• Odbierz prezent
Na GPW spokojniej niż na Zachodzie. Notowania giełdowe. Wzrosty indeksów DAX i S&P500

WIG20 nie wykorzystał wczorajszych bardzo dobrych nastrojów na większych europejskich rynkach. DAX zyskał 1,3%, a FTSE ok. 1,2%. Na tym tle rodzime indeksy wypadły blado. Blue chipy straciły 0,1% (wzrostom przewodziły mBank i JSW, które zyskały odpowiednio 11,7% i 7,6%; na drugim biegunie znalazły się Dino i CD Projekt), mWIG40 zyskał 0,4%, a sWIG80 spadł o 0,1%. Bardzo dobrze zaprezentowały się amerykańskie indeksy. DJIA zyskał 2,2%, S&P500 ok. 1,5%, a Nasdaq 0,8%. Warto zauważyć, że DJIA i S&P500 wróciły do poziomów z początku marca. Z kolei w Azji Nikkei wzrósł o 1,6%, a SCI stracił 0,4%.

Inwestorzy śledzą kolejne doniesienia o narastającym napięciu na linii USA-Chiny. W kalendarium makro czekają nas odczyty dot. koniunktury w strefie Euro, zrewidowany odczyt PKB za 1Q’20 i liczba wniosków o zasiłek w USA oraz decyzja RPP ws. stóp procentowych (konsensus zakłada utrzymanie bieżących poziomów). Dziś i jutro czeka nas wysyp sprawozdań kwartalnych za 1Q’20 i rocznych za ’19. Wynikami pochwalą się m.in. Kruk, Energa, CD Projekt, Echo czy Asseco Poland. Inwestorzy będą z pewnością oczekiwali komentarzy spółek dot. wpływu COVID-19 na przyszłą ścieżkę wynikową. WIG20 wybił się z konsolidacji, w której znajdował się praktycznie dwa miesiące (notując 2 sesję z rzędu z wysokimi obrotami), jednak pozostaje pytanie na ile mocne są byki, aby utrzymać się powyżej 1700 pkt. Póki co widać, że dużo lepiej radzą sobie małe podmioty i to na nich obecnie koncentrują się inwestorzy.

SKRÓT INFORMACJI ZE SPÓŁEK

  • COVID-19: stabilne przyrosty nowych zakażeń w USA/EU, z nowym rekordem m.in. Indie/Peru/Meksyk, blisko rekordu Brazylia; KE proponuje 750 mld EUR, z czego Polska ma być III beneficjentem; w Polsce IV etap odmrażania mimo rosnącej krzywej zakażeń [komentarz BDM];
  • PKO BP: Wyniki za 1Q20 poniżej konsensusu [komentarz BDM];
  • PKO BP: Zarząd, ze Zbigniewem Jagiełło, został powołany na kolejną kadencję.
  • Ciech: znormalizowana EBITDA w 1Q’20 -11% vs konsensus i -20% vs nasze prognozy; słaba organika i wolumeny sprzedaży w sodzie; duże, ujemne saldo PDO; konferencja dziś o 11:00 [komentarz BDM];
  • Echo: Wyniki za 1Q’20 [tabele BDM];
  • PGE: podsumowanie konferencji wynikowej za 1Q’20 (27.05.2020) [komentarz BDM];
  • Pekao: Bank zaprezentuje nową strategię na przełomie roku.
  • PKN Orlen: Do 2021 r. spółka wybuduje we Włocławku hub wodorowy.
  • Azoty: Zarząd rekomenduje przeznaczenie zysku za '19 na kapitał zapasowy.
  • Asseco Poland: WZA przegłosowało wypłatę 3,01 PLN dywidendy/akcję.
  • Artifex Mundi:: Wyniki 1Q’20 zgodne ze wcześniejszymi szacunkami [komentarz BDM];
  • Votum: Chcemy być spółką dywidendową (prezes).
  • Apator: W 2020 r. nakłady inwestycyjne wyniosą 60-80 mln PLN.
  • Wawel: Spółka wypłaci 30 PLN dywidendy/akcję za '19.
  • XTPL: W 1Q20 spółka miała 3,45 mln PLN straty netto oraz 3,66 mln PLN straty EBIT.
  • Ultimate Games: WZA przegłosowało wypłatę 0,4 PLN dywidendy/akcję za '19.

WYKRES DNIA

Chiński juan jest najsłabszy do dolara od sierpnia 2019 roku, czyli apogeum wojny handlowej USA-Chiny (08.19 USD/CNY najwyżej od 11 lat, dopiero 05.09.19 strony zgodziły się wznowić rozmowy, co zaowocowało ogłoszeniem I fazy porozumienia w grudniu’19). Obecnie w centrum uwagi jest sytuacja w Hongkongu, gdzie Chińczycy chcą narzucić swoje przepisy o bezpieczeństwie narodowym kończąc tym samym historyczną zasadę „jeden kraj, dwa systemy”. Amerykanie zapowiedzieli już sankcje dla oficjeli Państwa Środka.

USD/CNY- daily

Na GPW spokojniej niż na Zachodzie. Komentarz poranny, 28.04.2020 - 1

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., Bloomberg

WIG20 vs mWIG40 vs sWIG80 [zmiana % YTD]

Na GPW spokojniej niż na Zachodzie. Komentarz poranny, 28.04.2020 - 2

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

FW20

Na GPW spokojniej niż na Zachodzie. Komentarz poranny, 28.04.2020 - 3

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

WIG20

Na GPW spokojniej niż na Zachodzie. Komentarz poranny, 28.04.2020 - 4

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

Informacje o spółkach

COVID-19

Codzienny monitoring COVID-19.

BDM: Minął 140 dzień epidemii w Chinach, 118 w UE i 85 w Polsce. Wirus jest obecny w 213 krajach. Liczba globalnych przypadków przekroczyła 5,7 mln, a śmierci 355 tys., z czego ponad 100 tys. w USA. Aktywnych przypadków jest 3,02 mln.

W Chinach i Korei odpowiednio 1/79 nowych przypadków (w Korei najwięcej od 5 kwietnia).

