• Odbierz prezent
Neutralna sesja z jedną gwiazdą. CD Projekt ponad 5% w górę! Notowania giełdowe

Wczorajsza sesja na GPW nie przyniosła istotnych zmian indeksów. WIG i sWIG80 pozostały bez zmian, WIG20 spadł symboliczne -0,1%, a mWIG40 zyskał 0,4%. Wśród spółek z WIG20 zdecydowanie przeważały spadki (16 spółek z 20), ale neutralne zakończenie indeksu było możliwe dzięki drugiej z rzędu bardzo dobrej sesji CD Projekt (5,5%), który kontynuował wzrosty po informacji o pracy nad mobilną grą w świecie „Wiedźmina”. Na szerokim rynku uwagę zwracały wzrosty Biomedu (12,7%) oraz Mabionu (11,8%). Najbardziej wyczekiwanym wydarzeniem dnia było przemówienie szefa FED, który zapowiedział, że amerykański bank centralny będzie tolerował przejściowo inflację wyższą niż 2% i będzie mniej skłonny do podwyższania stóp nawet w momencie spadku stopy bezrobocia. Reakcja rynków nie była jednoznaczna. Początkowo tracił dolar, zyskiwało złoto i rosły ceny długu, ale zaraz potem rynki wróciły do wcześniejszych poziomów. Giełdy w Europie zakończyły dzień spadkami (DAX -0,7%, CAC -0,6%, FTSE -0,8%), natomiast sesja USA zakończyła się nieznacznymi zmianami (S&P 0,2%, Nasdaq -0,3%). Dzisiaj rano giełdy w Azji są w mieszanych nastrojach, ale kontrakty terminowe na S&P wskazują na lekki optymizm.

SKRÓT INFORMACJI ZE SPÓŁEK

  • COVID-19: stabilne wzrosty nowych zakażeń w USA/EU; Indie z nowym rekordem; Fed będzie celował w cel średniej inflacji 2%; Chińczycy opracowali nowy, szybki/dokładny test na wirusa; w kraju nowe strefy czerwone i żółte w tym m. Kraków [komentarz BDM];
  • Kruk: Zysk netto w 2Q20 wyniósł PLN 43m wobec konsensusu PLN 4m [komentarz BDM];
  • 11 bit studios: Spółka w 2Q’20 wypracowała 11,6 mln PLN EBITDA, zgodnie z konsensusem [komentarz BDM];
  • Elektrotim: mocne wyniki za 2Q’20 i gotówka netto na bilansie po raz pierwszy od blisko 3 lat; backlog +59% r/r [komentarz BDM];
  • PCC Exol: EBITDA w 2Q’20 9% poniżej naszych oczekiwań (+59% r/r, -18% q/q); spółka wskazuje już na standardowy popyt (sprzed pandemii) na surfaktanty do detergentów [komentarz BDM];
  • Cyfrowy Polsat: Grupa liczy na stabilne r/r przychody z reklam tv w 2H’20;
  • VRG: Grupa liczy na poprawę marż w 2H’20;
  • Neuca: Grupa spodziewa się, że dynamika rynku hurtu aptecznego w 3Q’20 będzie bliska zeru;
  • Medicalgorithmics: Spółka liczy na poprawę wyników w 3Q’20 Q/Q – M. Sztandera;
  • Mercor: Strategia spółki zakłada rozwój, ale bez dużych inwestycji – K. Krempeć;
  • Getin Noble Bank: Bank utworzy w wynikach za 2Q’20 odpis w wys. 90 mln PLN (dot. COVID-19);
  • Rafako: Spółka zrestrukturyzuje zatrudnienie;
  • Alumetal, Asseco Poland, Toya, K2 Internet, JWC, Marvipol, Patentus, Apator, Decora: Publikacja wyników za 2Q’20.

WYKRES DNIA

Fed zgodnie z oczekiwaniami zmienia podejście do inflacji i będzie posługiwał się średnią miarą, co w praktyce może wydłużyć okres niskich stóp procentowych. Złoto najpierw szybko zyskuje 2%, by w drugiej reakcji stracić 3% do poziomów sprzed komunikatu.

