obligacji: „nowy rok, nowe nadzieje” - 1

Rynek obligacji: „nowy rok, nowe nadzieje” - 1

 

Reklama

Europejski Bank Centralny ponownie podniósł stopy procentowe o 0,50 p.p. i zapowiedział podobny ruch w marcu. Z jednej strony poziomy inflacji bazowej wskazują, że dezinflacja jeszcze się nie zaczęła. Z drugiej jednak, jak mówi prezes Lagarde, ryzyka dla wzrostu gospodarczego i inflacji stały się bardziej zbilansowane. Również tutaj inwestorzy spodziewają się wkrótce zakończenia podwyżek, a następnie stopniowego łagodzenia polityki monetarnej.

 

W Polsce spadki rentowności były znaczne. Pomagało im zachowanie obligacji w innych krajach, ale również lokalne dane dotyczące choćby wynagrodzeń czy sprzedaży detalicznej. Wycena rynkowa zakłada obecnie pierwszą obniżkę stóp procentowych w Polsce o 0,25 p.p. zaraz po wakacjach, a w perspektywie dwóch lat z kawałkiem nawet ponad 10 obniżek.

 

Kolejne dane wskazujące na spadającą inflację mogą nie tylko podtrzymać, ale nawet wzmocnić trendy obserwowane na rynku długu. Jednocześnie jednak dostrzegamy ryzyko, że z upływem czasu inwestorzy mogą zacząć się obawiać scenariusza reflacji lub uporczywości inflacji. Wciąż zaskakująco silne rynki pracy, mniejsze obawy o recesję czy otwarcie Chin mogą wzmacniać taką narrację, a to wiązałoby się z brakiem obniżek stóp procentowych. O ile bazowy scenariusz dla rynków obligacji pozostaje pozytywny, to zwracamy uwagę, że nie jest on jedynym, a droga do „normalnych” rentowności będzie wyboista.

Reklama

Rynek obligacji: „nowy rok, nowe nadzieje” - 2

Rynek obligacji: „nowy rok, nowe nadzieje” - 2

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Noble Funds Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych null

Noble Funds Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych

Noble Funds Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych specjalizuje się w tworzeniu oraz zarządzaniu otwartymi i zamkniętymi funduszami inwestycyjnym, świadczy usługi asset management, polegające na profesjonalnym zarządzaniu indywidualnym portfelem papierów wartościowych oraz doradztwa inwestycyjnego. Noble TFI zatrudnia najwyższej klasy specjalistów z wieloletnim doświadczeniem w zarządzaniu aktywami, zapewniając klientom wysokiej jakości usługi i bezpieczeństwo ich inwestycji.


Reklama

Czytaj dalej