W USA w środę tempo nowych zarażeń na poziomie ok. 18,7 tys. czyli porównywalnie do ostatnich dwóch dni. Anthony Fauci, czołowy wirusolog powiedział, że jest szansa na szczepionkę w listopadzie/grudniu 2020.

W Europie liczba nowych przypadków w monitorowanych 30 krajach w środę ok. 5,8 tys. przypadków. Od blisko 2 tygodni tempo zakażeń utrzymuje się między 4-9 tys. dziennie (w szczycie na początku kwietnia 30-40 tys. dziennie) Komisja Europejska zaproponowała 750 mld EUR fiskalnego pakietu w łagodzeniu skutków kryzysu, z czego Polska miałaby być III największym beneficjentem po Hiszpanii i Włoszech. Negocjacje zaplanowano na 18-19.06. RN Lufthansy nie zaakceptowała planu ratunkowego od rządu federalnego w wysokości 9 mld EUR twierdząc, że zaproponowane żądania… utrudniłyby wyjście z kryzysu. Szwajcarzy od 06.06 pozwolą na zgromadzenia do 300 os, i pozwolą restauracjom na stoliki >4 os. Rząd Irlandii przyjmuje wolniejsze podejście do ponownego otwarcia niż kraje takie jak Niemcy i Francja, a pełny powrót do normalności nastąpi dopiero w połowie sierpnia.

W Polsce na dzień 27.05.2020 było 22,473 tys. przypadków (+399 vs +443 dzień wcześniej). Najwięcej zakażeń oczywiście w Śląskim (7632, +176 nowe). Przyrost w pozostałych województwach bez Śląska to 223 os. vs 169 dzień wcześniej (najwięcej od 5 maja). Duży wzrost w Wielkopolsce, gdzie wcześniej pojawiło się ognisko choroby w fabryce mebli pod Kępnem (+59 os.). W Lubelskim 22 przypadki (najwięcej od 15.04). Ministerstwo Zdrowia podało że wykonało 23,0 tys. testów vs rekordowe 31,4 w sobotę.

Mimo słabych danych o nowych zarażeniach Rząd przedstawił IV etap odmrażania: od 30.05 zniesienie masek w miejscach publicznych (oprócz sklepów, komunikacji, kościołów, kin), zniesiony limit osób w miejscach kultu religijnego, w sklepie, na targu i poczcie, zgromadzenia do 150 os. zniesienie limitu osób w restauracjach, od 06.06: wesela do 150 os., otwarte baseny/siłownie/fitnes/sale zabaw/parki rozrywki/kina/teatry/opery w nowym reżymie sanitarnym. Wg. min. Szumowskiego „ogromna większość Polski ma tendencję spadkową w przebiegu epidemii. Mamy ogniska w kopalniach czy fabryce, ale to są już ogniska zamknięte. Jestem przekonany, że na koniec przyszłego tygodnia wszystkie województwa będą odnotowywały tendencję spadkową w epidemii”. Poza Śląskiem w środę najwięcej zakażeń od 5 maja.

W poniedziałek przybyło co najmniej 75 nowych zakażeń wśród górników- dane podane przez poszczególne kopalnie/spółki. W JSW 1718 zakażonych (Pniówek 1542, 31% załogi !), w PGG 1455, a w Weglokoksie 542 os. po korekcie. Łączna liczba zakażeń to 3,715 tys. os vs 7,6 tys. w całym Śląskim. W ostatnich dniach najwięcej zakażeń odnotowuje JSW, gdzie trwają przesiewowe testy całej załogi. Wciąż nie ma wyników z Bielszowic (PGG).

Tempo nowych zarażeń os/dzień

Data

RAZEM

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Chiny

USA

UE (30)
**

 

 

 

 

 

 

 

 

Turcja

Rosja

Ukraina

Brazylia

Włochy

Niemcy

Francja

Hiszp.