Złoto [USD/oz]- intraday

Neutralna sesja z jedną gwiazdą. Komentarz poranny, 28.07.2020 - 1

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., Bloomberg.

WIG20 vs mWIG40 vs sWIG80 [zmiana % YTD]

Neutralna sesja z jedną gwiazdą. Komentarz poranny, 28.07.2020 - 2

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

WIG20

Neutralna sesja z jedną gwiazdą. Komentarz poranny, 28.07.2020 - 3

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

S&P500

Neutralna sesja z jedną gwiazdą. Komentarz poranny, 28.07.2020 - 4

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

Informacje o spółkach

COVID-19

Codzienny monitoring COVID-19.

BDM: Minął 232 dzień epidemii w Chinach, 210 w UE i 177 w Polsce. Wirus jest obecny w 213 krajach. Liczba globalnych przypadków przekroczyła 24,4 mln (+273 tys.), a śmierci 830 tys. Aktywnych przypadków jest 7,59 mln.

W USA w czwartek tempo nowych zakażeń 44,5 tys.- porównywalnie do danych sprzed tygodnia. Na sympozjum w Jackson Hole Powell powiedział, że Fed będzie dążył do inflacji, która średnio w czasie wynosi 2%, co oznacza dopuszczenie okresów przeregulowania. Na to liczyły rynki finansowe: zyskały akcje, straciły obligacje. Dolar najpierw spadał, ale odrobił większość strat. Podobnie złoto, które początkowo zyskiwało ale ostatecznie zakończyło dzień stratą. Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła o 98 tys. w/w do 1,01 mln PLN.

W Europie tempo nowych przypadków w monitorowanych 30 krajach w czwartek na poziomie 17,2 tys. vs ok. 18,0 tys. przed tygodniem. Nowy rekord pandemii w Rumunii (1504).

W Polsce na dzień 27.08.2020 było 64,689 tys. przypadków (+887 vs 729 dzień wcześniej). Najwięcej przypadków oczywiście w śląskim (20,135 tys. +118 os. vs +114 dzień wcześniej), ale najwięcej nowych w Małopolsce (aż 233 przypadki- nowy rekord pandemii, Kraków w strefie żółtej). Nowy rekord pandemii również w woj. warmińsko-mazurskim Ministerstwo Zdrowia podało że wykonywało 28,3 tys. testów. Wskaźnik pozytywnych testów rośnie do 3,1% (cum 2,5%). Liczba osób na kwarantannie rośnie (101,7 tys.). Liczba hospitalizowanych również lekko rośnie do 2,185 tys.

Opracowany w Chinach test szybko i dokładnie sprawdza obecność koronawirusa SARS-CoV-2 bez użycia skomplikowanego sprzętu. Wyniki badania są dostępne w ciągu 40 minut. Wykorzystano w nim intensywnie używaną w ostatnich latach metodę inżynierii genetycznej CRISPR. Firma Abbott Laboratories podskoczyła aż o 10% po uzyskaniu zgody na 15-minutowy test Covid. Amerykański rząd ma kupić 150 mln testów za 750 mln USD.

Jak co czwartek MZ zaktualizowało listę powiatów w „strefach”. Jest 7 powiatów w strefie czerwonej i 11 w żółtej (w tym miasto Kraków). Zagrożone dodatkowymi obostrzeniami: powiat brzeski, oleski, myszkowski oraz miasto Sopot. Listę „rankingową” powiatów można śledzić na https://piotrekt.github.io/covid19-polska/

Podjąłem decyzję o zmianie zasad kwarantanny i izolacji; po południu przedstawimy pakiet rozwiązań, będzie to m.in. skrócenie okresu kwarantanny do 10 dni - minister zdrowia Adam Niedzielski.

Wśród górników w czwartek ponownie niewiele nowych przypadków (5 vs 2 dzień wcześniej). Wyzdrowiało 102 os. Tym samym liczba aktywnych przypadków spadła do 654 os.(najniżej od 25.07).

Tempo nowych zarażeń os/dzień

Data

RAZEM

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Chiny

USA

UE (30)
**

 

 

 

 

 

 

 

 

Ukraina

RPA

Indie

Brazylia

Włochy

Niemcy

Francja

Hiszp.

