Amerykańska krzywa UST podniosła się na całej długości tym razem wyjątkowo w ruchu wystramiającym. Krótki koniec (2Y) podniósł się o 1 pb., środek krzywej (10Y) o 10 pb., a długi koniec (30Y) o 13 pb. Finalnie zamknęła dzień na odpowiednio 3,23%, 2,88% i 3,17%. Wiążemy ten ruch pośrednio z wczorajszą aukcją 30Y UST. W porównaniu do wcześniejszych aukcji 3Y i 10Y z tego tygodnia czwartkowy przetarg potencjalnie „gnał na ostatkach” popytu na oferowane papiery. Odczyt amerykańskiego PPI za lipiec wskazał ten sam kierunek co CPI, więc działał w drugą stronę, ale rynki nie za wiele z tego sobie zrobiły.
Podobnie w Europie, gdzie podniosła się dochodowość wszystkich państw członkowskich strefy euro z wyjątkiem Słowenii. Zwyżka wyniosła średnio +5 pb., a przewodziły jej papiery belgijskie i hiszpańskie (+7 pb.). Krzywa niemiecka natomiast podniosła się na głównych punktach benchmarku o 3, 8 i 9 pb. do odpowiednio 0,56%, 0,97% i 1,22%. Temu ruchowi sprzyjały wzrosty cen ropy naftowej oraz przeważająca zieleń na giełdowych parkietach.
Sądzimy, że dziś większe szanse należy wiązać ze spadkiem dochodowości. Niepokoi nas nieco rosnąca liczba nowych zasiłków dla bezrobotnych oraz liczba pobieranych obecnie zasiłków w USA (patrz wczorajsze dane). Ta pierwsza jest najwyższa od listopada zeszłego roku, ta druga przestała spadać i znajduje się w trendzie bocznym. Sądzimy, że będzie to skłaniać inwestorów do ostrożnej wyceny koniunktury w najbliższym czasie.
SPW swoją drogą
Krajowe papiery nie podążyły za rynkami bazowymi i umocniły się na prawie całej długości krzywej. Krótki koniec (2Y) pozostał bez zmian, środek krzywej (5Y) zmalał o 9 pb., a długi koniec (10Y) obniżył się o 4 pb. Finalnie krzywa zamknęła dzień na odpowiednio 6,61%, 5,82% i 5,40%. Zmiana na krzywej IRS miała ten sam kierunek, ale o znacznie mniejszej skali (śr. - 1 pb.).
Na wczorajszej aukcji MF ulokowało 5,95 mld zł papierów na aukcji zamiany. Dosyć słabo zaprezentował się bid-to-cover (1,12), a wynik i tak był ratowany przez zainteresowanie papierem WZ1131, w przypadku którego ten wskaźnik wyniósł 3,8. Po tej aukcji jesteśmy blisko sfinansowania niemal całych potrzeb pożyczkowych wg ustawy budżetowej na ten rok. Siłą rzeczy w związku z ostatnimi ustawami generującymi nowe wydatki może ona okazać się szybko nieaktualna (pierwotnie zapowiadano wrzesień jako miesiąc nowelizacji) i możemy spodziewać się pojawienia się dodatkowych aukcji sprzedaży w dalszej części roku.
Dziś spodziewamy się kontynuacji poprawy wycen krajowego długu wobec oczekiwanych zniżek dochodowości na rynkach bazowych i stabilizacji na rynkach akcji w Azji. Publikacje krajowych danych inflacyjnych, o wyniku na rachunku obrotów bieżących i o nastrojach amerykańskich konsumentów nie powinny mieć większego wpływu na SPW.