UK

Szwecja

Polska

Czechy

20 kwi

71 395

11

25 517

17 868

2 256

1 881

2 434

1 536

4 676

392

306

154

4 674

4 268

261

2 089

21 kwi

73 936

30

27 539

17 147

2 729

1 226

0

3 968

4 301

545

263

133

4 611

5 642

415

2 336

22 kwi

80 933

10

28 486

22 280

3 370

2 357

2 413

4 211

4 451

682

313

99

3 083

5 236

467

2 678

23 kwi

85 104

6

28 819

22 368

2 646

2 481

2 239

4 635

4 583

751

342

55

3 116

4 774

578

4 279

24 kwi

88 354

12

36 188

24 610

3 021

1 870

1 645

6 740

5 386

812

381

86

3 122

5 849

477

4 007

25 kwi

86 463

11

32 796

19 086

2 357

1 514

1 660

3 995

4 913

610

381

79

2 861

5 966

478

5 281

26 kwi

74 440

3

27 631

16 044

2 324

1 257

612

2 870

4 463

463

344

52

2 357

6 361

492

3 776

27 kwi

66 124

6

22 412

14 072

1 739

988

1 173

2 793

4 309

286

285

41

2 131

6 198

392

4 346

28 kwi

74 176

22

24 385

15 884

2 091

1 154

2 638

2 706

3 996

695

316

59

2 392

6 411

401

5 789

29 kwi

79 079

4

27 327

16 867

2 086

1 627

509

4 771

4 076

681

422

75

2 936

5 841

456

6 450

30 kwi

84 720

0

29 755

16 663

1 872

1 470

758

2 441

6 032

790

237

103

2 615

7 099

540

7 502

1 maj

87 917

12

34 117

16 290

1 965

1 068

168

3 639

6 201

428

228

55

2 188

7 933

455

5 015

2 maj

83 874

1

28 758

14 280

1 900

890

1 050

2 588

4 806

562

270

18

1 983

9 623

550

4 898

3 maj

79 363

5

25 502

10 929

1 389

697

297

1 555

4 339

235

318

26

1 670

10 633

502

4 726

4 maj

76 862

1

22 247

10 316

1 221

488

769

1 179

3 985

404

313

38

1 614

10 581

418

6 440

5 maj

79 932

0

24 191

12 446

1 075

855

1 089

2 260

4 406

495

425

77

1 832

10 102

366

7 687

6 maj

93 147

4

24 124

20 128

1 444

1 155

3 640

3 121

7 369

702

309

78

2 253

10 559

487

10 658

7 maj

91 568

0

28 369

14 406

1 401

1 268

600

3 173

4 356

705

307

57

1 977

11 231

507

9 162

8 maj

89 932

1

26 957

15 136

1 327

1 158

1 288

3 262

4 649

642

319

46

1 848

10 699

504

11 121

9 maj

89 801

1

25 612

13 457

1 083

736

579

2 666

5 161

656

285

18

1 546

10 817

515

9 167

10 maj

76 837

31

20 250

8 631

802

555

312

1 880

2 658

401

345

28

1 542

11 012

522

6 638

11 maj

74 608

1

18 090

11 252

744

697

453

3 480

3 877

348

330

53

1 114

11 656

416

6 895

12 maj

86 164

7

21 693

11 553

1 402

595

637

1 377

4 681

602

595

45

1 704

10 899

375

8 620

13 maj

83 751

3

20 832

7 504

888

927

0

1 575

1 964

637

283

48

1 639

10 028

402

11 923

14 maj

96 985

4

27 371

10 396

992

380

810

1 551

3 446

673

411

82

1 635

9 974

422

13 028

15 maj

99 258

8

25 411

9 937

789

755

636

1 721

3 560

625

401

55

1 708

10 598

483

17 126

16 maj

93 006

0

24 632

10 698

875

519

-141

2 138

4 750

470

241

49

1 610

9 200

528

13 220

17 maj

78 736

6

18 937

7 108

675

617

204

1 214

2 234

466

272

20

1 368

9 709

433

7 569

18 maj

90 533

7

21 841

5 922

451

182

358

469

2 711

234

356

111

1 158

8 926

325

14 288

19 maj

93 314

6

19 970

7 864

813

1 227

882

615

2 412

422

383

61

1 022

9 263

260

16 517

20 maj

100 607

5

23 285

6 141

665

695

766

721

801

724

471

74

972

8 764

354

19 694

21 maj

106 041

2

25 434

7 158

642

548

251

593

2 627

649

404

33

961

8 849

476

18 508

22 maj

108 928

4

23 964

9 280

652

689

393

1 787

3 298

637

476

59

952

8 894

442

20 803

23 maj

100 146

0

21 419

6 663

669

276

250

466

2 960

379

312

77

1 186

9 434

432

16 508

24 maj

96 054

3

20 568

5 682

531

342

115

482

2 412

271

395

65

1 141

8 599

406

15 813

25 maj

87 360

11

19 064

3 974

300

272

358

-372

1 631

384

305

47

987

8 946

259

11 687

26 maj

95 253

7

18 910

7 605

397

600

-220

859

4 052

597

443

48

948

8 915

339

16 324

27 maj

103 134

1

18 721

5 820

584

324

191

510

2 020

648

399

36

1 035

8 338

321

20 599

Dzień COVID

141

141

130

119

119

95

94

119

119

115

86

84

79

119

87

93

                     

 

         

RAZEM tys.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

przypadki

5 730 176

82 993

1 699 933

1 491 564

231 139

181 524

182 913

283 849

268 619

35 088

22 473

9 086

159 797

370 680

21 905

411 821

śmierci

355 653

4 638

100 442

164 803

33 072

8 428

28 599

27 117

37 542

4 220

1 028

317

4 431

3 968

658

25 598

zdrowi

2 350 088

78 280

391 508

701 969

147 101

162 820

66 702

150 376

1 166

4 971

10 330

6 370

122 793

142 208

7 995

166 647

aktywne

3 024 435

75

1 207 983

624 792

50 966

10 276

87 612

106 356

229 911

25 897

11 115

2 399

32 573

224 504

13 252

219 576

Źródło: BDM, Bloomberg.(przejście na jedno źródło danych od 30.04). *- dzień od pierwszego przypadku. **- UE27+ Szwajc./UK/Norwegia.

PKO BP

Zarząd rekomenduje zatrzymanie całości zysku netto za 2019 r. oraz pozostawienie niepodzielonymi zysków z lat poprzednich. W odniesieniu do zysku za 2019 r. na kapitał rezerwowy ma trafić 2,155m PLN, a kwota 3,832 mln PLN ma pozostać niepodzielona.

RN powołała zarząd na kolejną kadencję, rozpoczynającą się 3 lipca br., ze Zbigniewem Jagiełłą na stanowisku prezesa, podał bank. Rada nadzorcza powołała na stanowisko prezesa Zbigniewa Jagiełłę oraz 8 wiceprezesów: Rafała Antczaka, Rafała Kozłowskiego, Maksa Kraczkowskiego, Mieczysława Króla, Adama Marciniaka, Piotra Mazura, Jakuba Papierskiego oraz Jana Emeryka Rościszewskiego.

PKO BP

Wyniki za 1Q20:

 

1Q19

4Q19

1Q20

r/r

kw./kw.

vs. kons.

vs. BDM

Kons.

