Reklama

Brak danych

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Rynek obligacji: nadzieje na luzowanie monetarne porzucone - brak przestrzeni do dalszego spadku rentowności

Millennium analizy i komentarze | 15:14 20 marzec 2023
Rynek obligacji: nadzieje na luzowanie monetarne porzucone - brak przestrzeni do dalszego spadku rentowności  | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Kierunek

Uzasadnienie

10Y PL (%)

W naszej ocenie przed nami stabilizacja wyceny 10-letniego długu skarbowego Polski. Mimo, iż rynki bazowe mierzą się z podwyższoną zmiennością wynikającą z napiętej sytuacji w europejskim i amerykańskim sektorze bankowym, to w przypadku krajowego długu istotną rolę odgrywają czynniki lokalne. Strategia wait-and-see realizowana przez Radę Polityki Pieniężną i dążenie do obniżek stóp procentowych przez prezesa Narodowego Banku Polskiego sprzyja utrzymywaniu dochodowości na relatywnie niskich poziomach. Tym bardziej, iż w obecnych uwarunkowaniach oczekiwania luzowania monetarnego padają na dość podatny grunt. Ponadto wysoki stopień finansowania potrzeb pożyczkowych dość skutecznie utrzymuje dochodowość poniżej bariery 6,0%. Nie uważamy jednak, by tendencje te miały się pogłębiać, stąd przestrzeni do dalszego spadku rentowności w krótkim terminie nie widać. Podobnie jak i argumentów mogących trwale windować dochodowość wyraźnie powyżej bariery 6,20%. Wyprzedaż z tytułu wzrostu awersji do ryzyka jest możliwa kanałem inwestorów zagranicznych jednak należy pamiętać, iż ich udział w SPW został jakiś czas temu mocno ograniczony.

10Y DE (%)

Mimo, iż ubiegłotygodniowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego przyniosło kolejną solidną podwyżkę stóp procentowych, to jednak rynek w ostatnim czasie stracił część wiary w agresję bieżącego cyklu zacieśniania monetarnego. W efekcie rentowność Bunda kieruje się na południe, tym bardziej, iż nerwowość towarzysząca przejęciu Credit Suisse przez UBS nie ustępuje, a sytuacja pozostaje napięta. Tradycyjnie zatem awersja do ryzyka premiuje wycenę niemieckiego długu, co prawdopodobnie będziemy obserwować także i w tym tygodniu.

10Y US (%)

Rynkową konsekwencją perturbacji w amerykańskim sektorze bankowym jest gwałtowny spadek dochodowości obligacji USA jako konsekwencja drastycznie topniejących oczekiwań co do docelowego poziomu stopy procentowej Fed. W naszej ocenie takie zachowanie może być krótkotrwałe (o ile nie napłyną nowe negatywne informacje), a rentowności po zawirowaniach mogą powrócić do co najmniej czasowych zwyżek. Uważamy bowiem, iż Fed nie zdecyduje się na pauzę w cyklu, a będzie kontynuował poprzez wzrost stóp procentowych walkę z uporczywie wysoką inflacją.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Millennium analizy i komentarze

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.


Reklama

Czytaj dalej