Reklama
WIG82 478,45+1,13%
WIG202 430,10+1,47%
EUR / PLN4,32+0,08%
USD / PLN4,01+0,37%
CHF / PLN4,42+0,34%
GBP / PLN5,05+0,27%
EUR / USD1,08-0,30%
DAX18 503,15+0,14%
FT-SE7 959,66+0,35%
CAC 408 249,95+0,55%
DJI39 760,08+1,22%
S&P 5005 248,49+0,86%
ROPA BRENT85,85+0,18%
ROPA WTI81,33-0,48%
ZŁOTO2 198,22+0,30%
SREBRO24,45-0,49%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Na czym polega analiza fundamentalna

Marcin Bogusz | 17:27 04 maj 2015
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Analiza fundamentalna, znana do tej pory z rynku akcyjnego, powinna zostać uzupełniona o specyficzne uwarunkowania rynku walutowego. Polski inwestor musi tę wiedzę zgłębić na nowo.

 

Dylemat analityka

Czy myślałeś kiedyś nad kupnem mieszkania w celach inwestycyjnych? Jeśli nie, to zastanów się czym kierowałbyś się, podejmując decyzję o jego zakupie. Podstawową sprawą jest to, czy na inwestycji zarobisz. Ale skąd pewność, że uda się sprzedać nieruchomość z zyskiem? Analizujesz czy mieszkanie ma popularny metraż i rozkład pomieszczeń. Czy znajduje się na odpowiednim piętrze? Czy w środku jest cicho? Czy jest w dobrej lokalizacji? Negocjujesz cenę. Wreszcie przewidujesz, czy za dwa, trzy, pięć lat jego wartość wzrośnie. Dodatkowo liczysz, ile zarobisz na wynajmie. Krótko mówiąc, stosujesz analizę fundamentalną. Ostanie co robisz, to patrzysz na wykres cen mieszkań w Internecie.

Dlaczego postępujesz inaczej, inwestując na rynku Forex? Waluta to też aktywo inwestycyjne, podobnie jak mieszkanie. Żeby na niej zarobić, najpierw musisz poznać jej perspektywy. Wykres nie zna przyszłości. Jeśli chcesz próbować przewidzieć trendy na rynku Forex, to musisz znać analizę fundamentalną. Jeśli jej nie stosujesz, to tak, jakbyś kupował mieszkanie tylko na podstawie wykresu cen ofert w serwisach internetowych.

Reklama

Analiza fundamentalna nie jest łatwa. Zajmie trochę czasu, zanim ją poznasz. Jednak im szybciej to zrobisz, tym lepiej dla Twojego portfela. Poznaj jej podstawy – zacznij od tego artykułu.

 

Zawsze chodzi o stopy

Kursy walut rosną, gdy kraj zamierza podnosić stopy procentowe spadają, gdy zamierza obniżać. Zazwyczaj.

Zastanawiałeś się, dlaczego cena GBP w 2013 roku rosła, a cena JPY spadała? Ponieważ inwestorzy przewidywali podwyżki stóp procentowych w Wielkiej Brytanii i brak podwyżek stóp w Japonii.

gbpjpy

gbpjpy

Reklama

Analogiczny czynnik jest główną przyczyną spadków na EUR/USD począwszy od 2Q 2014. Inwestorzy liczą na zbliżające się podwyżki stóp procentowych w USA, a jednocześnie sądzą, że Europejski Bank Centralny, który odpowiada za poziom stóp procentowych w strefie euro będzie łagodził politykę pieniężną, czyli innymi słowy będzie podejmował działania mające na celu obniżenie rynkowych stóp procentowych.

eurusd

eurusd

 

Zmiany stopy procentowej

Gdy dany kraj podwyższa stopy procentowe, na lokacie denominowanej w tej walucie można zarobić więcej. Analogicznie, gdy dany kraj obniża stopy procentowe, to zapłacimy mniejsze odsetki za kredyt w tej walucie, ale też niestety otrzymamy niższe odsetki od lokaty.

Bank centralny podwyższa stopy procentowe, gdy istnieje zagrożenie inflacją.

Reklama

Wniosek nasuwa się jeden: opłaca się pożyczać w walucie, która jest nisko oprocentowana, a lokować środki w walucie, która jest wysoko oprocentowana. Niestety strategia ta jest obarczona ryzykiem kursowym, którym należy odpowiednio zarządzać. Wśród inwestorów instytucjonalnych, jedną z popularnych strategii walutowych jest strategia carry trade, która wykorzystuje wspomniane różnice w wysokości stóp procentowych. Carry trade to nic innego, jak zajęcie krótkiej pozycji w walucie, która jest nisko oprocentowana i długiej w walucie wysokooprocentowanej.

Carry trade: zarabianie na różnicy stóp procentowych.