BDM

Wynik odsetkowy

2 455

2 624

2 703

10%

3%

1%

1%

2 682

2 670

Wynik z opłat i prowizji

746

771

886

19%

15%

13%

16%

784

763

Pozostałe przychody

293

-94

-4

-101%

-96%

na

-102%

na

192

Przychody ogółem

3 494

3 301

3 585

3%

9%

na

-1%

0

3 625

Koszty

-1 685

-1 551

-1 838

9%

19%

0%

3%

-1 844

-1 780

EBIT przed rezerwami

1 809

1 750

1 747

-3%

0%

na

-1%

0

1 760

Saldo rezerw

-332

-313

-692

108%

121%

1%

-3%

-686

-716

Zysk brutto

1 234

1 187

797

-35%

-33%

na

-9%

na

876

Zysk netto

862

723

503

-42%

-30%

-5%

-10%

532

560

Komentarz BDM: W 1Q20 zysk netto PKO BP wyniósł PLN 503m i był 5% poniżej konsensusu oraz 10% poniżej naszych oczekiwań. Zgodnie z wcześniejszym komunikatem w 1Q20 bank zawiązał PLN 70m dodatkowych rezerw na „małe TSUE”, PLN 85m na „duże TSUE” oraz PLN 228m na COVID, z czego PLN 206m jako rezerwy kredytowe (vs. wskazywane wcześniej „nie mniej niż” PLN 215m). W wynikach za 1Q20 rozczarowały przede wszystkim pozostałe przychody, co częściowo było efektem reklasyfikacji marży na FX do wyniku prowizyjnego (c. PLN 110m). Dodatkowo jednak bank wykazał ujemną wycenę akcji Visa, ale także ujemny wynik na kredytach wycenianych do wartości godziwej. Wynik odsetkowy, prowizyjny (skorygowany o reclass), koszty oraz rezerwy były zgodne z oczekiwaniami, chociaż saldo rezerw uwzględniało dodatkowy odpis na Bank Pocztowy (PLN 90m). Podobnie jak w innych bankach kluczowe dla wyników PKO BP w najbliższych dwóch latach będzie skala osłabienia gospodarczego. Ze względu jednak na ponadprzeciętną rentowność oraz relatywnie niskie koszty ryzyka PKO BP jest w naszym przekonaniu bardziej niż większość banków odporny na wzrost salda rezerw. W 2020 r. zakładamy zysk netto banku na poziomie PLN 2,548m (-38% r/r) oraz ROE 5,9% (vs. 10,1% w 2019 r.), przy wzroście kosztów ryzyka do 122bp (z 57bp w 2019 r.). Nasza prognoza jest 9% poniżej konsensusu Bloomberg’a (PLN 2,804m).

Pekao

Bank planuje zaprezentowanie nowej strategii na przełomie 2020 i 2021 r., poinformował p.o. prezesa Leszek Skiba.

Bank Pekao liczy, że od 3Q20 powróci do wysokiej akwizycji kont osobistych, w czym pomóc ma mu oferta ekosystemu finansowego dla dzieci. Obecnie ponad 30% sprzedaży kont inicjowanych jest w formie cyfrowej - poinformował Remigiusz Hołdys, dyrektor w Banku Pekao.

PKN Orlen

PKN Orlen do końca 2021 r. wybuduje we Włocławku hub wodorowy, który będzie wytwarzać do 600 kg doczyszczonego wodoru na godzinę. Inwestycja obejmie instalację do produkcji wodoru w jakości paliwa transportowego, infrastrukturę logistyczną i dwie stacje tankowania.

Ciech

Spółka opublikowała raport za 1Q’20. Telekonferencja z zarządem dziś o 11:00

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

 

1Q'19

1Q'20

r/r

 

1Q'20P BDM

różnica

1Q'20P konsens.

zakres

różnica

Przychody

952,7

854,4

-10,3%

 

860,3

-0,7%

858,1

800,7-930,0

-0,4%

Wynik brutto na sprzedaży

192,8

178,8

-7,3%

 

227,4

-21,4%

     

EBITDA

160,3

144,9

-9,6%

 

177,2

-18,2%

159,3

149-177

-9,0%

EBITDA adj.

159,6

142,1

-10,9%

 

177,2

-19,8%

159,3

149-177

-10,8%

EBIT

83,4

63,3

-24,0%

 

104,9

-39,6%

74,2

61-86,8

-14,7%

Zysk brutto

72,5

66,7

-8,0%

 

86,2

-22,6%

     

Zysk netto

61,8

39,7

-35,8%

 

68,1

-41,8%

47,4

33-68

-16,3%

                   

Marża zysku brutto ze sprzedaży

20,2%

20,9%

   

26,4%

       

Marża EBITDA adj.

16,7%

16,6%

   

20,6%

 

18,6%

   

Marża EBIT

8,8%

7,4%

   

12,2%

 

8,6%

   

Marża zysku netto

6,5%

4,6%

   

7,9%

 

5,5%

   
                   

P/E 12m

 

23,0

             

EV/EBITDA adj. 12m

 

6,2

             

Źródło: BDM, spółka

Sprzedaż geograficzna i segmentowa- dynamika [r/r]

 

1Q'17

2Q'17

3Q'17

4Q'17

1Q'18

2Q'18

3Q'18

4Q'18

1Q'19

2Q'19

3Q'19

4Q'19

1Q'20

Sprzedaż geograficzna

                         

Dynamika r/r

8,7%

1,8%

-2,1%

5,9%

-1,4%

5,7%

5,6%

0,9%

7,6%

1,2%

-3,9%

-17,2%

-10,3%

Polska

16,7%

13,1%

7,5%

17,8%

4,2%

-8,0%

-3,3%

4,6%

6,2%

11,4%

10,3%

-14,9%

12,9%

Niemcy

-2,2%

-9,1%

-17,6%

-10,0%

-4,5%

17,9%

10,1%

-7,6%

10,4%

-3,0%

0,5%

3,9%

3,1%

Azja

10,7%

39,5%

28,2%

33,9%

10,7%

49,9%

29,8%

19,0%

-1,2%

-25,7%

-53,5%

-65,5%

-80,8%

w tym Indie

               

-18,6%

-29,8%

-73,3%

-75,9%

-98,8%

Czechy

1,1%

-4,7%

-0,4%

3,5%

-11,2%

-4,5%

7,8%

-13,9%

10,7%

8,6%

4,2%

9,4%

22,2%

Rumunia

18,1%

-11,9%

11,3%

20,9%

-22,2%

-3,0%

-1,5%

-9,8%

15,3%

22,0%

-11,7%

-100,0%

-100,0%

Inne

5,8%

-7,8%

-9,7%

-4,6%

-17,3%

-0,5%

-1,1%

-9,9%

12,3%

-2,3%

-7,3%

-6,9%

-24,0%

                           

Sprzedaż segmentowa

                         

Dynamika r/r

                         

