Nadzieje na nowy pakiet fiskalny w cieniu przyśpieszającej pandemii. Komentarz poranny, 25.08.2020

W czwartek nastroje na rynkach europejskich nie uległy poprawie. W obliczu nowych rekordów pandemii (wzrost zakażeń >50 tys. dziennie) rynki boją się kolejnych ogólnokrajowych restrykcji, co na dzień dzisiejszy wydaje się mało prawdopodobne, mając w pamięci kwietniowe doświadczenia. Indeks Stoxx Europe 600 znalazł się na czerwcowym wsparciu. W takim otoczeniu WIG20 stracił 1,15% (1665 pkt) i znalazł się w okolicy wsparcia wynikającego z kwietniowo-majowej konsolidacji (1560-1660 pkt). Gł. indeks dalej obciążały akcje energetyki czy spółek paliwowych do których w ostatnim czasie dołączyła odzieżówka- wyraźnie eksponowana na ryzyko ponownego lockdownu. Sesja w Stanach również nie zaczęła się dobrze, ale nadzieje na nowy pakiet stymulacyjny pozwoliły z nawiązką odrobić straty. Szeroki indeks NYSE jest ok. 10% poniżej niedawnych szczytów, co jest dotychczas największa korektą od marca. Dziś o poranku nastroje są lepsze. W Azji przeważał kolor zielony. Demokraci przygotowują nowy pakiet stymulacyjny o wartości ok. 2,4 bln USD aby przełamać impas w negocjacjach z Republikanami. Wątpliwe jest jednak, aby nowe wsparcie pojawiło się do końca tego roku.

Krystian Brymora

SKRÓT INFORMACJI ZE SPÓŁEK

• COVID-19: codzienny monitoring [tabele BDM];
• AmRest: Wyniki 2Q’20 pod negatywnym wpływem COVID-19 [komentarz BDM];
• Agora: Wyniki 2Q’20 pod negatywnym wpływem COVID-19 [komentarz BDM];
• Kety: Szacunkowa EBITDA w 3Q’20 +20% r/r (190 MPLN), a dług netto -41% r/r (390 MPLN, 0,6x EBITDA) [tabela BDM];
• TIM: Podsumowanie konferencji po wynikach 2Q’20: pojawił się PM będzie polityka dywidendowa [komentarz BDM];
• Biomed Lublin: KNF monitorue aktywność spółek pracujących nad lekiem na COVID-19;
• Idea Bank: Bank chce w październiku przedstawić KNF nowy plan naprawy;
• Ferro: Grupa pracuje nad M&A; zakładany poziom inwestycji powinien zostać utrzymany;
• KGHM, PGNiG: Spółki podpisały dodatkowy kontrakt na dostawy gazu o wartości 190 mln PLN;
• I2 Development: Deweloper planuje przekazać w 2H’20 ok. 250-300 lokali;
• Rafako: Spółka utworzyła rezerwy i odpisy o wartości 166,5 mln PLN;
• Impel: Spółka wypracowała w sierpniu ok. 186,5 mln PLN przychodów [wykres BDM];
• Rank Progress, Makarony Polskie, MEX, MasterPharm, LSI Software: Wyniki za 2Q’20;
• GPW (IPO): podsumowanie ofert na rynku gł. GPW 2015-2020 i debiutów MSP [tabela BDM];

WYKRES DNIA

Europejskie indeksy testują czerwcowe wsparcie. W całym 3Q’20 Stoxx Europe 600 utrzymywał się w wąskim zakresie wahań, powyżej tego wsparcia.

Stoxx Europe 600 daily

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., Bloomberg.

WIG20 vs mWIG40 vs sWIG80 [zmiana % YTD]

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

WIG20

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

S&P500

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

Informacje o spółkach

COVID-19

Codzienny monitoring COVID-19.

