Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,30-0,23%
USD / PLN3,98-0,28%
CHF / PLN4,42-0,28%
GBP / PLN5,03-0,18%
EUR / USD1,08+0,07%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Opcje na akcje, czyli czy ogon może kręcić psem! Gorączka opcyjna i spekulacyjny szał trwa w najlepsze - nowy sport narodowy w USA

Marcin Kuchciak | 10:02 30 wrzesień 2021
Opcje na akcje, czyli czy ogon może kręcić psem! Gorączka opcyjna i spekulacyjny szał trwa w najlepsze - nowy sport narodowy w USA | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Najwyraźniej jest to możliwe, przynajmniej w Stanach Zjednoczonych, choć potraktujmy to w przenośni, bo w rzeczywistości takie cuda nie zdarzają się w tak pięknych okolicznościach przyrody, jakby powiedział Sidorowski. A że okoliczności są naprawdę także niepowtarzalne przekonują najświeższe dane giełdy derywatów – CBOE, z których wynika, że po raz pierwszy w historii obroty na opcjach na akcje amerykańskich spółek okazały się wyższe niż obroty na rynku kasowym. Wygląda na to, że handel opcjami stał się, obok futbolu amerykańskiego, baseballa, hokeja czy koszykówki, sportem narodowym w USA.

Po raz pierwszy w historii według danych Chicago Board Options Exchange (CBOE) obroty na opcjach na akcje przewyższyły obroty w segmencie kasowym akcji. W tym miesiącu (licząc narastająco na 22 września) wyniosły one ok. 6,9 bln USD dla opcji na akcje, a dla porównania ok. 5,8 bln USD dotyczyło akcji notowanych w segmencie kasowym.

Podobnie zresztą wyglądają statystyki w przeliczeniu na średni obrót sesyjny

Blisko 39 mln kontraktów opcyjnych było zawieranych codziennie, co oznaczało wzrost o 31 proc. rdr. Do tego 9 z 10 najbardziej aktywnych sesji historycznie (od 1973 roku, gdy swoje podwoje otworzyła CBOE) w segmencie opcji miało miejsce właśnie w tym roku. Więcej na temat tego, czym są opcje, w tym na akcje, znajdziesz tu: https://bossa.pl/edukacja/kontrakty-opcje/opcje.

 

Reklama

Czy ogon może kręcić psem ? Pewnie, że tak - 1

Czy ogon może kręcić psem ? Pewnie, że tak - 1

Źródło: WSJ na podstawie CBOE

Czy ogon może kręcić psem ? Pewnie, że tak - 2

Czy ogon może kręcić psem ? Pewnie, że tak - 2

Źródło: WSJ na podstawie OCC

 

Reklama

Dla pełnej jasności w przypadku obrotów opcyjnych mowa o wartości referencyjnej (ang. notional value), czyli mierze tego, ile są warte akcje będące bazą wystawienia kontraktu opcyjnego. Na rynku amerykańskim opcja na akcje stanowi równowartość 100 papierów.

Przykładowo kurs Tesli na środowym zamknięciu wyniósł 781,31 USD, co oznacza, że jeden kontrakt opcyjny opiewał na akcje warte 78,131 tys. USD.

Konfrontowanie skali obrotów, którą inwestorzy kojarzą z rynku kasowego (wolumen razy wartość jednostkowa) z obrotami tak rozumianymi w przypadku derywatów nie ma większego sensu, gdyż dochodzi wówczas do paradoksu porównywania jabłek z gruszkami.

Wszystko przez to, że kontrakt opcyjny można nabyć za ułamkowy koszt wobec wartości rynkowej akcji na rynku kasowym

– wielkość ułamka jest tym większa, im bardziej oddalona (niekorzystnie) od kursu kasowego jest cena wykonania opcji, co przekłada się na prawdopodobieństwo, że opcję będzie opłacało się wykonać.

Dla przywołanej wyżej Tesli kurs opcji call o miesięcznym terminie istnienia (wygaśnie 15 października), której cena wykonania była najbardziej zbliżona do ostatniego kwotowania z środy (opcja typu ATM – at-the-money), wyniósł 11,90 USD za akcję, czyli w przeliczeniu na pełny kontrakt daje 1,19 tys. USD. Nabywca tego instrumentu zapłaciłby ok. 1,5 proc. premii, co stanowiłoby ułamek wartości 100 akcji z rynku kasowego (1 190/78 131 USD).

