Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31-0,20%
USD / PLN3,99-0,07%
CHF / PLN4,43+0,38%
GBP / PLN5,04+0,02%
EUR / USD1,08-0,14%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 959,74+0,35%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 758,02-0,01%
S&P 5005 249,38+0,02%
ROPA BRENT86,61+1,06%
ROPA WTI82,73+1,24%
ZŁOTO2 219,49+1,27%
SREBRO24,83+1,06%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

MAKROmapa: podsumowanie najważniejszych wydarzeń makroekonomicznych ubiegłego tygodnia

MAKROmapa: podsumowanie najważniejszych wydarzeń makroekonomicznych ubiegłego tygodnia | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Zgodnie ze wstępnym szacunkiem GUS, dynamika PKB zwiększyła się do 8,5% r/r w I kw. b.r. wobec 7,6% r/r w IV kw. 2021 r., kształtując się powyżej konsensusu rynkowego (8,3%) i naszej prognozy (8,1%). Naszym zdaniem do przyspieszenia wzrostu gospodarczego przyczyniły się wyższy wkład eksportu netto (efekt przyspieszenia wzrostu eksportu w porównaniu z IV kw. przy stabilizacji dynamiki importu) oraz wyższy wkład konsumpcji (efekt zwiększonych wydatków towarzyszących napływowi uchodźców z Ukrainy, realizacji odłożonego popytu przez gospodarstwa domowe, zmian podatkowych związanych z wprowadzeniem Polskiego Ładu oraz niskiej ubiegłorocznej bazy związanej z wpływem obostrzeń). Szacujemy, że w I kw. wkład przyrostu zapasów do PKB, związany w dużym stopniu z dalszą budową zapasów buforowych w przedsiębiorstwach, pozostał znaczący, choć jego poziom obniżył się w porównaniu z IV kw.

Szacujemy również, że wkład inwestycji do wzrostu gospodarczego w I kw. obniżył się, do czego przyczyniły się wolniejszy wzrost inwestycji przedsiębiorstw i pogłębienie spadku inwestycji mieszkaniowych gospodarstw domowych wskutek wzrostu stóp procentowych (por. MAKROpuls z 17.05.2022). Kwartalna dynamika PKB oczyszczona z wpływu czynników sezonowych zwiększyła się w I kw. do 2,4% wobec 1,8% w IV kw., co wskazuje na przyspieszenie wzrostu gospodarczego. Roczna odsezonowana dynamika PKB w I kw. (9,1% r/r) była znacząco wyższa od dynamiki oczekiwanej w marcowej projekcji NBP (6,8%). Stanowi to silne wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym w najbliższych miesiącach RPP będzie kontynuować zaostrzenie polityki pieniężnej, a cykl podwyżek stopy referencyjnej zakończy się w III kw. na poziomie 7,0%.

Produkcja przemysłowa w Polsce zwiększyła się w kwietniu o 13,0% r/r

wobec wzrostu o 17,3% w marcu, kształtując się znacząco poniżej naszej prognozy (17,8%) i konsensusu rynkowego (16,2%). Po oczyszczeniu z wpływu czynników sezonowych produkcja przemysłowa zmniejszyła się w kwietniu o 0,4% m/m (pierwszy spadek produkcji w ujęciu miesięcznym od grudnia 2021 r.). Głównym czynnikiem oddziałującym w kierunku spowolnienia wzrostu produkcji ogółem pomiędzy marcem i kwietniem (o 3,4 pkt. proc.) był zaskakujący spadek dynamiki w kategorii „wytwarzanie i zaopatrywanie w energię elektryczną, gaz, wodę” z 77,4% r/r w marcu do 29,5% w kwietniu. Naszym zdaniem, silne wahania dynamiki w tej kategorii mogą być związane z trudnościami GUS w oszacowaniu deflatora (tj. zmiany cen) w warunkach obserwowanego obecnie szybkiego wzrostu cen nośników energii (por. MAKROpuls z 20.05.2022). Dane o produkcji przemysłowej są pierwszym sygnałem oczekiwanego przez nas silnego spowolnienia wzrostu PKB w Polsce w II kw. (do 3,1% r/r z 8,5% w I kw.).