UK

Szwecja

Polska

Czechy

19 lip

220 073

38

61 847

5 918

218

309

0

1 430

1 553

0

358

90

744

13 449

40 425

23 529

20 lip

203 629

22

51 947

8 497

190

590

2 080

2 142

580

767

279

153

690

9 300

37 132

20 257

21 lip

245 567

11

73 995

6 999

128

392

584

2 180

445

118

399

226

687

8 170

37 740

41 008

22 lip

281 087

14

70 702

8 036

280

559

998

2 208

560

338

380

246

841

13 150

45 720

67 860

23 lip

270 304

22

64 252

8 065

306

605

1 062

2 107

769

259

418

230

874

13 104

49 310

59 961

24 lip

229 409

21

77 848

9 460

252

742

1 130

2 342

768

234

458

281

1 004

13 944

48 916

58 249

25 lip

321 358

34

65 965

7 754

274

655

0

1 860

767

0

584

131

1 144

12 204

48 611

48 234

26 lip

204 229

46

56 012

5 757

0

389

0

1 736

745

0

443

112

944

11 233

49 981

25 133

27 lip

220 432

61

56 310

10 427

422

445

2 551

2 709

685

398

337

192

835

7 096

44 457

23 284

28 lip

252 291

68

61 760

8 415

202

595

725

2 891

581

99

502

283

934

7 232

51 596

40 816

29 lip

304 675

101

74 938

9 847

288

453

1 392

2 819

763

288

512

294

1 048

11 362

50 294

69 074

30 lip

269 399

105

68 031

11 729

382

1 375

1 377

2 677

846

318

615

0

1 222

11 046

52 783

57 837

31 lip

300 116

127

66 545

11 968

379

864

1 346

3 149

880

322

657

481

1 104

11 014

61 242

52 383

1 sie

251 752

45

58 908

9 212

295

606

0

3 298

771

0

658

125

1 205

10 107

54 735

45 392

2 sie

229 329

48

47 511

9 820

238

215

2 820

2 398

743

0

548

101

1 152

8 195

52 972

25 800

3 sie

201 452

43

45 570

9 818

159

891

556

3 285

928

590

575

208

1 020

5 377

52 050

16 641

4 sie

258 746

36

56 773

10 945

190

717

1 039

4 082

670

169

680

278

1 099

4 456

50 868

51 603

5 sie

269 900

27

53 524

12 396

384

1 285

1 695

3 185

891

359

640

243

1 289

8 559

57 923

57 152

6 sie

278 919

37

58 636

12 577

401

926

1 604

2 868

950

427

726

202

1 346

8 307

62 538

53 139

7 sie

280 287

37

59 202

13 975

552

1 157

2 288

3 237

871

356

809

329

1 503

7 292

61 537

50 230

8 sie

267 983

31

56 070

10 221

347

707

0

3 518

758

0

843

175

1 516

7 712

64 399

49 970

9 sie

218 195

23

47 116

10 670

463

385

2 035

2 398

1 062

0

624

118

1 233

6 671

62 064

23 010

10 sie

219 697

49

49 517

11 178

259

1 220

2 819

1 486

816

649

619

141

1 045

3 739

53 601

22 048

11 sie

209 989

44

46 855

12 394

412

1 032

1 397

3 550

1 148

154

551

289

1 211

2 511

60 963

54 923

12 sie

336 432

25

55 807

16 780

476

1 319

2 524

5 490

1 009

329

715

292

1 481

2 810

66 999

52 392

13 sie

284 233

19

51 722

17 532

522

1 422

2 669

5 820

1 129

397

811

326

1 632

3 946

62 976

60 091

14 sie

242 896

30

63 742

19 092

574

1 510

2 846

5 950

1 440

442

832

292

1 781

6 275

65 609

54 019

15 sie

310 569

22

47 813

17 551

629

697

3 310

6 196

1 012

0

771

198

1 878

4 513

63 986

38 201

16 sie

213 288

19

42 936

12 734

477

519

3 015