Soda ogółem

4,8%

-3,8%

-3,2%

-0,4%

-3,7%

5,2%

-0,3%

-2,1%

7,5%

2,0%

3,0%

-13,0%

-16,8%

soda kalcynowana cieżka

0,7%

-10,3%

-5,5%

-1,4%

-6,1%

-3,2%

-6,9%

-2,4%

5,6%

7,9%

2,2%

-9,8%

-13,2%

soda kalcynowana lekka

23,7%

-5,4%

12,4%

10,5%

-3,3%

8,5%

4,8%

-2,4%

6,7%

-1,5%

-9,3%

-39,2%

-49,9%

sól

0,2%

-7,8%

-5,8%

-11,2%

1,2%

7,1%

9,4%

17,3%

12,8%

14,3%

6,9%

-4,4%

3,1%

soda oczyszczona

-0,2%

0,5%

-5,0%

-5,3%

3,0%

-6,5%

5,4%

2,8%

2,4%

8,4%

3,9%

1,5%

9,7%

INNE

2,9%

78,6%

-13,4%

-2,4%

1,0%

55,2%

20,8%

-13,6%

18,6%

-23,7%

30,2%

5,1%

-4,4%

                           

Organika ogółem

17,2%

11,9%

2,4%

-22,9%

-2,9%

-4,4%

13,3%

2,6%

12,9%

9,1%

-14,1%

-20,9%

9,9%

Żywice

8,0%

6,0%

3,1%

7,5%

-0,2%

-2,3%

17,7%

-0,4%

-9,5%

0,6%

-11,0%

-17,5%

-14,6%

Pianki PUR

23,3%

39,0%

22,9%

28,7%

20,4%

-0,1%

-2,7%

-11,1%

-14,5%

-18,0%

-25,5%

-18,3%

-15,0%

Środki ochrony roślin

33,1%

-3,0%

-25,6%

24,5%

-41,2%

-22,1%

18,5%

29,9%

158,8%

81,8%

19,0%

-28,3%

60,5%

                           

Uzgodnienie Soda (dynamika)

                         

Przychody (soda ciężka, lekka, oczysz.)

5,4%

-8,3%

-1,8%

1,0%

-4,7%

-0,6%

-3,2%

-2,0%

5,6%

5,5%

-0,6%

-16,2%

-20,5%

cena (benchmark)

-2,0%

-2,0%

-2,0%

-0,1%

-1,5%

-1,5%

-1,5%

-3,4%

6,7%

6,7%

6,7%

6,7%

2,0%

wolumen

8,4%

-2,8%

2,0%

4,4%

0,0%

-1,1%

-2,7%

-0,1%

-4,0%

-0,7%

-7,7%

-22,6%

-23,0%

EUR/PLN

-1,0%

-3,5%

-1,9%

-3,3%

-3,2%

2,0%

1,1%

1,5%

2,9%

-0,5%

0,4%

-0,3%

0,5%

Źródło: BDM, spółka

BDM: znormalizowana EBITDA w 1Q’20, liczona przez zarząd, 11% poniżej konsensusu i 20% poniżej naszych oczekiwań (byliśmy największymi optymistami). Saldo PDO na poziomie -13,9 mln PLN (PKO -25,9 mln PLN) i spółka nie wyjaśnia o co chodzi (EBITDA bez PDO 158,8 mln PLN, +1,9% r/r, co byłoby zbliżone do konsensusu).

Dla nas największe rozczarowanie to segment organiczny, gdzie mimo spodziewanego wzrostu wolumenów ŚOR przesuniętych z 4Q’19 i dynamiki sprzedaży +60% r/r (+76% q/q) EBITDA wyniosła zaledwie 25,4 mln PLN vs 37,4 mln PLN w naszej prognozie. Mimo wyraźnego wzrostu przychodów wynik jest nawet słabszy niż w 4Q’19 czyli 28,4 mln PLN !). Spółka w komentarzu wskazuje na bardzo niskie ceny żywic epoksydowych, duży spadek krajowej produkcji farb i lakierów o 22% r/r (odbiorca żywic) czy spadek produkcji mebli do spania (-6% r/r, odbiorca PUR). Co ciekawe przychody w żywicach i PUR spadły w 1Q’20 o ok. 15% r/r czyli z mniejszą dynamiką niż w 4Q’19 (-18%) czy 3Q’19 (-11/-25% r/r).

Jeśli chodzi o kluczowy segment sodowy to wypracował on 125,4 mln PLN EBITDA vs 146,2 mln PLN w naszej prognozie. Wskazujemy tu na duży spadek wolumenów sprzedaży, prawdopodobnie z większą dynamiką niż w 4Q’19 (szacujemy -23% r/r ale przy wzroście cen o 2% r/r wg. IHS- spółka podaje w komentarzu, że wzrost cen sody był „kilkuprocentowy”). Gł. czynnik to oczywiście brak Govory.

Wyższe były również pozostałe koszty (niealokowane do segmentów), gdzie m.in. mogą znajdować się rezerwy na program motywacyjny czy koszty centrali w związku z reorganizacją grupy. Spółka również wskazuje w komentarzu na korektę przychodów o różnice kursowe związane z wyemitowanym zadłużeniem w EUR (zmiana polityki od 2020 ?) w kwocie ok. 5 mln PLN. Rozliczenie to ma być kontynuowane w kolejnych kwartałach aż do całkowitego pokrycia skumulowanej straty 22,5 mln PLN. W działalności finansowej spółka wykazała z kolei… dodatnie różnice kursowe (EUR/PLN EoP 4,56 na 03.20 vs 4,25 na 12.19, średni kurs EUR/PLN bez większych zmian 4,32 vs 4,28).

Echo

Grupa opublikowała wyniki za 1Q’20.

Echo - wyniki za 1Q’20 [mln PLN]

 

1Q'19

1Q'20

zmiana r/r

1Q'20 kons. PAP

Odch.

