Kierunek |
Uzasadnienie |
10Y PL (%) |
W naszej ocenie przed nami stabilizacja wyceny 10-letniego długu skarbowego Polski. Mimo, iż rynki bazowe mierzą się z podwyższoną zmiennością wynikającą z napiętej sytuacji w europejskim i amerykańskim sektorze bankowym, to w przypadku krajowego długu istotną rolę odgrywają czynniki lokalne. Strategia wait-and-see realizowana przez Radę Polityki Pieniężną i dążenie do obniżek stóp procentowych przez prezesa Narodowego Banku Polskiego sprzyja utrzymywaniu dochodowości na relatywnie niskich poziomach. Tym bardziej, iż w obecnych uwarunkowaniach oczekiwania luzowania monetarnego padają na dość podatny grunt. Ponadto wysoki stopień finansowania potrzeb pożyczkowych dość skutecznie utrzymuje dochodowość poniżej bariery 6,0%. Nie uważamy jednak, by tendencje te miały się pogłębiać, stąd przestrzeni do dalszego spadku rentowności w krótkim terminie nie widać. Podobnie jak i argumentów mogących trwale windować dochodowość wyraźnie powyżej bariery 6,20%. Wyprzedaż z tytułu wzrostu awersji do ryzyka jest możliwa kanałem inwestorów zagranicznych jednak należy pamiętać, iż ich udział w SPW został jakiś czas temu mocno ograniczony. |
10Y DE (%) |
Mimo, iż ubiegłotygodniowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego przyniosło kolejną solidną podwyżkę stóp procentowych, to jednak rynek w ostatnim czasie stracił część wiary w agresję bieżącego cyklu zacieśniania monetarnego. W efekcie rentowność Bunda kieruje się na południe, tym bardziej, iż nerwowość towarzysząca przejęciu Credit Suisse przez UBS nie ustępuje, a sytuacja pozostaje napięta. Tradycyjnie zatem awersja do ryzyka premiuje wycenę niemieckiego długu, co prawdopodobnie będziemy obserwować także i w tym tygodniu. |
10Y US (%) |
Rynkową konsekwencją perturbacji w amerykańskim sektorze bankowym jest gwałtowny spadek dochodowości obligacji USA jako konsekwencja drastycznie topniejących oczekiwań co do docelowego poziomu stopy procentowej Fed. W naszej ocenie takie zachowanie może być krótkotrwałe (o ile nie napłyną nowe negatywne informacje), a rentowności po zawirowaniach mogą powrócić do co najmniej czasowych zwyżek. Uważamy bowiem, iż Fed nie zdecyduje się na pauzę w cyklu, a będzie kontynuował poprzez wzrost stóp procentowych walkę z uporczywie wysoką inflacją. |
Rynek obligacji: nadzieje na luzowanie monetarne porzucone - brak przestrzeni do dalszego spadku rentowności
Masz ciekawy temat? Napisz do nas
Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?
Masz ciekawy temat? Napisz do nas