Tempo nowych zarażeń os/dzień

Źródło: BDM, Bloomberg, Worldmeters. *- dzień od pierwszego przypadku. **- UE27+ Szwajc./UK/Norwegia

Tempo nowych zarażeń os/dzień w województwach

Źródło: BDM, zbiór danych M. Rogalski. *- różnice w liczbie ozdrowieńców między MZ a WSSE. ŚL- śląskie, MZ- mazowieckie, MP- małopolskie, WP- wielkopolskie, ŁD- łódzkie, DŚ- dolnośląskie, POM- pomorskie, PK- podkarpackie; OP- opolskie, LP- lubelskie, SK- świętokrzyskie, KP- kujawsko-pomorskie, ZP- zachodniopomorskie, WM- warmińsko-mazurskie, LS- lubuskie.

AmRest

Spółka opublikowała wyniki za 2Q’20.

AmRest – wyniki 2Q’20 [mln EUR]

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., spółka; *korekta o wycenę aktywów

BDM:

• Grupa wypracowała w 2Q’20 ok. 272 mln EUR przychodów, czyli o 43,6% mniej r/r. W podziale na rynki region CEE zmniejszył sprzedaż do 134 mln EUR (-34% r/r). Obszar Europy Zachodniej osiągnął 92 mln EUR sprzedaży (-53% r/r), z czego Hiszpania zanotowała ok. 20 mln EUR (-70% r/r), w Niemczech 20 mln EUR, a we Francji 46 mln EUR. Chiny zmniejszyły obroty do 19 mln EUR, czyli o prawie 21% r/r.
• Raportowana EBITDA wg. MSSF 16 grupy wyniosła 51,6 mln EUR (uwzględniając wycenę aktywów w wys. 74 mln EUR), z kolei po oczyszczeniu o wycenę aktywów 22,0 mln EUR (-75% r/r).
• W sprawozdaniu zarządu AmRest wskazał, że region CEE osiągnął 24,2 mln EUR EBITDA adj. MSSF 16* (-47% r/r). Polska osiągnęła 14,2 mln EUR wyniku, zmniejszając marżę o 1,1 p.p. W Czechach marża spadła o 7,0 p.p. r/r, a zysk wyniósł 6,3 mln EUR. Węgry osiągnęły 3,2 mln EUR EBITDA. Pod presją był obszar Rosji, gdzie EBITDA adj. MSSF 16 skurczyła się do 72,1 mln EUR (spadek marży o 81,4 p.p. r/r). Słabo zaprezentował się region WE. W Hiszpanii EBITDA adj. MSSF 16 spadła do -0,6 mln EUR. Erozja dotknęła także Niemiec (obniżenie marży o 24,7 p.p. r/r; ok. 2,0 mln EUR straty). Pod presją były wyniki we Francji (-4,3 mln EUR EBITDA, spadek marży o 18,2 p.p. r.r). W Chinach zanotowano 5,7 mln EUR EBITDA, a rentowność spadła o 1 p.p. r.r. W segmencie pozostałe wykazano 5,0 mln EUR straty EBITDA (vs -6,1 mln EUR przed rokiem).
• Raportowany strata netto spółki ukształtowała się na poziomie 120,0 mln EUR, co jest efektem negatywnego wpływu rozwoju epidemii COVID-19 i działań podejmowanych przez kolejne państwa.
• Sieć restauracji na koniec 2Q’20 liczyła 2 318 punktów. Największym rynkiem pozostaje Polska (557 lokali), natomiast na kolejnych miejscach są Hiszpania (329), Francja (328), Niemcy (274) oraz Rosja (269).
• W podziale na marki największy udział mają brandy Yum!, czyli KFC i Pizza Hut, które odpowiednio miały 870 i 471 lokali. AmRest prowadził 388 kawiarni Starbucks oraz 243 restauracji La Tagliatella.
• COVID-19: Rozwój epidemii znacząco przełożył się na wyniki grupy w 2Q’20 (spadki sprzedaży w okresie kwi-cze odpowiednio o 67/41/24% r/r) oraz pośrednio na złamanie jednego z kowenantów (DN/EBITDA MSR 17 ok. 5,4x; spółka otrzymała waiver). Grupa podjęła szereg działań na głównych rynkach (m.in. Polska, Hiszpania, Francja, Niemcy), mające na celu wesprzeć sytuację finansową (np. gwarantowane pożyczki bankowe, wsparcie w obszarze kosztów wynagrodzeń). Wskazano także, że spółka prowadzi rozmowy ws. renegocjacji umów najmu oraz zrewidowała plany dot. CAPEX i rozwoju w br..