3 490

1 105

0

594

121

1 695

3 692

58 455

23 101

17 sie

209 673

22

34 638

9 254

320

1 693

493

1 833

713

751

595

190

1 517

2 541

53 941

19 373

18 sie

243 084

22

44 519

12 187

401

1 420

2 238

2 128

1 089

174

597

281

1 646

2 258

65 022

47 784

19 sie

273 277

17

46 977

16 382

642

1 586

3 776

3 715

812

192

735

315

2 005

3 916

69 196

49 298

20 sie

280 646

7

44 396

18 021

840

1 586

4 771

3 349

1 182

399

767

247

2 152

3 880

68 507

45 323

21 sie

261 145

22

47 581

18 476

947

1 737

4 586

3 650

1 033

258

903

506

2 138

3 398

69 039

30 355

22 sie

264 085

22

45 855

19 222

1 071

832

3 602

6 900

1 288

0

900

239

2 389

3 707

70 068

50 032

23 sie

216 409

12

34 759

16 095

1 209

633

4 897

3 950

1 041

0

581

133

2 042

2 728

61 749

23 421

24 sie

216 645

16

37 626

12 196

953

1 628

1 955

2 080

972

653

548

258

1 855

1 677

59 696

17 078

25 sie

184 670

14

38 120

14 105

876

1 461

3 304

2 415

1 184

170

763

367

1 715

1 567

66 873

47 134

26 sie

278 633

15

43 918

19 294

1 366

1 427

5 429

3 594

1 048

181

729

403

1 704

2 684

75 995

47 161

27 sie

273 543

8

44 451

17 220

1 409

1 561

6 111

3 781

1 522

 

887

218

2 010

2 585

76 826

44 235

Dzień COVID

233

233

222

211

211

187

186

210

211

207

178

176

179

177

212

185

                     

 

         

RAZEM tys.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

przypadki

24 373 497

85 004

5 866 053

2 174 324

263 949

240 571

260 209

417 704

330 368

83 898

64 689

23 169

114 663

618 286

3 384 575

3 761 391

śmierci

830 518

4 715

180 814

183 416

35 463

9 290

30 581

28 996

41 564

5 820

2 010

418

2 449

13 628

60 472

118 649

zdrowi

15 952 932

83 248

2 101 326

969 724

206 554

212 909

86 271

150 376

1 564

b.d.

44 097

17 190

56 149

531 338

2 523 771

3 122 846

aktywne

7 590 047

b.d.

3 583 913

1 021 184

21 932

18 372

143 357

238 332

287 240

#ARG!

18 582

5 561

56 065

73 320

800 332

519 896

Źródło: BDM, Bloomberg.(przejście na jedno źródło danych od 30.04). *- dzień od pierwszego przypadku. **- UE27+ Szwajc./UK/Norwegia

Kruk

Spółka opublikowała wyniki za 2Q20:

 

2Q19

1Q20

2Q20

r/r

kw./kw.

vs. kons.

vs. BDM

Kons.

BDM

Przychody

315,9

199,3

257,1

-19%

29%

14%

11%

225,2

231,7

Z portfeli nabytych

283,2

155,9

223,0

-21%

43%

 

14%

 

195,2

- Przychody odsetkowe

267,9

275,9

290,0

8%

5%

 

16%

 

250,2

- Aktualizacja wyceny

6,8

-125,5

-74,4

na

na

 

35%

 

-55,0

Z portfeli zleconych

16,3

14,3

12,8

-21%

-10%

 

-5%

 

13,5

Pozostałe przychody

16,4

29,1

21,3

30%

-27%

 

-7%

 

23,0

Koszty ogółem

-208,5

-204,7

-203,7

-2%

-1%

5%

13%

-193,4

-180,7

EBIT

106,4

-7,0

59,5

-44%

na

87%

19%

31,8

50,0

EBITDA

117,5

4,6

71,0

-40%

1439%

68%

15%

42,2

61,9

EBITDA gotówkowa

281,3

325,7

265,0

-6%

-19%

 

-7%

 

283,7

Przychody finansowe netto

-24,3

-46,8

-23,2

-5%

-51%

 

-9%

 

-25,4

Zysk brutto

82,0

-53,8

36,3

-56%

na

 

48%

 