Przykładem strategii carry trade jest np. kupno PLN za USD (czyli zajęcie krótkiej pozycji na parze USD/PLN). Gdy zajmujesz krótką pozycję na rynku Forex, np. przedmiotowa sprzedaż USD/PLN, to broker w Twoim imieniu sprzedaje na rynku dolary po bieżącym kursie. Zakupione złotówki składa na lokacie. Tym samym płacisz odsetki od kredytu w dolarach, w wysokości około 0,5% rocznie, a otrzymujesz około 2,2% od lokaty w złotówkach. Zarabiasz mniej więcej 1,7% rocznie. Ten zysk wykazywany jest codziennie, jako tzw. punkty swapowe. Skuteczność strategii nie zależy tylko od różnicy oprocentowania walut, ale również od zmiany kursu pary walutowej pomiędzy momentem otwarcia i zamknięcia pozycji (ryzyko rynkowe). Niemniej, strategia ta, jeśli umiejętnie stosowana, potrafi generować w długim terminie dodatnie stopy zwrotu, ponieważ w normalnych warunkach rynkowych, waluty wysokooprocentowane mają tendencję do umacniania się, a waluty niskooprocentowane – do osłabiania.

 

Kiedy stopy będą rosły

Odpowiedź na to pytanie kryje się w analizie fundamentalnej napływających danych makroekonomicznych. Generalnie, gdy gospodarka danego kraju rozwija się, to ostatecznie rosną też stopy procentowe. Jest to duże uproszczenie, jednak taka jest zależność. Najpopularniejszą miarą wzrostu gospodarczego jest produkt krajowy brutto (PKB). PKB to suma wszystkich finalnie wyprodukowanych dóbr i usług w danej gospodarce. Jeśli PKB rośnie, to znaczy, że produkujemy więcej niż w poprzednim okresie (kwartale, roku). A jeśli gospodarka rozwija się, to przedsiębiorstwa, na których produkty jest wzmożony popyt, nie nadążają z produkcją i w konsekwencji podniosą ceny.

Reklama

Zauważ, że zimą można tanio kupić letni płyn do spryskiwaczy w samochodzie. A za płyn zimowy najwięcej zapłacisz w listopadzie i grudniu. Podobnie działa cała gospodarka. Jeśli całkowity popyt na wszystkie produkty przewyższa ich podaż, to ceny rosną, czyli pojawia się inflacja. W przypadku zagrożenia wysoką inflacją, wkracza bank centralny i podwyższa stopy procentowe. Odwrotne zależności mają miejsce podczas recesji. Gospodarka spowalnia, więc bank centralny obniża stopy procentowe. Zmiany stóp procentowych są niezmiernie ważne dla kształtowania się kursów walut. Gospodarka to system naczyń połączonych. Należy wiedzieć, co z czego wynika, żeby prawidłowo prognozować przyszłe trendy par walutowych.

 

Produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna

Zmiany tempa wzrostu PKB zależą głównie od tempa wzrostu produkcji przemysłowej (jest to najbardziej zmienna składowa PKB). Inne ważne agregaty makroekonomiczne, które mają wpływ na kształtowanie się wzrostu gospodarczego to: sprzedaż detaliczna, eksport, import i wydatki rządowe. Produkcja przemysłowa to suma wartości wszystkich produktów wyprodukowanych przez przemysł. Sprzedaż detaliczna to suma wartości wszystkich produktów kupionych przez konsumentów. W niektórych krajach już kilkanaście dni po zakończeniu miesiąca otrzymujemy dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Dzięki temu można szybko szacować dane o PKB.

Jeśli sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa rośnie, to prawdopodobnie PKB też wzrośnie. Odwrotna zależność funkcjonuje analogicznie.

 

PMI – system wczesnego ostrzegania

Reklama

Minusem danych o PKB jest długi czas od zakończenia kwartału do ich publikacji. Powstała zatem potrzeba opracowania wskaźnika, który z wyprzedzeniem będzie sygnalizował, jakiego tempa wzrostu gospodarczego należy się spodziewać. Jak taki wskaźnik zbudować? Odpowiedź brzmi: z ankiet.

Zarządy firm z wyprzedzeniem wiedzą, czy rozpoczynający się miesiąc będzie dla nich dobry”, czy „słaby” pod względem prowadzonego biznesu. Na tej bazie opiera się budowa indeksu PMI (Purchasing Manager’s Index). W USA analogicznym wskaźnikiem jest wskaźnik ISM. Badanie przeprowadza się w formie ankiet, które kierowane są do managerów logistyki. Badania przeprowadza się raz w miesiącu, osobno dla branży przemysłowej i usługowej. Nie wchodząc w szczegóły, ankietowani muszą odpowiedzieć na pytania dotyczące bieżącej sytuacji ekonomicznej w ich firmach. Mogą udzielić odpowiedzi „lepiej”, „gorzej” lub „bez zmian”.

Następnie odpowiedzi są zliczane, a łączny wynik podawany jest w następującej formie:

  • Odczyt powyżej 50 pkt. – sygnalizuje poprawę sytuacji ekonomicznej w danym sektorze w stosunku do poprzedniego miesiąca.
  • Odczyt poniżej 50 pkt. – sygnalizuje pogorszenie sytuacji w stosunku do poprzedniego miesiąca.
  • Odczyt równy 50 pkt. – mówi, że sytuacja pozostaje bez zmian.