 

Reklama

 

Nominalna dynamika wynagrodzeń w polskim sektorze przedsiębiorstw zwiększyła się w kwietniu do 14,1% r/r

(dynamika najwyższa od kwietnia 2000 r.) wobec 12,4% w marcu, kształtując się znacząco powyżej naszej prognozy (12,5%) i konsensusu rynkowego (12,6%). Wzrost wynagrodzeń w kwietniu miał bardzo szeroki zakres. Zwiększenie rocznej dynamiki nominalnych wynagrodzeń pomiędzy marcem i kwietniem miało miejsce w 11 z 15 branż wymienionych w komunikacie GUS. Ponadto, już trzeci miesiąc z rzędu „podwyższenie wynagrodzeń” jest explicite wymieniane w komunikacie GUS jako przyczyna wzrostu płac, co potwierdza, że ważnym czynnikiem oddziałującym w kierunku przyspieszenia wzrostu wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw jest narastająca presja płacowa (por. MAKROpuls z 20.05.2022). Kwietniowe dane o dynamice płac sygnalizują ryzyko w górę dla naszej prognozy wzrostu płac w całej gospodarce w 2022 r. (9,6%).

Dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw zwiększyła się do 2,8% r/r w kwietniu z 2,4% w marcu, kształtując się powyżej konsensusu zgodnego z naszą prognozą (2,7%). Zatrudnienie zwiększyło się o 11,7 tys. w ujęciu miesięcznym. Silny wzrost zatrudnienia był częściowo związany z napływem uchodźców z Ukrainy do Polski. Przyspieszenie wzrostu zatrudnienia i realnego wzrostu płac w sektorze przedsiębiorstw przyczyniło się do zwiększenia realnej dynamiki funduszu płac w sektorze przedsiębiorstw (iloczynu zatrudnienia i przeciętnego wynagrodzenia skorygowanego o zmiany cen) do 4,4% r/r wobec 3,8% w marcu. Podtrzymujemy naszą prognozę lekkiego spowolnienia konsumpcji w II kw. (do 5,8% r/r z 7,5% w I kw.). Głównym czynnikiem oddziałującym w kierunku obniżenia realnej dynamiki spożycia prywatnego będzie oczekiwany przez nas dalszy wzrost inflacji.

W ubiegłym tygodniu opublikowany został kolejny szacunek PKB w strefie euro

Kwartalna dynamika PKB w obszarze wspólnej waluty nie zmieniła się w I kw. w porównaniu do IV kw. i wyniosła 0,3% (5,1% r/r w I kw. wobec 4,7% w IV kw.), kształtując się powyżej wstępnego szacunku (0,2% kw/kw i 5,0% r/r). Tym samym PKB w strefie euro, w ujęciu realnym, ukształtował się w I kw. 2022 r. na poziomie o 0,5% wyższym niż IV kw. 2019 r., czyli przed wybuchem pandemii. Na stabilizację tempa wzrostu PKB w strefie euro złożyły się jego przyspieszenie m.in. w Niemczech, oraz spowolnienie m.in. we Francji, Włoszech, Hiszpanii i Holandii.

Reklama

Z uwagi na wojnę w Ukrainie dostrzegamy ryzyko w dół dla naszej prognozy, zgodnie z którą PKB w strefie euro zwiększy się w 2022 r. o 2,9% r/r, a w 2023 r. wzrośnie o 2,4%. Kwartalna dynamika PKB w obszarze wspólnej waluty nie zmieniła się w I kw. w porównaniu do IV kw. i wyniosła 0,3% (5,1% r/r w I kw. wobec 4,7% w IV kw.), kształtując się powyżej wstępnego szacunku (0,2% kw/kw i 5,0% r/r). Tym samym PKB w strefie euro, w ujęciu realnym, ukształtował się w I kw. 2022 r. na poziomie o 0,5% wyższym niż IV kw. 2019 r., czyli przed wybuchem pandemii. Na stabilizację tempa wzrostu PKB w strefie euro złożyły się jego przyspieszenie m.in. w Niemczech, oraz spowolnienie m.in. we Francji, Włoszech, Hiszpanii i Holandii. Z uwagi na wojnę w Ukrainie dostrzegamy ryzyko w dół dla naszej prognozy, zgodnie z którą PKB w strefie euro zwiększy się w 2022 r. o 2,9% r/r, a w 2023 r. wzrośnie o 2,4%.

