Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,05%
USD / PLN4,00+0,18%
CHF / PLN4,43+0,06%
GBP / PLN5,05+0,13%
EUR / USD1,08-0,12%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

GER:

Finalne dane inflacyjne potwierdziły wcześniejsze szacunki flash – inflacja CPI wyniosła w styczniu 8,7% r/r, a HICP 9,2% r/r. Jednocześnie zmiany metodyczne dotyczące CPI – m.in. odbywająca się co 5 lat aktualizacja wag, przejście na nowy rok bazowy i inne udoskonalenia metodologii skutkowały znaczną rewizją danych za 2022. Tym samym inflacja CPI w styczniu rosła, a nie jak wynikało z wcześniejszych danych spadała (por. wykres na pierwszej stronie). W styczniu ceny energii rosły o 23,1% r/r w związku z zakończonym w grudniu programem rządowych dopłat do rachunków oraz obowiązującym od stycznia do marca hamulcem cenowym (Preisbremse). Programy pomocowe oraz zmiany stawek podatkowych istotnie zaburzają ceny energii (więcej o metodyce ich uwzględniania). W styczniu ceny żywności rosły o 20,2% r/r. Inflacja bazowa CPI wyniosła natomiast 5,6% r/r i wzrosła względem grudnia (5,2% r/r).

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 1

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 1

Dane zrewidowane (od stycznia 2020 włącznie) wskazują, że inflacja w całym 2022 była o 1pp niższa (6,9% zamiast 7,9%) niż wstępnie podawano, a rewizja danych za październik 2022 wyniosła aż 1,6pp. Szczegóły wyjaśniono podczas konferencji prasowej i w publikacji. Tak duża skala rewizji wynikała przede wszystkim z aktualizacji koszyka inflacyjnego z 2015 na 2020 (dla utrudnienia przez wagi z 2020 rozumie się średnie wagi z okresu 2019-2021). Najważniejszą konsekwencją nowych wag był spadek udziału nośników energii (do 4,3% z 6,8%), co wynikało z niskich cen energii w latach 2019-21 i ze zmiany struktury konsumpcji podczas pandemii. To właśnie niższy udział najsilniej drożejącej energii najbardziej przyczynił się do rewizji. Wyższe wagi w koszyku uzyskały m.in. żywność, transport czy rozrywka i kultura. Drugą ważną zmianą było opracowanie koszyka inflacyjnego na podstawie danych z rachunków narodowych (tak jak w przypadku HICP), a nie jak dotychczas na podstawie badań budżetów gospodarstw domowych. Pozwoliło to na uwzględnienie tylko wydatków konsumpcyjnych ponoszonych w kraju (a nie ogółem jak w przypadku badania budżetów) oraz na lepsze uwzględnienie wydatków na kategorie niepożądane społecznie (alkohol, tytoń, hazard), które mogą być tylko częściowo ujawniane przez konsumentach w ww. badaniach. Wśród mniej istotnych zmian znajduje się wykorzystanie danych transakcyjnych do liczenia cen biletów lotniczych i wycieczek zorganizowanych oraz poszerzenie struktury koszyka o nowe kategorie (np. smartwatche, chodziki dla osób starszych). W wyniku opisanych zmian zwiększyła się różnica między CPI i HICP. Wytłumaczeniem tej dysproporcji mogą być różnice metodyczne (np. w CPI uwzględnione są koszty właścicieli mieszkań (10,4% koszyka) oraz nadal inne systemy wag.

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 2

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 2

Reklama

 

GER:

Indeks koniunktury Ifo w lutym wzrósł czwarty miesiąc z rzędu (do 91,1 pkt. z 90,1 pkt. w styczniu). Za poprawę odpowiadały przede wszystkim lepsze oczekiwania na przyszłość. Drugi z rzędu spadek oceny bieżącej sugeruje, że 1q23 może stać pod znakiem kolejnego spadku PKB q/q. W komentarzu zapisano jednak, że „niemiecka gospodarka stopniowo wychodzi z okresu słabości”. Szczególnie silna poprawa ma miejsce w handlu. Z kolei w przetwórstwie poziom indeksu koniunktury jest najwyższy od maja 2022, za co odpowiada silna poprawa oczekiwań przy pogorszeniu oceny sytuacji bieżącej.

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 3

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 3

 

USA:

W minutes z ostatniego posiedzenia FOMC napisano, że uczestnicy spotkania widzieli potrzebę utrzymania restrykcyjnego nastawienia w polityce Fed, dopóki napływające dane nie dadzą pewności, że inflacja jest na trwałej ścieżce spadkowej do 2%, co prawdopodobnie zajmie trochę czasu. W protokole stwierdzono również, że „prawie wszyscy” członkowie FOMC zgodzili się, że na spotkaniu należy podnieść stopy procentowe o 25pb, podczas gdy „kilku” opowiadało się lub mogło poprzeć większą podwyżkę, o 50pb.