Agora

Spółka opublikowała wyniki za 2Q’20.

Agora – wyniki 2Q’20 [mln PLN]

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., spółka; *EBITDA zawiera 7,5 mln PLN odpisów akt.

BDM:

• Wyniki grupy w 2Q’20 były obarczone istotnym wpływem COVID-19.
• W zakończonym kwartale spółka wypracowała 130 mln PLN przychodów (-52% r/r) oraz wykazała 53 mln PLN straty netto ze sprzedaży.
• Wg MSSF 16 strata EBITDA była bliska 12 mln PLN, a wg MSR 17 ok. 24 mln PLN. Na poziomie netto strata wyniosła 41 mln PLN.

Kęty

Spółka w trakcie czwartkowej sesji opublikowała komunikat z szacunkowymi danymi za 3Q’20

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka

TIM

Podsumowanie konferencji po wynikach 2Q’20 (52 uczestików):

- sprzedaż TIM w 08.20 +12,8% r/r, a SHE (Stowarzyszenie Hurtowników) -0,3% r/r;

- pandemia przyśpieszyła zmiany w zrachowaniach konsumentów (na korzyść e-commerce);

- spółka osiągnęła cel sprzedaży 2,5 tys. PLN/dzień roboczy. „(…) Następny cel to 2,7 tys. PLN/dzień roboczy, a kolejny 3,0 tys. PLN”- CEO;

- niższa % marża brutto w TIM SA to efekt większej ilości niskomarżowych produktów;

- TIM rozlicza się z 3LP na poziomie koszt+ marża; duże koszty pracownicze w pandemii (5-krotny wzrost w skali kraju L4);

- 840 tys. PLN jednorazowych kosztów w wynikach 1H’20;

- należności przeterminowane>30 dni stanowiły zaledwie 0,3% (rekordowo niskie);

- poziom przychodów od klientów zewnętrznych w 3LP +100%, a w Rotopino +40% r/r;

- EBITDA GK TIM wzrosła o 21% r/r w 1H’20, ale EBITDA 3LP/Rotopino wzrosła o 80% r/r; cały wzrost wyniku pochodzi ze spółek zależnych;

- Grupa jest beneficjentem rosnącego e-commerce; sprzedaż online jest 20-30% wyższa niż poziomy sprzed pandemii;

- „GPW jakoś nie widzi że spółka jest e-commercowa”- CEO

- wycena giełdowa nie odzwierciedla wartości 3LP (przy wskaźnikach porównywalnych spółek logistycznych nawet 120 mln PLN- CEO)

- spółka ma pomysł jak rozwijać 3LP bez zaangażowania kapitału;

- spółka nie planuje akwizycji, stawia na wzrost organiczny;

- spółka zamierza ogłosić politykę dywidendową;

- w ciągu 2/3 lat spółka chce dojść do 13,5% kosztów operacyjnych w relacji do przychodów (obecnie

- wartość e-commerce B2B do 2024 roku 12 bln USD (średnioroczny wzrost o 8,5%), a marketplace B2B to ok. 30% całego e-commerce;

- e-commerce B2B w Polsce >450 mld PLN, a B2C ok. 100 mld PLN w 2020 roku;