24,6

Zysk netto

69,1

-62,2

42,8

-38%

na

920%

83%

4,2

23,4

Komentarz BDM: W 2Q20 zysk netto Kruka wyniósł PLN 43m (vs. PLN -62m straty w 1Q20 oraz PLN 69m zysku w 2Q19 oraz) wobec konsensusu PLN 4m oraz naszych oczekiwań PLN 23m. Pozytywnie zaskoczyły przychody (14% powyżej konsensusu). O ile negatywne aktualizacje były nieco większe od naszych oczekiwań (PLN -74m vs. zakładane PLN -55m), istotnie lepsze były przychody odsetkowe (8% r/r, 5% kw/kw). Pomogły również wysokie pozostałe przychody operacyjne netto (dotacja z Urzędu Pracy) oraz pozytywny podatek. Rozczarowały z kolei koszty (5% powyżej konsensusu), głównie ze względu na wysokie koszty usług windykacyjnych (PLN 25m odpis wartości spółki hiszpańskiej). Negatywne aktualizacje – podobnie jak w 1Q20 - miały miejsce na wszystkich rynkach, przy czym jedynie we Włoszech poziom negatywnej rewaluacji był wyższy niż w 1Q20. EBITDA gotówkowa spadła -6% r/r (-19% kw/kw), przy spłatach niższych o -7% r/r (-11% kw/kw). Wyniki Kruka za 2Q20 oceniamy lekko pozytywnie ze względu na rosnące przychody odsetkowe, ale również zrealizowane oszczędności kosztowe (koszty operacyjne spadły o PLN 26m w stosunku do 1Q20). W komentarzu do wyników CEO zwraca uwagę, że po dołku w kwietniu, już w kolejnych miesiącach wpłaty się poprawiały (maj – 86% celu, czerwiec – 89% celu). Spółka wróciła też do spotkań z klientami za pośrednictwem doradców terenowych. W dalszym ciągu uważamy, że ze względu na silny bilans, relatywnie niskie zadłużenie oraz wysoką efektywność operacyjną w ciągu najbliższych kilku lat Kruk będzie beneficjentem oczekiwanego wzrostu podaży portfeli. Biorąc jednak pod uwagę potencjalne dalsze negatywne rewaluacje, niepewną ścieżkę odbudowy gospodarki europejskiej (w tym dalszy rozwój pandemii) oraz utrzymujące się ryzyko ze strony regulacji prawnych, uważamy obecną wycenę (13x P/E na 2021 r.) za wymagającą.

PCC Exol

Spółka opublikowała raport za 2Q’20

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

 

1Q'18

2Q'18

3Q'18

4Q'18

1Q'19

2Q'19

3Q'19

4Q'19

1Q'20

2Q'20

r/r

 

2Q'20P

BDM

różnica

Przychody

160,7

169,3

168,8

137,3

174,0

154,5

158,9

151,2

178,0

145,6

-5,7%

 

156,5

-6,9%

do detergentów

70,2

72,0

73,5

52,1

58,0

55,7

60,9

57,0

66,6

58,8

5,6%

 

66,9

-12,1%

do przemysłu

58,5

67,2

69,8

54,9

78,7

66,8

67,7

62,6

76,8

57,7

-13,6%

 

57,6

0,1%

Wynik brutto na sprzedaży

20,8

24,6

27,6

21,7

32,5

24,9

28,3

26,1

35,2

32,7

31,6%

 

32,6

0,3%

EBITDA

9,7

12,5

13,4

8,9

18,5

9,4

13,3

10,3

20,7

17,0

80,1%

 

18,6

-9,0%

EBITDA adj.

9,7

12,5

13,4

8,9

18,5

10,6

13,3

10,3

20,7

17,0

59,3%

 

18,6

-9,0%

EBIT

7,3

10,0

10,8

6,4

16,0

6,8

10,6

7,6

17,9

14,2

107,3%

 

15,8

-10,6%

Zysk brutto

4,5

7,5

8,3

1,3

13,3

6,1

7,8

5,6

14,1

11,8

93,6%

 

13,2

-10,6%

Zysk netto

3,5

5,9

6,9

3,1

11,8

6,0

6,1

4,4

12,2

9,5

58,3%

 

10,7

-11,3%

                             

Marża brutto

13,0%

14,5%

16,4%

15,8%

18,7%

16,1%

17,8%

17,2%

19,8%

22,5%

   

20,9%

 

Marża EBITDA adj.

