Reklama
WIG82 554,58+1,22%
WIG202 429,03+1,43%
EUR / PLN4,31-0,18%
USD / PLN3,99-0,10%
CHF / PLN4,42+0,18%
GBP / PLN5,04+0,05%
EUR / USD1,08-0,08%
DAX18 497,84+0,11%
FT-SE7 960,25+0,36%
CAC 408 218,11+0,16%
DJI39 745,92-0,04%
S&P 5005 253,19+0,09%
ROPA BRENT87,24+1,80%
ROPA WTI82,27+0,67%
ZŁOTO2 205,47+0,63%
SREBRO24,61+0,16%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej. Na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok

PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe | 10:49 18 styczeń 2022
Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej. Na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Inflacja znajduje się w trendzie wzrostowym, ale „tarcza antyinflacyjna” obniży inflacyjny szczyt (w 1q22 obniży inflację o ok. 1,9pp). Poziom inflacji CPI w listopadzie (7,8% r/r) był najwyższy od dwóch dekad. Wciąż rosną ceny żywności, na co składają się zarówno nieco gorsze tegoroczne zbiory, jak i proinflacyjny wpływ wyższych cen energii. Nie spowalnia inflacja bazowa, a obrazująca fundamentalną presję na wzrost cen inflacja „superbazowa” (czyli nasza miara oczyszczająca inflację bazową z cen administrowanych) z miesiąca na miesiąc jest coraz wyższa.

„Tarcza antyinflacyjna” obniży inflację CPI, ale nie wpłynie na fundamentalną presję inflacyjną, która przez cały 2022 pozostanie mocna. Silna presja kosztowa (wzrost cen energii elektrycznej o blisko 100% r/r, a także znacznie wyższe koszty komponentów, transportu i pracy) w warunkach silnego popytu będzie prowadziła do dalszego wzrostu cen finalnych, zarówno towarów, jak i usług.

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej! Czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok   - 1

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej! Czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok   - 1

W dalszym ciągu duży wkład do inflacji CPI będzie mieć dynamika cen żywności. Znacznie podwyższona inflacja na świecie oznacza, że kanał importowy nie będzie łagodził krajowych procesów inflacyjnych. Kluczowe znaczenie dla ostatecznego kształtu ścieżki inflacji CPI w 2022 będą mieć rozwiązania administracyjne.

Główne niewiadome to:

Reklama

1) jak długo obowiązywać będzie energetyczna część „tarczy antyinflacyjnej” (niższy VAT na gaz, niższy VAT i brak akcyzy na prąd);

2) czy, kiedy, na jak długo oraz na jakie towary zostanie obniżony VAT na żywność;

3) czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa.

W zależności od założeń w tych obszarach, średnioroczna inflacja CPI w 2022 wyniesie od 7,1% do 8,2% (patrz tabela), jej szczyt przesuwa się pomiędzy styczniem a sierpniem, przy poziomach 9-10%, a 2023 przynosi spadek inflacji do 5,5-6,6%.

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej! Czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok   - 2

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej! Czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok   - 2

Reklama

Jako bazowy scenariusz przyjmujemy, że energetyczny komponent tarczy będzie obowiązywał w 1-2q22, a od lutego do końca 2q22 obowiązywał będzie obniżony VAT na żywność (część produktów). Uważamy, że szokowy wzrost cen energii ograniczy popyt. Z biegiem czasu coraz silniej w tym kierunku będą też oddziaływać podwyżki stóp procentowych. Wobec tego spodziewamy się, że inflacja bazowa zacznie wyhamowywać w 2h22. Rosnące koszty sprawią, że inflacja PPI utrzyma się na wysokim poziomie przez większą część 2022, ale wysoka baza z tego roku w końcu ja obniży.

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej! Czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok   - 3

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej! Czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok   - 3

Głównymi czynnikami niepewności są:

(1) zmiany regulacyjne i administracyjne,

(2) kurs złotego,

(3) odkotwiczenie oczekiwań inflacyjnych i spirala cenowo-płacowa.

Reklama

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej! Czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok   - 4

Procesy inflacyjne, czyli niewiadome tarczy antyinflacyjnej! Czy, kiedy i na jak długo zostanie obniżony VAT na paliwa, żywność, gaz i prąd? Sprawdź scenariusze dla inflacji CPI na 2022 rok   - 4

 

***Materiał pochodzi z raportu PKO BP:Kwartalnik Ekonomiczny, Analizy Makroekonomiczne, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:

Pobierz raport

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe

PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe

PKO Bank Polski jest niekwestionowanym liderem polskiego sektora bankowego. Wg wstępnych danych na koniec 2020 r. jego skonsolidowany zysk netto wyniósł 2,65  mld zł a wartość aktywów 382 mld zł. Bank jest podstawowym dostawcą usług finansowych dla wszystkich segmentów klientów, osiągając najwyższe udziały w rynku oszczędności (18,4 proc.), kredytów (17,6 proc.), w rynku leasingowym (11,2 proc.) oraz w rynku funduszy inwestycyjnych osób fizycznych (22,2 proc.). Posiadając ponad 9,51 mln kart płatniczych, bank jest największym wydawcą kart debetowych i kredytowych w Polsce. Dzięki rozwojowi narzędzi cyfrowych, w tym aplikacji IKO, która na koniec 2020 r. miała ponad 5 mln aktywnych aplikacji, PKO Bank Polski jest najbardziej mobilnym bankiem w Polsce. Silną pozycję Banku wzmacniają spółki Grupy Kapitałowej. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego jest liderem pod względem liczby i wartości transakcji IPO i SPO na rynku kapitałowym. 


Reklama

Czytaj dalej