- budżet EBITDA na 2020 59,9 mln PLN (58,4 mln PLN bez Rotopino) vs 53 mln PLN w 2019 i 58 mln PLN LTM- BDM;

- PM: 1,1008 mln akcji (4,96%), uprawnionych 19 osób; cel 63 mln PLN EBITDA w 2021, 66 mln PLN w 2022 i 70 mln PLN w 2023 roku (+/- 10%). Lock-up 24 miesięczny, trzeba być pracownikiem do 2023 roku;

Q&A:

- nie ma żadnych one-offs w wynikach

- zawirowania na rynku miedzi ? spółka nie buduje zapasów, ma zrównoważoną politykę zamówień;

- kontrola UOKiK dotyczy terminów płatności, one zostały zmienione. Założona rezerwa ostroznosciowa (600 mln PLN znalazł UOKiK a 15 mln PLN w TIM);

- jak spółka patrzy na debiut Allegro ? bardzo pozytywnie, zwiększy kompetencje uczestników rynku w zakresie e-commerce;

- sobota to nie dzień roboczy Ponad 16% zamówień miedzy 16-8 rano i w weekendy, wtedy kiedy konkurencja nie pracuje;

Biomed Lublin

Komisja Nadzoru Finansowego na bieżąco monitoruje aktywność spółek, które pracują nad lekiem na Covid-19, w tym m.in. Biomedu Lublin - poinformował rzecznik KNF Jacek Barszczewski na LinkedIn.

"Priorytetem nadzoru w okresie pandemii koronawirusa są nie tylko kierowane do inwestorów ostrzeżenia, ale w szczególności kwestia prawidłowości polityki informacyjnej spółek, zwłaszcza tych, których działalność biznesowa związana jest z pandemią. UKNF na bieżąco monitoruje aktywność m.in. spółki Biomed SA w zakresie jej planów dotyczących produkcji leku na Covid-19 pod kątem prawidłowości wypełniania obowiązków informacyjnych. Urząd jest w kontakcie ze spółką i podejmuje stosowne czynności wyjaśniające dotyczące jej komunikowania się z inwestorami" - dodał.

Idea Bank

Bank, którego zysk netto w 2Q’20 roku wyniósł 1 mln PLN, pracuje nad rozwiązaniami, które pozwolą na poprawę sytuacji kapitałowej banku i chce w połowie października przedstawić KNF nowy plan naprawy.

Idea Bank, który przygotowuje nowy plan naprawy, liczy, że w kolejnych kwartałach wynik odsetkowy będzie istotnie wyższy niż osiągnięty w 2Q’20 i ocenia, że ma pole do dalszej redukcji kosztów operacyjnych.

Bank planował wcześniej przeprowadzenie publicznej emisji akcji, ale uznał, że są "uzasadnione wątpliwości" co do możliwości przeprowadzenia i powodzenia".

"Decyzja o zawieszeniu oferty publicznej w takich warunkach jest całkowicie racjonalna i zastąpienie jej ofertą prywatną wydaje się wskazane" - powiedział Pruski.

Prezes poinformował, że łączna kwota uznanych wakacji kredytowych wynosi około 1 mld PLN.

Ferro

Spółka pracuje nad realizacją projektów M&A i chce konsekwentnie realizować założone w strategii cele - poinformowali przedstawiciele zarządu podczas czwartkowej wideokonferencji. Średnioroczny poziom inwestycji w okresie strategii powinien zostać utrzymany w wysokości ok. 10 mln PLN.

Zdaniem prezesa sytuacja związana z pandemią wciąż jest niepewna, ale jej wpływ na działania Ferro ocenił obecnie jako "umiarkowany" podkreślając, że na większości rynków sieci handlowe i budowlane działają bez problemu, a hurtownie są dostępne.