Reklama

 

POL:

Podaż pieniądza M3 wzrosła w styczniu o 6,9% r/r (vs +5,4% r/r w grudniu). W ciągu miesiąca agregat M3 zwiększył się o 5 mld PLN, przy głębokim spadku gotówki w obiegu (o 5,3 mld PLN) oraz solidnym wzroście depozytów (o 9,3 mld PLN). Więcej w Makro Flashu: „Gotówka „z materaca” na depozyty”.

 

POL:

Wskaźniki koniunktury konsumenckiej (bieżący - BWUK i wyprzedzający - WWUK) w lutym poprawiły się czwarty miesiąc z rzędu. Najbardziej wzrosły oceny (bieżąca i przyszła) sytuacji ekonomicznej kraju oraz sytuacji finansowej gospodarstwa domowego. Naszym zdaniem to dalszy ciąg odreagowania po niespełnieniu się czarnych scenariuszy związanych z konsekwencjami mroźnej zimy i kryzysu energetycznego. W związku z tym poprawiają się też oceny możliwości dokonywania ważnych zakupów. Wiele wskazuje, że szczyt obaw konsumentów jest już za nami. Pomimo poprawy, wszystkie wyżej opisywane wskaźniki pozostają na bardzo niskich poziomach i wskazują na trudną sytuację krajowego konsumenta. W lutym znacząco spadły oczekiwania inflacyjne konsumentów na najbliższe 12 miesięcy (najniżej od 2018). Warto przy tym pamiętać, że mierniki oczekiwań inflacyjnych w Polsce są niskiej jakości i zazwyczaj podążają śladem historycznej inflacji (oczekiwania adaptacyjne).

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 4

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 4

Reklama

 

POL:

Zagregowany przez nas wskaźnik koniunktury wśród przedsiębiorstw wzrósł w lutym do -7,5 pkt. z -9,1 pkt. w styczniu. Najsilniejsza poprawa nastąpiła w przemyśle i budownictwie, a w pozostałych obszarach obserwowaliśmy niewielkie wzrosty lub stabilizację. Do lepszego wyniku w ostatnich miesiącach przyczynia się przede wszystkim poprawa składowej oczekiwań przy stabilizacji składowej bieżącej. Podobnie jak wśród konsumentów, interpretujemy to jako efekt odreagowania wobec mniej dotkliwego, niż się obawiano, kryzysu energetycznego.

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 5

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 5

 

POL:

Ceny skupu podstawowych produktów rolnych w styczniu spadły o 6,7% m/m – był to pierwszy spadek cen od lipca 2021, a wcześniej listopada 2020. W lutym spadały ceny większości analizowanych produktów (zboża, żywiec, drób, mleko). Dynamika roczna pozostaje wysoka (34,5% r/r), ale systematycznie i szybko się obniża, co z około 2-miesięcznym opóźnieniem przekłada się na ceny żywności płacone przez konsumentów. Uwzględniając analogiczne trendy cenowe (dezinflacja lub nawet spadki cen) na rynkach światowych, można zakładać, że inflacja żywnościowa CPI będzie w tym roku relatywnie szybko spadać. Skalę dezinflacji ograniczać będzie jednak wzrost kosztów w przetwórstwie spożywczym (głównie energia, wyższa płaca minimalna oraz paliwa).

Reklama

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 6

Przegląd wydarzeń ekonomicznych: Niemiecki Uberraschung inflacyjny - 6

 

POL:

Wydatki inwestycyjne jednostek samorządu terytorialnego (JST) w 2022 wyniosły 59,8 mld PLN wobec zaplanowanych na ten rok 75,1 mld PLN (realizacja na poziomie 79,6%). W 2022 JST zanotowały deficyt równy 7,0 mld PLN, przy dochodach równych 346,3 mld PLN.

 

EUR:

F.Villeroy de Galhau (Banque de France) powiedział, że rynek przesadnie zareagował w zeszłym tygodniu na jastrzębie wypowiedzi przedstawicieli EBC (m.in. I.Schnabel, J.Nagela) o skali podwyżek stóp procentowych EBC. Kontrakty terminowe wyceniają do września wzrost stóp EBC o kolejne 125pp. Zdaniem członka Rady Prezesów EBC bank nie jest w żadnym wypadku zobowiązany do podwyższania stóp na każdym posiedzeniu do września, co sugerują obecne wyceny rynkowe. F.Villeroy de Galhau uważa, że już obecny poziom stopy depozytowej (2,5%) oddziałuje zacieśniająco na koniunkturę. Zdaniem prezesa Banque de France, EBC powinien wstrzymać się z dalszymi podwyżkami kiedy dostrzeże ograniczenie fundamentalnej presji inflacyjnej.

Reklama

 

USA:

Szef Fed z St. Louis J.Bullard (bez prawa głosu w FOMC) wskazał, że Fed powinien nadal podwyższać stopy procentowe (co najmniej do poziomu obecnie wycenianego przez rynek - 5,4%), podkreślając dotychczasową odporność amerykańskiej gospodarki.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji

Reklama

Czytaj dalej