Reklama

Gdyby obroty w segmencie opcji były wyższe niż na rynku kasowym, ale w rozumieniu pojęcia obrotów z rynku kasowego, to prawdopodobnie wartość referencyjna przewyższałaby wartość akcji kasowych kilkukrotnie – aż tak bardzo ogon nie macha psem.

 

SPEKULACJA TRWA W NAJLEPSZE

Instrumenty pochodne mogą mieć dwojakie zastosowanie. Służą one do spekulacji lub hedgingu, czyli zabezpieczania się przed niepożądanymi z punktu widzenia inwestora ruchami instrumentu bazowego na rynku kasowym (neutralizacja pełna lub częściowa niekorzystnych zmian).

W ostatnim czasie coraz bardziej na sile przybiera podejście spekulacyjne

Przykładów nie brakuje. Według danych CBOE (statystyki giełdy znajdziesz tu: https://www.cboe.com/data/) w tym roku średnio na sesję dokonywano transakcji opcjami na Apple wartymi według wartości referencyjnej ponad 20 mld USD, natomiast wartość obrotu na rynku kasowym papierami producenta iPhone’a wynosiła w tym okresie ok. 12 mld USD. Dla Tesli statystyki były jeszcze bardziej przygniatające – od początku roku na przeciętnej sesji wartość referencyjna obrotu opcjami na papiery tej spółki motoryzacyjnej odpowiadała w przybliżeniu czterokrotności obrotu z rynku kasowego akcji.

Wielu inwestorów, w tym indywidualnych, zwabionych m. in. wątpliwym co do zasad fair play marketingiem pod tytułem „zero prowizji” prowadzonym przez niektórych brokerów, chętnie sięga m. in. po opcje call OTM (out-the-money), na których można niejednokrotnie zarobić z takim prawdopodobieństwem jak wygrać w Lotto. Dane CBOE wskazują, że w ciągu ostatnich 5 lat handel opcjami prowadzony przez inwestorów indywidualnych zwiększył się mniej więcej czterokrotnie.

Reklama

Świadectwo, jak myślą niektórzy drobni gracze, daje jeden z cytowanych przez Wall Street Journal inwestorów. 27-letni pielęgniarz z Columbus w stanie Ohio zarobił na opcjach na akcje Robinhooda w ciągu 30 minut prawie 60 proc. zainwestowanego kapitału.

„Nie miałem pojęcia, co to opcje jeszcze w zeszłym roku. Możesz na nich zarobić 100 proc., 200 proc., 300 proc. w ciągu kilku minut, jeśli rzeczy idą po twojej myśli" – wyjaśnił dziennikowi swoją filozofię inwestycyjną mężczyzna.

Po drugiej stronie jako wystawca opcji i ten, który inkasuje premię płaconą przez nabywcę opcji, jest zazwyczaj profesjonalny uczestnik (np. market maker). Nie chcąc narażać się na zbyt wielkie ryzyko wystawca z reguły stara się mieć pozycję w miarę neutralną (pozycja long na rynku kasowym i short na opcjach), co oznacza, że jeżeli nie igra z ogniem i nie wystawia opcji „gołych” (ang. nacked options), to musi przed lub równocześnie ze sprzedażą kontraktu opcyjnego nabyć odpowiednią liczbę akcji na rynku kasowym, żeby mieć pokrycie w razie, gdyby opcję opłacało się wykonać. A to z kolei za sprawą zwiększonego popytu przekłada się na wzrosty cen akcji na rynku kasowym.

I wszystko byłoby w porządku, gdyby w handel opcjami jako wystawcy instrumentów były wyłącznie zaangażowane podmioty o długim terminie inwestycji (np. fundusze emerytalne) – otrzymywane premie stanowią dla nich dodatkowy nie do pogardzenia zysk od utrzymywanych pozycji. Tak się jednak nie dzieje. W spekulacji uczestniczą także inwestorzy zorientowani krótkoterminowo. Jeżeli nie stosują oni bardziej wyrafinowanych strategii kasowo-derywatowych niż prosty long kasowy i short opcyjny, to wystarczy poczekać na „czarnego łabędzia”. Wtedy będzie zapewne się działo.

 

Reklama

 

Wiele osób coraz pilniej śledzi każdy trzeci piątek miesiąca, gdy przypada dzień trzech wiedźm (ang. triple witching),

znany dobrze polskim inwestorom, choć to po prawdzie już nieco trącąca myszką od dobrych kilkunastu lat nazwa. Amerykańscy inwestorzy bardziej kojarzą tę datę jako dzień czterech wiedźm (ang. quadruple witching) – więcej na ten temat znajdziesz tu: https://www.investopedia.com/terms/q/quadruplewitching.asp. W okolicach daty wygaśnięcia derywatów o miesięcznym terminie życia wiele się dzieje – okres ten charakteryzuje podwyższona zmienność, a pełne ręce roboty mają w szczególności market makerzy i arbitrażyści.