I2 Development

Deweloper planuje przekazać klientom w drugim półroczu 2020 roku 250-300 lokali. Spółka skupia się obecnie na realizacji bieżących projektów, a start nowych będzie uzależniony m.in. od postępów sprzedażowych - poinformował PAP Biznes prezes Marcin Misztal. W ocenie zarządu, druga połowa roku wygląda zdecydowanie lepiej pod względem sprzedaży niż pierwsza.

"Obostrzenia przeciwpandemiczne dotknęły deweloperów, w tym również i2 Development, wymuszając zmiany w modelu sprzedaży lokali, organizacji pracy biura sprzedaży czy obsługi klienta. Wyższe normy bezpieczeństwa zostały również wdrożone na inwestycjach. Negatywne nastroje związane z pandemią z pewnością nie ułatwiały podejmowania decyzji zakupowych, tak u klientów indywidualnych, jak i firm, wynajmujących u nas lokale usługowe. W końcu banki istotnie zmieniły podejście do rynku nieruchomości, m.in. podwyższając wysokość wkładu własnego przy kredytowaniu inwestycji. Kredyty hipoteczne też stały się mniej dostępne" - powiedział prezes i2 Development.

"Sytuacja ta ulega normalizacji, stabilizacja sytuacji zdrowotnej, relatywnie dobra kondycja gospodarki oraz niskie stopy procentowe pomagają w odbudowie rynku" - dodał.

Energa

Energa Operator we współpracy z samorządami wybuduje ok. 280 stacji ładowania pojazdów elektrycznych. Rozpoczęcie montaży pierwszych stacji ładowania planowane jest na 4Q’20.

CCC

DeeZee, z grupy CCC, w 2020 roku rozpocznie sprzedaż damskich ubrań online.

KGHM, PGNiG

KGHM i PGNiG podpisały dodatkowy, do obowiązującej umowy ramowej, kontrakt na dostawy gazu o wartości ok.190 mln PLN.

Impel

W sierpniu spółka wypracowała ok. 186,5 mln PLN przychodów (+2% r/r).

Impel – sprzedaż miesięczna [mln PLN]

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., spółka

Lokum

Deweloper zakończył budowę osiedla Lokum Villa Nova i rozpoczął przekazywanie kluczy właścicielom, podała spółka. W zrealizowanej na wrocławskich Kowalach inwestycji powstało 98 apartamentów o zróżnicowanych układach od 1 do 4 pokoi i metrażach od 37 do ponad 100 mkw.

PKN Orlen

Koncern zakończył realizację inwestycji, polegającej na budowie instalacji Polietylenu 3 w czeskim zakładzie produkcyjnym Unipetrol RPA w Litvinovie.

Rank Progress

W 1H’20 grupa wypracowała 25,0 mln PLN przychodów, ok. 5,0 mln PLN EBIT i poniosła 10,1 mln PLN straty netto.

Rafako

Zarząd spółki podjął decyzję o utworzeniu rezerw związanych z identyfikacją ryzyk realizacji kontraktów oraz odpisów aktualizujących wartość aktywów w łącznej wysokości 166,5 mln PLN. Utworzone rezerwy i odpisy będą miały ujemny wpływ na wynik finansowy w 1H’20.

Newag

Województwo Małopolskie skorzystało z opcji zwiększenia - w ramach umowy z Newagiem - zamówienia o dostawę dwóch dodatkowych elektrycznych zespołów trakcyjnych (EZT) za 44,8 mln PLN netto.

Creepy Jar (NC)

Spółka ocenia, że łączny wolumen sprzedaży "Green Hell" (gra i dodatki) może sięgnąć 1,5 mln egzemplarzy jeszcze do końca bieżącego roku, poinformował ISBtech prezes Krzysztof Kwiatek.

Odnosząc się do planów premiery gry na konsole, przyznał, że pierwotnie firma planowała, że konsole będą gotowe do wydania jeszcze w tym roku.

Mercator, Biomed Lublin, XTB

Zarząd GPW zdecydował o wprowadzeniu do obrotu giełdowego kontraktów terminowych na akcje Biomedu Lublin, Mercatora i X-Trade Brokers.