Indeksy PMI zazwyczaj znajdują się w przedziale 45-55 pkt. Odczyty powyżej 60 pkt. oznaczają, że dany kraj bardzo szybko rozwija się, a poniżej 40 pkt. sygnalizuje głęboką recesję. Krótki komentarz do każdych wyników publikuje na swojej stronie internetowej autor badań – firma Markit Economics.

Wartość danych PMI wynika przede wszystkim z wczesnego momentu ich publikacji względem danych o produkcji przemysłowej i PKB. Dzięki temu inwestorzy otrzymują szybki, obiektywny raport, który dość dobrze pokazuje przyszłe tendencje w gospodarce i kształtuje ich oczekiwania, co do przyszłych zmian stóp procentowych. A jak wspomniałem wcześniej, poziomy stóp procentowych mają niezmiernie istotny wpływ na przyszłe trendy na rynku Forex.

Reklama

 

Nie tylko długi termin  

Trudna umiejętność analizowania danych makroekonomicznych przydaje się nie tylko podczas długoterminowych inwestycji na rynku Forex, ale dzięki najnowocześniejszym rozwiązaniom technologicznym, także podczas handlu HST (High Speed Trading), czyli podczas transakcji wykonywanych nawet w ciągu kilku milisekund. HFT Brokers udostępnia klientom najbardziej zaawanasowane narzędzie do wykonywania zleceń podczas bardzo szybkiego rynku w trakcie publikacji danych makroekonomicznych. Do tej pory handel podczas publikacji danych makroekonomicznych był zarezerwowany wyłącznie dla funduszy hedgeingowych i firm proptradingowych. Dziś za sprawą integracji technologii, która przekazuje dane makro prosto z serwisu Reuters do systemu transakcyjnego HFT Brokers, możliwe jest zajęcie pozycji już w ciągu 0,008 sekundy po publikacji danych makroekonomicznych. Wystarczy wprowadzić odpowiednie parametry dotyczące odchylenia odczytu od prognozy i określić kierunek transakcji oraz ewentualne zlecenia stop loss lub take profit. System zrobi resztę. Trzeba jednak znać analizę fundamentalną, żeby wiedzieć, jakie parametry ustawić. Najlepiej pokazać to na przykładzie.

Jak wskazałem powyżej, bardzo ważnymi odczytami makroekonomicznymi są indeksy PMI. Przeanalizujmy jeden z odczytów Ivey PMI – jest to indeks PMI dla gospodarki Kanady. 7 lipca 2014 roku inwestorzy oczekiwali, że odczyt będzie na poziomie 53 pkt. Jak się okazało, prognoza była zbyt optymistyczna. Faktyczny odczyt wyniósł 46,9 pkt. Dolar kanadyjski momentalnie się osłabił w stosunku do dolara amerykańskiego. Doskonale widać to na poniższym wykresie 15-minutowym. W ciągu kilku minut po publikacji kurs USD/CAD wzrósł o ponad 20 pipsów.

 

Wykres 1

Reklama

usdcad

usdcad

 

Aby wykorzystać powyższy ruch, należało ustawić odpowiednie zlecenie: zajmij pozycję długą po cenie rynkowej, jeśli odczyt będzie niższy niż 53 pkt. System zawiera transakcję automatycznie zgodnie ze zdefiniowanymi parametrami. Możliwe jest jednoczesne dołączenie zleceń stop loss lub take profit.

W przypadku danych ze Szwecji 1 września (Indeks ISM dla przemysłu), reakcja rynku była jeszcze większa. Inwestorzy oczekiwali odczytu na poziomie 55 pkt, natomiast faktyczny odczyt był na poziomie 51 pkt, czyli niższym niż oczekiwano. Reakcja rynku na słabe dane była bardzo dynamiczna. USD/SEK w ciągu minuty po publikacji wzrósł o 288 pipsów.

 

Reklama

Wykres 2

usdsek

usdsek

  

Dzięki nowoczesnej technologii i ultraszybkiej egzekucji zleceń, analiza fundamentalna na rynku forex może być wykorzystywana również w handlu intraday, podczas danych makroekonomicznych. Ideą systemu HFT Robotero jest zajęcie odpowiednio zdefiniowanej pozycji w czasie mniejszym, niż ułamek sekundy po publikacji danych – tak żeby zdążyć przed innymi inwestorami i wykorzystać zmienność panującą podczas publikacji. Pamiętajmy jednak, że HFT Robotero jest narzędziem w rękach inwestora. Podstawowa wiedza z zakresu analizy fundamentalnej jest zatem niezbędna nawet do krótkoterminowego inwestowania.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Marcin Bogusz

Marcin Bogusz

Ekspert analizy fundamentalnej. Na rynkach finansowych nieprzerwanie od 2005 roku.


Reklama

Czytaj dalej