Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,03%
USD / PLN4,00+0,16%
CHF / PLN4,43+0,08%
GBP / PLN5,05+0,13%
EUR / USD1,08-0,12%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Netia - podsumowanie inwestycyjne

DM BOŚ | 13:32 19 październik 2018
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Netia jest wiodącym alternatywnym operatorem świadczącym usługi telefonii stacjonarnej i Internetu szerokopasmowego w Polsce, któremu udało się znacząco wzmocnić swoją pozycję rynkową dzięki udziałowi w konsolidacji rynku telekomunikacyjnego za sprawą przejęć spółek Tele2, Dialog, Crowley i TK Telekom.

Jednakże wojna cenowa na rynku ogranicza potencjał wzrostu organicznego Spółki przyczyniając się do (i) szybszego odpływu abonentów, (ii) presji na ARPU oraz (iii) podwyższenia technicznych wymogów w zakresie dostarczania dostępu do szybkiego Internetu. By sprostać rosnącym wyzwaniom rynku telekomunikacyjnego, Netia zdecydowała się uruchomić duży program inwestycyjny i wydać dodatkowe 417 mln zł na rozwój technologii FTTH, żeby móc konkurować z operatorami telewizji kablowej i Orange PL. Zawsze postrzegaliśmy Netię jako podmiot aktywnie uczestniczący w konsolidacji polskiego rynku telekomunikacyjnego, który z drugiej strony sam może stać się interesującym „fragmentem układanki” dla większego operatora dążącego do oferowania w pełni konwergentnych usług i właśnie ten scenariusz się urzeczywistnił, ponieważ Cyfrowy Polsat ogłosił wezwanie na 66% akcji Netii po cenie 5,77 zł za akcję, które zakończyło się sukcesem.

Handluj na rynku akcyjnym. Prowizja dla akcji z GPW tylko 0,20% min. 2,99 PLN

 
SPRAWDŹ

Oczekujemy teraz wezwania na pozostałe 33% akcji Netii (prawdopodobnie w 2019, kiedy nie będzie wymogu, by cena w wezwaniu nie była niższa niż 5,77 zł na akcję). Ponieważ nasza 12-miesięczna wycena jest niższa od bieżącego kursu akcji Spółki, a średnia 3M i 6M kursu akcji Netii wynosi odpowiednio 4,64 zł (5% potencjał spadkowy) i 4,71 zł na akcję (3% potencjał spadkowy), podtrzymujemy długoterminową rekomendację fundamentalną Sprzedaj, a ponieważ nie spodziewamy się, by wyniki finansowe w najbliższych kwartałach mogły wpłynąć znacząco na kurs akcji Spółki, podtrzymujemy również krótkoterminową rekomendację relatywną Neutralnie.

 

Oczekiwania wyników za III kw. 2018

25 października Netia przedstawi swoje skonsolidowane wyniki finansowe za III kw. 2018 r. Ponieważ zakładamy brak zmian dotychczasowych tendencji rynkowych, nie oczekujemy, by te wyniki kwartalne zaskoczyły inwestorów. Nie spodziewamy się także wpływu wydarzeń jednorazowych na rachunek wyników Spółki. Przychody. Spodziewamy się 4% spadku r/r przychodów Netii w III kw. 2018 roku. Organiczna ewolucja przychodów ma swoje
źródło przede wszystkim w spadku – podobnie jak poprzednich kwartałach – liczby użytkowników szerokopasmowego Internetu i abonentów telefonii stacjonarnej w ramach umów WLR i BSA oraz niewielkiej erozji liczby użytkowników Internetu szerokopasmowego i abonentów telefonii stacjonarnej w ramach sieci własnej Netii. W konsekwencji prognozujemy w omawianym kwartale 342,7 mln zł skonsolidowanych przychodów.

Koszty. Biorąc pod uwagę oczekiwany średni jednocyfrowy spadek przychodów, zakładamy w III kw. 2018 r. pogorszenie rentowności Spółki pod wpływem ujemnego efektu dźwigni operacyjnej. Z drugiej strony oczekujemy pozytywnych efektów trwającego programu restrukturyzacji wewnątrz Grupy. W konsekwencji prognozujemy w III kw. br. 92,6 mln zł skons. skorygowanej EBITDA (-10% r/r). Ponadto oczekujemy 9% spadku amortyzacji w ujęciu rok-do-roku i prognozujemy 22,3 mln zł skons. skorygowanego zysku operacyjnego (+15% r/r).

Reklama

Dług netto nieco niższy. Zakładamy koszty finansowe netto na poziomie zbliżonym do tych w II kwartale i oczekujemy 21,3 mln zł skor. zysku brutto (-15% r/r). Zakładając w omawianym okresie 21% efektywnej stopy podatku prognozujemy 16,8 mln zł skor. skonsolidowanego zysku netto (-8% r/r).

FXMAG akcje netia - podsumowanie inwestycyjne netia sa net.pl netia akcje bossafx 1

FXMAG akcje netia - podsumowanie inwestycyjne netia sa net.pl netia akcje bossafx 1
Kurs akcji Netii względem indeksu WIG

 

Prognozy finansowe

Po uwzględnieniu faktycznych wyników Spółki za I poł. br. i naszych prognoz wyników finansowych za III kwartał br. lekko zmodyfikowaliśmy nasze prognozy wyników Netii na 2018 rok i lata następne. Prognozy przychodów dla Spółki na lata 2018-20 nie zmieniły się, natomiast z uwagi na oczekiwania nieco wyższych kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu nasze prognozy EBITDA na lata 2018-20 maleją o 2%.

 

Wycena

Reklama

W następstwie wprowadzenia wyżej wspomnianych zmian prognoz nasza 12-miesięczna wg metody DCF w spada do 4,7 zł na akcję (poprzednio wysokości 4,8 zł na akcję). Niższą wycenę generuje metoda porównawcza. Nasza ostateczna 12-miesięczna wycena będąca złożeniem wyceny DCF i wyceny porównawczej w stosunku 50%-50% spada o 5% do 4,5 zł na akcję (poprzednio 4,7 zł na akcję).

FXMAG akcje netia - podsumowanie inwestycyjne netia sa net.pl netia akcje bossafx 2

FXMAG akcje netia - podsumowanie inwestycyjne netia sa net.pl netia akcje bossafx 2

 

Podstawowe pojęcia użyte raporcie

Niniejszy raport został przygotowany przez Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ).
Zakończenie prac nad niniejszym raportem: 12 października 2018 r., 8:05.
Dystrybucja niniejszego raportu: 12 października 2018 r., 8:15.

Reklama

Disclaimer

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


DM BOŚ

DM BOŚ

Polskie biuro maklerskie założone w 1995 przez Bank Ochrony Środowiska. Siedziba i centrala DM BOŚ znajduje się w Warszawie, a oddziały terenowe – w 18 miastach Polski


Reklama

Czytaj dalej