Gorączka opcyjna ma się dobrze, a pacjent wysyła wciąż sygnały życia i przekonuje, że nie brakuje mu sił witalnych

Morningstar Direct poinformował, że aktywa pod zarządzaniem ETF-ówfunduszy inwestycyjnych aktywnie zarządzanych, które stosują strategie z wykorzystaniem instrumentów pochodnych, osiągnęły w sierpniu ok. 58 mld USD i były wyższe o niemal 55 proc. w porównaniu z końcem 2020 roku. To jednak tylko wierzchołek góry lodowej, która dryfuje w jedynie przez siebie znanym kierunku.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Marcin Kuchciak

Marcin Kuchciak

Analityk rynków finansowych ze szczególnym uwzględnieniem konceptu cross-asset w wymiarze międzynarodowym. Od przeszło 20 lat związany zawodowo z rynkiem kapitałowym. Publikował m. in. w Parkiecie, PAP Biznes, Dzienniku Gazecie Prawnej, Profesjonalnym Inwestorze, Home&Market, dot.com. Zwolennik strategii nietradingowych, wykorzystujących instrumenty rynku kasowego i terminowego (głównie opcje).


Tematy

derywaty derywaty co to derywaty na GPW derywaty co to jest co to jest kontrakt terminowy kontrakt forward opcje na GPW kontrakty terminowe i opcje opcje na akcje kghm kontrakty usa opcje na akcje opcje na akcje gpw opcje na akcje dla pracowników co to są opcje na akcje opcje na akcje usa opcje na akcje umowa jak rozliczyć opcje na akcje opcje na akcje gpw notowania opcje na akcje po angielsku jak działają opcje na akcje opcje na akcje notowania opcje na akcje reckitt benckiser opcje na akcje księgowanie opcje na akcje firmy opcje na akcje podatek gpw opcje na akcje kontrakty terminowe w praktyce derywaty kredytowe derywaty definicja derywaty transpozycyjne derywaty słowotwórcze derywaty finansowe derywaty mutacyjne derywaty naturalne derywaty słowa opcje na akcje wig20 opcje na akcje pracownicze opcje na akcje w bilansie opcje pracownicze na akcje akcje na opcje opcje na akcje co to jest opcje na akcje własne opcje na akcje system motywacyjny opcje na udziały opcje na stopę procentową spójrz na zdjęcie salonu wybierz właściwe opcje w zdaniach opcje na waluty opcje na indeksy opcje na domeny strategie na opcje binarne sposób na opcje binarne opcje na wig20 oznaczenia opcje na złoto opcja na opcje opcje na gpw w warszawie opcje na kontrakty terminowe kontrakty na opcje gra na opcje jak zmienić opcje płatności na allegro opcje na spy opcje na kghm opcje na indeksy giełdowe opcje notowane na gp derywatywy derywatyzacja derywaty pogodowe derywatyzacja w chromatografii derywatyzacja w chromatografii gazowej derywatywny derywatyzacja chemiczna derywat synchroniczny derywaty od wyrażeń przyimkowych derywatywy przykłady derywaty po angielsku derywaty otc derywat elektroenergetyczny derywat co to derywaty bankowe derywat co to znaczy derywat gazowy derywaty przykłady derywaty czy derywatywy derywaty ekonomia derywaty energetyczne derywatyzacji derywaty wsteczne derywaty złota instrumenty pochodne derywaty derywaty rodzaje derywat transpozycyjny derywaty złożone it kontrakt kontrakt opcyjny kontrakt forward przykład kontrakty opcyjne kontrakt estymatoryjny kontrakt zagraniczny co to kontrakty terminowe kontrakt zatrudnienie kontrakt giełdowy kontrakty terminowe służą czy kontraktowy może być opiekunem stażu co to jest kontrakty opcyjne czym jest kontrakty opcyjne do czego służy kontrakty opcyjne jak zlecić kontrakty opcyjne po co kontrakty opcyjne na czym polega kontrakty opcyjne definicja kontrakty opcyjne jak inwestować w kontrakty opcyjne wytłumaczenie kontrakty opcyjne
Reklama

Czytaj dalej