Reklama
WIG82 477,22+1,12%
WIG202 427,63+1,37%
EUR / PLN4,32+0,10%
USD / PLN4,01+0,44%
CHF / PLN4,42+0,34%
GBP / PLN5,05+0,26%
EUR / USD1,08-0,34%
DAX18 507,10+0,16%
FT-SE7 970,80+0,49%
CAC 408 249,02+0,54%
DJI39 760,08+1,22%
S&P 5005 248,49+0,86%
ROPA BRENT85,82+0,14%
ROPA WTI81,88+0,20%
ZŁOTO2 196,72+0,23%
SREBRO24,45-0,49%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Napięcia rosną! To największy spadek na rynku od ponad 40 lat

BGK - analizy ekonomiczne | 11:13 14 marzec 2023
Napięcia rosną! To największy spadek na rynku od ponad 40 lat | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Napięcia na mniejszych, regionalnych bankach w USA (odpływ depozytów do większych instytucji, silne przeceny cen akcji) wygenerowały znaczny wzrost awersji do ryzyka i gwałtowne zmniejszenie oczekiwań dotyczących przyszłych stóp procentowych. W połowie ubiegłego tygodnia rynek wyceniał, że efektywna stopa Fed będzie kształtować się w III i IV kw. br. na poziomie przekraczającym 5,5%. Teraz te oczekiwania zakładają, że w III kw. będzie to poniżej 4,5%, a pod koniec br. roku ma spaść poniżej 4,0%. Tak gwałtowne zmiany na rynku stopy procentowej są niespotykane w krajach rozwiniętych.

Skalę zmienności dobrze pokazuje również zachowanie krótkiego końca krzywej UST. 8 marca dochodowości 2-latek zamknęły się na poziomie 5,06%. Dziś rano, na niepłynnym rynku między sesją europejska i azjatycką było to 3,84%. Bloomberg donosił również, że wczoraj doszło do największego o 1982 r. jednodniowego spadku rentowności 2-letniego długu USA (61 pb.).

Poza wyceną rynkową, która zakłada 75 pb. cięcia stopy Fed do końca roku (do przedziału 3,75- 4,00%) cześć banków inwestycyjnych oczekuje brak zmian stóp na marcowym posiedzeniu (rynek waha się pomiędzy podwyżką, a utrzymaniem bieżącego poziomu), a nawet cięcie stóp.

Wczoraj poza gwałtownymi spadkami dochodowości na krótkim końcu (o 57 pb. do 4,03% na 2Y) nastąpiło także silne wystromienie krzywej. Na jej środku zmiany wyniosły -15 pb (do 3,55% na 10Y) a na końcu pozostała bez zmian (3,70% na 30Y).

Reklama

Obligacje: Największy spadek dochodowości 2Y UST od ponad 40 lat - 1

Obligacje: Największy spadek dochodowości 2Y UST od ponad 40 lat - 1

Sytuacja za Oceanem ma również szerokie reperkusje na Starym Kontynencie. Spadki krótkiego końca krzywej bundowej są również historycznie głębokie. Choć rynek cały czas oczekuje podwyżki stóp procentowych o 50 pb. w marcu, to w porównaniu do ub. środy docelowy poziom stopy depozytowej EBC obniżył się z ok 4,0% (na październik) do ok 3,3% obecnie dla analogicznego miesiąca. Sugeruje to, że poza marcowym zacieśnieniem polityki pieniężnej zobaczymy jeszcze tylko jedną podwyżkę o 25 pb. (czy prawdopodobnie mniej niż zakładał najbardziej gołębi członek banku centralnego).

Ostatecznie zmiany na głównych węzłach krzywej bundowej wyniosły -40, -20 oraz -13 pb. do odpowiednio 2,62% (2Y), 2,26% (10Y) oraz 2,3% (30Y). Dziś oczekujemy kolejnej bardzo zmiennej sesji i względnie ograniczonego wpływu odczytu CPI z USA na rynki bazowe.

 

Zmiany na rynkach bazowych zwiększają potencjał do spadku rentowności SPW

Za nami kolejny spadek dochodowości na krajowym długu. Należy jednak zauważyć, że jego skala była wyraźnie płytsza w porównaniu do rynków bazowych. Doszło jednocześnie do wyraźnego rozszerzenia marży ASW (na 10Y prawie 20 pb.). Sesja na głównych węzłach zakończyła się spadkami rentowności o 25, 12 oraz 10 pb. do odpowiednio 5,93% (2Y), 5,99% (5Y) oraz 6,02% (10Y).

Reklama

Obligacje: Największy spadek dochodowości 2Y UST od ponad 40 lat - 2

Obligacje: Największy spadek dochodowości 2Y UST od ponad 40 lat - 2

Dziś, podobnie jak na rynkach bazowych, spodziewamy się podwyższonej zmienności na SPW. Oczekujemy, że redukcja oczekiwań dotyczących poziomu stóp na rynkach bazowych będzie pobudzać oczekiwania na redukcje stopy referencyjnej NBP i zwiększać przestrzeń do spadku dochodowości SPW, przy czym awersja do ryzyka może skutkować dalszym zwiększeniem marż ASW, zwłaszcza na długim końcu krzywej SPW.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


BGK - analizy ekonomiczne

BGK - analizy ekonomiczne

Bank Gospodarstwa Krajowego to polski bank rozwoju, jedyna taka instytucja w kraju. BGK wspiera zrównoważony rozwój społeczno-gospodarczy Polski. Jego działania wpływają na powstawanie miejsc pracy, budowę mieszkań, rozwój infrastruktury i poprawę jakości powietrza. Bank dba o przyszłe pokolenia - buduje kapitał społeczny, rozwija przedsiębiorczość i zapewnia odpowiedzialne finansowanie. Jest obecny w każdym regionie Polski, a także za granicą - ma swoje przedstawicielstwa w Brukseli, Londynie, Frankfurcie nad Menem i Amsterdamie. BGK wspiera eksport i ekspansję zagraniczną polskich firm. Jest pomysłodawcą, współzałożycielem i głównym udziałowcem Funduszu Trójmorza, który inwestuje w infrastrukturę transportową, energetyczną i cyfrową w krajach regionu Trójmorza. BGK, poprzez współpracę z biznesem, sektorem publicznym i instytucjami finansowymi, odpowiada na potrzeby gospodarcze oraz podejmuje szereg inicjatyw promujących zrównoważony rozwój.


Reklama

Czytaj dalej