MAKROmapa: podsumowanie najważniejszych wydarzeń ubiegłego tygodnia  - 1

MAKROmapa: podsumowanie najważniejszych wydarzeń ubiegłego tygodnia  - 1

 

W ubiegłym tygodniu poznaliśmy ważne dane z USA

Miesięczna dynamika produkcji przemysłowej zwiększyła się w kwietniu do 1,1% wobec 0,9% w marcu, kształtując się powyżej oczekiwań rynku (0,5%). Na zwiększenie tempa wzrostu produkcji przemysłowej złożyły się wyższa dynamika produkcji w dostarczaniu mediów, niższa dynamika produkcji górnictwie oraz jej stabilizacja w przetwórstwie. Wykorzystanie mocy wytwórczych zwiększyło się w kwietniu do 79,0% wobec 78,2% w marcu i ukształtowało się na najwyższym poziomie od grudnia 2018 r. W zeszłym tygodniu poznaliśmy także dane o sprzedaży detalicznej, której miesięczna nominalna dynamika zmniejszyła się w kwietniu do 0,9% wobec 1,4% w marcu, kształtując się zgodnie z oczekiwaniami rynku. Bez uwzględnienia samochodów miesięczna dynamika sprzedaży spadła w kwietniu do 0,6% wobec 2,1% w marcu.

Obniżenie dynamiki sprzedaży detalicznej zostało odnotowane w większości jej kategorii. W ubiegłym tygodniu poznaliśmy również dane o pozwoleniach na budowę (1819 tys. w kwietniu wobec 1879 tys. w marcu), rozpoczętych budowach domów (1724 tys. wobec 1728 tys.) oraz sprzedaży domów na rynku wtórnym (5,61 mln wobec 5,75 mln), które wskazały na lekkie obniżenie aktywności na amerykańskim rynku nieruchomości. Z kolei na pogorszenie koniunktury w przetwórstwie wskazały regionalne indeksy NY Empire State (-11,6 pkt. w maju wobec 24,6 pkt. w kwietniu) oraz Philadelphia Fed (2,6 pkt. wobec 17,6 pkt.).

Reklama

Ubiegłotygodniowe dane z amerykańskiej gospodarki nie zmieniają naszego scenariusza, zgodnie z którym na czerwcowym i lipcowym posiedzeniu Fed dokona podwyżek stóp procentowych po 50pb, a następnie na każdym z trzech pozostałych posiedzeniach zwiększy stopy procentowe o 25pb. W konsekwencji na koniec 2022 r. docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie [2,25%; 2,50%]. W 2023 r. oczekujemy jeszcze dwóch podwyżek po 25 pb. (w I kw. i w II kw.). W konsekwencji na koniec 2023 r. docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie [2,75%; 3,00%].

MAKROmapa: podsumowanie najważniejszych wydarzeń ubiegłego tygodnia  - 2

MAKROmapa: podsumowanie najważniejszych wydarzeń ubiegłego tygodnia  - 2

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Credit Agricole - informacje ekonomiczne

Credit Agricole - informacje ekonomiczne

Grupa Crédit Agricole – francuska sieć banków spółdzielczych, która w 1990 r. przekształciła się w międzynarodową grupę bankową. Crédit Agricole był początkowo spółdzielczą kasą rolników i z tego powodu jest często nazywany Zielonym Bankiem.


Reklama

Czytaj dalej