Agora

Grupa zawarła umowę o kredyt w rachunku bieżącym na kwotę 65 mln PLN oraz aneks do umowy o limit kredytowy na kwotę 35 mln PLN z maja 2017 roku. Umowy kredytowe na łączną kwotę 40 mln PLN podpisał także Helios, spółka zależna Agory.

Makarony Polskie

W 1H’20 grupa wypracowała 100,5 mln PLN przychodów, ok. 6,0 mln PLN EBIT i 4,0 mln PLN zysku netto.

Walne zgromadzenie Makaronów Polskich zdecydowało o wypłacie z zysku za 2019 rok 0,25 PLN dywidendy na akcję, czyli 2,3 mln PLN. Dniem ustalenia prawa do dywidendy będzie 1 października, a jej wypłata nastąpi 23 października.

Master Pharm

W 1H’20 grupa wypracowała 27,1 mln PLN przychodów, ok. 1,6 mln PLN EBIT i 2,1 mln PLN zysku netto.

MEX

W 1H’20 grupa wypracowała ok. 20,8 mln PLN przychodów oraz poniosła 4,8 mln PLN straty EBIT i 5,6 mln PLN straty netto.

LSI Software

W 1H’20 grupa wypracowała ok. 20,9 mln PLN przychodów, ok. 1,2 mln PLN EBIT i 1,3 mln PLN zysku netto.

ZE PAK

Spółka miliardera wychodzi z węgla. Podczas gdy rząd próbuje dogadać się z górnikami i negocjuje, czy kopalnie mają funkcjonować do 2050 czy 2060 r., prywatny ZE PAK już teraz rozpoczyna zieloną rewolucję. - Rzeczpospolita

Telekomy

Komórkowe maszty pod młotek. Grupa Polsat wystawiła na sprzedaż infrastrukturę sieci komórkowej Plus. Czy to wyścig z Playem? – Rzeczpospolita

Wieżowy trend na dobre dotarł do Polski. Maszty Plusa pod młotek. Grupa Cyfrowy Polsat rozpoczyna rozmowy z inwestorami zainteresowanymi nabyciem jej infrastruktury komórkowej. W podjęciu tej decyzji mogło jej pomóc przejęcie Playa przez francuski Iliad. - Parkiet

GPW

Armenia ma odgrywać taką rolę, jak Szwajcaria w Europie. Armeński rynek ma służyć całej strefie euroazjatyckiej – mówi Marek Dietl, prezes Giełdy Papierów Wartościowych. - Rzeczpospolita

TIM

Tim beneficjentem rozwoju rynku e-handlu. Biznes dystrybutora dobrze odnajduje się w pandemii, czego potwierdzeniem są rosnące obroty i zyski. - Parkiet

Boryszew

Transakcja coraz bliżej. Grupa Boryszew dostała od Komisji Europejskiej zielone światło na transakcję sprzedaży Impexmetalu szwedzkiemu przetwórcy aluminium, koncernowi Gränges. - Parkiet

Ferro

Pandemia ma umiarkowany wpływ na działalność grupy Ferro. Firma rozbudowuje ofertę oraz zwiększa sprzedaż. - Parkiet

Idea Bank

Wyboista droga Idea Banku. Szefostwo banku z wielką dziurą kapitałową i grubą rysą na wizerunku wierzy w jego przyszłość. Rynek — mniej. – Puls Biznesu

GPW (rynek IPO)

Zestawienie podsumowujące ostatnie IPO na rynku głównym (bez przeniesienia akcji z NC). Spółki uszeregowane wg. wielkości oferty.

Podsumowanie ofert na rynku głównym GPW 2005-2020 YTD oraz debiuty spółek MSP 2008-2013

Źródło: BDM, GPW, spółki, Bloomberg. *- Uszeregowano wg. wielkości oferty emisji.