Przychody

69,4

156,0

124,7%

129,5

20,4%

Wynik brutto ze sprzedaży

18,6

24,5

31,7%

-

-

Wynik netto ze sprzedaży

-7,9

-0,7

-91,0%

-

-

Wynik z nieruchomości

63,5

118,6

86,9%

-

-

EBITDA

52,9

105,3

99,0%

-

-

EBIT

52,1

102,8

97,4%

124,9

-17,7%

Wynik brutto

37,3

49,3

32,2%

-

-

Wynik netto

31,8

40,6

27,6%

39,9

1,8%

       

 

 

marża brutto ze sprzedaży

6,8%

4,9%

 

-

 

marża netto ze sprzedaży

-

-

 

-

 

marża EBITDA

19,3%

21,1%

 

-

 

marża EBIT

19,0%

20,6%

 

31,6%

 

marża netto

11,6%

8,1%

 

10,1%

 

Źródło: BDM S.A., spółka, PAP

Echo - wyniki segmentów [mln PLN]

 

1Q'17

2Q'17

3Q'17

4Q'17

1Q'18

2Q'18

3Q'18

4Q'18

1Q'19

2Q'19

3Q'19

4Q'19

1Q'20

Przychody

68,0

101,4

137,1

334,4

64,4

126,4

248,7

273,6

69,4

61,4

250,8

498,5

156,0

Mieszkania

42,0

36,1

110,2

300,5

36,4

69,5

91,2

200,1

10,6

31,5

163,2

350,7

74,3

Biura

17,0

52,6

13,7

18,1

16,7

46,5

31,9

38,7

22,9

11,0

16,5

26,2

20,9

Handel

5,0

1,8

5,9

6,1

5,1

2,1

5,0

17,8

21,6

14,8

13,3

22,8

12,2

Inne

4,0

11,0

7,4

9,7

6,2

8,3

120,6

17,1

14,4

4,1

57,8

98,8

48,5

                 

 

     

 

Wynik brutto ze sprzedaży

10,0

21,1

36,0

83,4

15,2

20,4

29,2

70,3

18,6

18,9

48,1

117,3

24,5

Mieszkania

8,0

7,7

25,6

77,6

10,2

22,7

25,9

54,2

1,1

5,9

35,1

111,7

15,2

Biura

-3,0

9,8

1,9

-1,4

-1,9

-3,6

0,6

5,1

6,6

3,6

6,4

2,5

3,2

Handel

3,0

0,4

3,8

3,5

2,9

0,2

2,5

7,8

10,6

5,7

5,4

-3,4

5,8

Inne

2,0

3,2

4,7

3,7

4,0

1,0

0,2

3,2

0,3

3,8

1,3

6,6

0,4

                 

 

     

 

Marża brutto ze sprzedaży

15%

21%

26%

25%

24%

16%

12%

26%

27%

31%

19%

24%

16%

Mieszkania

19%

21%

23%

26%

28%

33%

28%

27%

10%

19%

21%

32%

20%

Biura

-

19%

14%

-

-

-

2%

13%

29%

32%

39%

10%

15%

Handel

60%

24%

64%

56%

57%

10%

50%

44%

49%

38%

40%

-

47%

Inne

50%

29%

64%

38%

65%

13%

0%

19%

2%

93%

2%

7%

1%

Źródło: BDM S.A., spółka, PAP

Artifex Mundi

Spółka opublikowała wyniki za 1Q’20

Wyniki za 1Q’20 [mln PLN]

 

1Q'19

1Q'20

zmiana r/r

1Q'20P BDM

zmiana r/r

Przychody

4,0

5,6

40,0%

5,6

0,0%

Zysk (strata) brutto ze sprzedaży

2,1

3,3

55,0%

3,9

-14,7%

EBIT

0,6

1,8

224,1%

3,3

-44,0%

Zysk netto

0,5

1,4

183,7%

2,6

-46,5%

           

EBIT*

1,3

2,6

107%

3,3

-19,4%

EBITDA*

2,7

4,2

55%

4,6

-7,7%

           

Marża EBITDA*

68,3%

75,8%

 

64,3%

 

Marża EBIT*

31,8%

47,0%

 

58,1%

 

Marża EBIT

14,1%

32,7%

 

58,1%

 

Marża zysku netto

12,4%

25,1%

 

46,8%

 

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A. *bez zdarzeń jednorazowych i bez wpływu MSSF 16

BDM:

  • Przychody spółki wzrosły o 40% r/r do 5,6 mln PLN. Gry HOPA wygenerowały w tym okresie 4,9 mln PLN (+38,4% r/r) i 2,9 mln PLN EBIT (+63,5% r/r). Gry z segmentu F2P 0,6 mln PLN wypracowały przychód na poziomie 0,6 mln PLN (+70,4% r/r), w związku z poniesionymi odpisami (0,8 mln PLN) osiągnęły na poziomie EBIT -0,4 mln PLN vs 21 tys. PLN rok wcześniej. Gry premium natomiast osiągnęły przychód 0,2 mln PLN (+37,0% r/r) i -17,6 tys. PLN EBIT (vs -0,6 mln PLN w 1Q’19).
  • W 1Q’20 grą z portfolio spółki generującą najwyższe przychody pozostawał „Bladebound” (7,2%). Na drugiej pozycji znalazła się, wydana w minionym kwartale gra „The Secret Order 8: Return to the Buried Kingdom” (4,0%).
  • W tym okresie przychody ze sprzedaży samodzielnie wydanych gier komputerowych (self-publishing) odpowiadały za 88% przychodów z całkowitej sprzedaży gier, vs 82% w 1Q’19.
  • Jeżeli chodzi strukturę geograficzną, największy udział w przychodach miały Stany Zjednoczone (26,2%) oraz Chiny (19,3%).
  • Deweloper gier na poziomie EBIT w 1Q’20 wypracował 1,8 mln PLN, co oznacza wzrost o 224% r/r. EBIT bez zdarzeń jednorazowych wzrósł o 107% do 2,6 mln PLN. Podano, że na wzrost wyniku operacyjnego w analizowanym okresie wpływ miały m.in.: rosnący udział przychodów ze sprzedaży gier HOPA wydanych na konsole oraz wzrost sprzedaży starszych, w pełni zamortyzowanych, gier HOPA w kanale PC/Mobile
  • Zysk netto spółki wzrósł o 183,7% r/r do 1,4 mln PLN. EBITDA bez zdarzeń jednorazowych i bez wpływu MSSF 16 wyniosła 4,2 mln PLN, w porównaniu do 2,7 mln PLN w 1Q’19.
  • Nakłady na produkcję gier zmniejszyły się w 1Q’20 o 40% r/r., do 2,9 mln PLN. Również o 40%, w porównaniu z 1Q’19, zmniejszyło się w analizowanym okresie średnie zatrudnienie do 97 etatów.
  • W związku z pandemią COVID-19 spółka przeszła do trybu pracy zdalnej, a jej efektywność jest zbliżona do średniej efektywności osiąganej w 2019 r.
  • W dniu 28.04.2020 r. spółka podjęła decyzję o wstrzymaniu z końcem kwietnia dalszego rozwoju gry „Tiny Dragons”. Postanowienie o zaprzestaniu produkcji jest związane z niezadowaląjącymi wskaźnikami ekonomicznymi(KPI). W konsekwencji w 1Q’20 spółka rozpoznała odpis aktualizujący wartość aktywowanych kosztów gier komputerowych w kwocie 0,8 mln PLN, natomiast w 2Q’20 odpis obciąży wynik operacyjny w kwocie około 0,4 mln PLN.