6,0%

7,4%

7,9%

6,5%

10,7%

6,9%

8,3%

6,8%

11,6%

11,6%

   

11,9%

 

Marża netto

2,2%

3,5%

4,1%

2,3%

6,8%

3,9%

3,8%

2,9%

6,9%

6,5%

   

6,8%

 
                             

Dług netto

186,0

180,9

177,4

154,7

180,2

163,6

189,3

167,8

175,2

198,3

21,2%

 

191,0

3,8%

/EBITDA

4,5

4,2

4,0

3,5

3,4

3,3

3,8

3,3

3,3

3,2

       
                             

Wolumeny kT

21,1

23,1

24,3

18,1

22,9

21,0

22,7

21,8

25,2

20,6

   

20,7

-0,5%

do detergentów

14,2

15,2

15,9

12,1

13,7

13,0

14,9

14,2

16,3

13,8

   

14,3

-3,5%

do przemysłu

6,9

7,9

8,4

6,0

9,2

8,0

7,8

7,6

8,9

6,8

   

6,4

6,2%

r/r

-5%

17%

16%

-10%

9%

-9%

-7%

20%

10%

-2%

       

do detergentów

-6%

6%

17%

-14%

-4%

-14%

-6%

17%

19%

6%

       

do przemysłu

-3%

43%

15%

0%

33%

1%

-7%

27%

-3%

-15%

       
                             

P/E 12m

               

40,4

36,1*

       

EV/EBITDA adj. 12m

               

24,4

22,2*

       

Źródło: BDM, spółka. * przy kursie 6,74 PLN/akcję kapitalizacja sięga 1,16 mld PLN.

BDM: wyniki są nieco słabsze od naszych oczekiwań o ok. 9% na poziomie EBITDA. Spadek wyniku o 18% q/q vs rekordowy 1Q’20 może być rozczarowaniem przy wycenie przekraczającej 1,1 mld PLN (efekt tzw. WIG COVID). Uwagę zwraca tylko 6% r/r wzrost wolumenów sprzedaży surfaktantów do detergentów (vs +19% r/r w 1Q’20, -4% poniżej naszych oczekiwań) mimo pandemii. Z kolei produkty do zastosowań przemysłowych spadły o 15% (6% powyżej oczek.).

Spółka informuje, że „(…) w związku z pandemią, w minionym okresie odnotowano większe zapotrzebowanie na surfaktanty, będące składnikami profesjonalnych detergentów, środków myjąco-czyszczących i dezynfekujących. Obecnie sytuacja ustabilizowała się i popyt w tej grupie produktów powrócił do standardowego poziomu sprzed wybuchu pandemii”.

Przy słabszym CFO (zaledwie 4 mln PLN) i wzroście CAPEX (aż 13,4 mln PLN) oraz wypłacie dywidendy 8,6 mln PLN dług netto rośnie do 198,3 mln PLN (4% powyżej oczekiwań) i stanowi 3,2x rocznej EBITDA.

CAPEX: „Zakończona została inwestycja w budowę instalacji do produkcji glicynianów. Przyczynia się ona do wzrostu sprzedaży i wprowadzania do oferty wyrobów, które znajdą zastosowanie w produkcji wysokiej jakości kosmetyków i środków higieny osobistej o łagodnym oddziaływaniu. Jednocześnie w 2Q’20 ze względu na sytuację epidemiczną związaną z COVID-19 zatrzymano wszystkie prace związane z największą inwestycją w instalację oksyalkilatów wysokomolowych (wzrost mocy o 10 tys. ton, +8,5%) oraz część projektów inwestycyjnych i modernizacyjnych. Aktualnie Spółka wznowiła procesy inwestycyjne w pierwotnie zakładanym zakresie (do wydania pozostało 14 mln PLN z budżetu sięgającego 62 mln PLN).


Dom Maklerski BDM S.A.

Przejdź do artykułów autora
Artykuły, które powinny Cię zaciekawić..
Zamknij

Koszyk