W 1Q’20 miały miejsce premiery, na platformach mobilnych oraz PC, dwóch nowych gier HOPA „The Secret Order 8: Return to the Buried Kingdom” oraz ”Family Mysteries: Poisonous Promises”. W minionym kwartale Spółka ukończyła również komercjalizację dwóch wcześniej wydanych gier HOPA na platformach konsolowych (PS4, Xbox One, Nintendo Switch): „Uncharted Tides: Port Royal” i „The Secret Order 7: Shadow Breach” ̧ jak również wydała w wersji na Nintendo Switch grę „Dreamwalker: Never Fall Asleep”.

PGE

Podsumowanie wideokonferencji po 1Q’20 (27.05.2020)

- w 1Q’20 spółka nie odczuwała jeszcze istotnie COVID-19; zużycie energii w kwietniu -10% r/r;

- w Bełchatowie 30 przypadków COVID-19, obecnie żadnych nowych i sytuacja pod kontrolą;

- podjęte działania oszczędnościowe 1 mld PLN do 2024 roku;

- podjęta decyzja o nie inwestowaniu w Electromobility, blok jądrowy;

- jesienią 2020 nowa strategia grupy PGE;

- największy spadek sprzedaży wśród małym przedsiębiorców (taryfa C);

- wzrost zadłużenia przejściowy: wyższy koszt zakupu CO2 (2 mld PLN), wzrost depozytów zabezpieczających (ok. 1 mld PLN), przesunięcie cash flow inwestycyjny (memoriałowo w 2019 a cashowo w 1Q’20, ok. 2 mld PLN);

- koszty osobowe +7% (efekt porozumień płacowych z 2019 roku);

- w EK zaliczka m.in. na Dolną Odrę

- perspektywa dla EBITDA raportowanej: spadek EBITDA we wszystkich segmentach: wzrost kosztów CO2 i mniejsza alokacja, niższe ceny spot, efekt COVID-19

Q&A:

  1. Wydzielenie aktywów węglowych ? Czy PGE pozbędzie się GiEK ? Portfel aktywów PGE mógłby zostać przeniesiony do innego podmiotu np. kontrolowanego przez MSP, co pozwoliłoby pozyskać nowe, tańsze finansowanie na inwestycje; Spółka zgłosiła pomysł i ma nadzieję, że uzyska zgodę rządu i KE;
  2. Jakie są obecnie zagrożenia dla projektów inwestycyjnych w związku z COVID-19 ? Najbardziej zagrożony Turów, terminowo realizacja nieco jest zagrożona, podwykonawcy z zagranicy. Postęp po 1Q’20 wynosi 96%; Dolna Odra- na wczesnym etapie, brak ryzyk; Klaster- farmy o łącznej mocy prawie 100 MW rozpoczęły już produkcję (koncesje wydane w maju); offshore- najważniejszy projekt z punktu widzenia grupy, trwają negocjacje z partnerem, nie identyfikują ryzyk;
  3. Kablowanie sieci ? Nadrzędnym celem jest budowa wartości dla akcjonariuszy i bezpieczeństwa energetycznego. PGE uznał że na tym etapie priorytetem są przyłącza nowych klientów (budżetowo aż 1,9 mld PLN do 2023 roku w naszej rekomendacji);
  4. Czy w związku z COVID-19 zmienia się organizacja pracy PGE ? Na bieżąco monitorowana sytuacja; na 40 tys. pracowników nie ma ani jednego przypadku COVID’19;
  5. Czy PGE dalej importuje węgiel ? PGE Paliwa realizuje długoterminowe kontrakty jeszcze z czasów EDF; import z Kolumbii realizowany dla zewnętrznych partnerów i tylko w części dla EC Wybrzeże; O imporcie decydują parametry techniczne węgla, którego nie ma w Polsce; zastanawiają się czy to będą robić, bo kierunek to koncentracja na OZE; Grupa zastanawia się czy będzie potrzebowała tej spółki;
  6. W marcu „mała” koncesja na 6 lat w Turowie, co z „dużą” ? Spółka zawnioskowała o wydłużenie koncesji na 25 lat zgodnie z umowami z 1994 roku (w tych granicach);
  7. Skąd kolejny wzrost kosztów osobowych (+98 mln PLN) ? efekt zawartych porozumień płacowych w praktycznie każdej spółce w 2019 roku; w obliczy pandemii sytuacja się zmieniła i spółka nie jest w stanie finansować tego wzrostu;
  8. Jakiej stopy zwrotu z Dystrybucji w 2021 roku oczekuje PGE ? WACC może spaść do 4% ? Czy PGE ograniczy inwestycje ? Działalność regulowana, o rentowności decyduje URE. Trudno sobie wyobrazić, że przy 4% WACC będzie można prowadzić inwestycje przy takim niskim zwrocie; Spółka wyraża nadzieję, że URE jest świadome problemów; spółka pracuje nad długoterminowym planem inwestycyjnym; W przypadku zadłużenia 12-14 mld PLN ciężko oczekiwać dalszego zadłużenia; taryfa w dystrybucji nie przenosi w pełni kosztów operacyjnych (tylko 76% kosztów przenoszonych w taryfie);
  9. Z czego wynikają dobre wyniki w Obrocie mimo niskiej taryfy G ? taryfa jest dla nich obciążeniem; marżowość nieco się poprawiła ostatnio; martwi wzrost poziomu przeterminowanych należności, ale jeśli chodzi o G to nie widać znaczącego wzrostu; największy wzrost przeterminowanych należności w segmencie MiŚ ale sytuacja jest zrozumiała; z końcem marca sytuacja się poprawiła;
  10. Czy w 1Q’20 widoczne są wyższe taryfy ciepłownicze ? To co widać w 1Q’20 to efekt z 2019 roku, te taryfy będą obowiązywać od maja. Nowe rozporządzenie od maja 2020 umożliwia dokonywanie zmian w ciągu roku i spółka będzie wnioskować o takie zmiany; efekt nowych cen referencyjnych to będzie ok. 80 mln PLN, a w 2021 144 mln PLN;
  11. Co z ceną węgla na rok 2021 ? ARA to 48 USD/t czyli niecałe 8 PLN/GJ, spółka jest zobowiązana realizować umowy długoterminowe, a to kosztuje. Koszty zużycia paliw w PGE wyjdą 11-12 PLN/GJ; za stabilnośc i transport surowców trzeba zapłacić; poziom zapasów to ok. 2 mln ton (wystarczy na ok. 3 miesiące); produkcja w starszych blokach węglowych jest już nieopłacalna;

Co z wypłata dywidendą z zysku za 2019 rok ? Zarząd „ogląda każdą złotówkę”; zarząd w odpowiednim czasie się wypowie, ale spółka skupia się na akumulowaniu gotówki, cel to przejście „suchą nogą” przez obecny kryzys pandemiczny; kluczowy wskaźnik DN/EBITDA i nie chcą zwiększać zadłużenia; potencjalne akwizycje są bardzo ważne, oferty zakupu FW, zainteresowani inwestycjami w ciepłownictwie; niedługo spółka może o jakiejś finalizacji poinformować; Koncepcja multienergetycznych koncernów w Europie i na świecie nie sprawdziła się i spółka chce się skupiać na swojej podstawowej działalności (w opozycji do PKN Orlen);

Grupa Azoty

Zarząd rekomenduje przeznaczenie zysku za 2019 r. w wysokości 58,25 mln PLN w całości na kapitał zapasowy.

"Pozostawienie zysku w spółce będzie stanowić zabezpieczenie realizacji zaplanowanych zamierzeń inwestycyjnych, w szczególności projektu Polimery Police" - podano w komunikacie.

Asseco Poland

WZA zdecydowało o wypłacie 3,01 PLN dywidendy/akcję. Na dywidendę trafi łącznie ok. 249,8 mln PLN, w tym 206,8 mln PLN zysku netto za 2019 r. i 43 mln PLN z kapitału zapasowego.

Dzień dywidendy ustalono na 5 czerwca, a jej wypłata nastąpi 17 czerwca 2020 r.

Asseco łączy siły z Adesso. Polski gigant IT tworzy z niemieckim Adesso joint venture, by razem walczyć o systemy bankowe w krajach niemieckojęzycznych. (Puls Biznesu)

Wawel

WZA zdecydowało o przeznaczeniu na dywidendę łącznie 44,99 mln PLN, co daje 30 PLN/akcję. Dniem dywidendy jest 8 czerwca, a jej wypłata nastąpi 16 czerwca 2020 r.

Apator

Wydatki inwestycyjne grupy wyniosą w 2020 r. 60-80 mln PLN (prezes). Wcześniej grupa planowała tegoroczny CAPEX na poziomie 90 mln PLN.

Grupa wznowiła rozmowy o sprzedaży nieruchomości w Poznaniu.

Votum

Votum chce być spółką dywidendową. Niezagrożony jest plan wytoczenia w 2020 r. 8 tys. spraw w imieniu klientów z segmentu dochodzenia roszczeń z tytułu umów bankowych (prezes).

Ultimate Games

WZA przegłosowało wypłatę dywidendy z zysku za 2019 r. w wysokości 0,4 PLN/jedną akcję, co w sumie daje kwotę 2,1 mln PLN. Dzień dywidendy to 3 lipca, a termin wypłaty to 17 lipca 2020 r.

WYDZIAŁ ANALIZ i INFORMACJI:

 

 

WYDZIAŁ OBSŁUGI KLIENTÓW INSTYTUCJONALNYCH:

Krystian Brymora

 

 

Leszek Mackiewicz

Dyrektor Wydziału

Dyrektor Wydziału

tel. (+48) 501 238 443

tel. (022) 62-20-848

e-mail: krystian.brymora@bdm.pl

e-mail: leszek.mackiewicz@bdm.pl

strategia, chemia, przemysł, energetyka

 

Tomasz Ilczyszyn

Michał Fidelus

tel. (022) 62-20-854

Analityk rynku akcji

e-mail: tomasz.ilczyszyn@bdm.pl

tel. (+48) 666 073 972

 

e-mail: michal.fidelus@bdm.pl

Maciej Fink-Finowicki

banki, finanse

tel. (022) 62-20-855

 

e-mail: maciej.fink-finowicki@bdm.pl

Adrian Górniak

 

 

Analityk rynku akcji

 

 

tel. (+48) 668 516 977

e-mail: adrian.górniak@bdm.pl

deweloperzy, handel, media

Krzysztof Tkocz

Młodszy analityk rynku akcji

 

 

tel. (+48) 516 086 705

 

 

e-mail: krzysztof.tkocz@bdm.pl

gry komputerowe

 


Dom Maklerski BDM S.A.

Przejdź do artykułów autora
Artykuły, które powinny Cię zaciekawić..
Zamknij

Koszyk