Reklama
WIG78 955,97-1,30%
WIG202 313,85-1,57%
EUR / PLN4,32+0,03%
USD / PLN3,99+0,25%
CHF / PLN4,49+0,18%
GBP / PLN5,06-0,05%
EUR / USD1,08-0,22%
DAX17 946,25+0,08%
FT-SE7 704,69-0,23%
CAC 408 165,00+0,21%
DJI38 790,43+0,20%
S&P 5005 149,42+0,63%
ROPA BRENT86,86-0,06%
ROPA WTI82,75-0,07%
ZŁOTO2 155,32-0,28%
SREBRO24,98-0,20%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Kwartalnik rynku stopy procentowej: gwałtowne spowolnienie aktywności gospodarczej zmienia percepcje

PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe | 10:16 04 lipiec 2022

Kwartalnik rynku stopy procentowej: gwałtowne spowolnienie aktywności gospodarczej zmienia percepcje | FXMAG INWESTOR
pexels.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin

Prognozujemy, że na koniec III kw. 2022 r. rentowności polskich 2-letnich obligacji wzrosną do 8,10%, 5-letnich do 7,90% a 10-letnich do 7,50%. W bazowym scenariuszu zakładamy, że dopiero pod koniec roku dojdzie do zmiany trendu na spadkowy w skutek gwałtownego spowolnienia aktywności gospodarczej.

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 1

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 1

W najbliższych miesiącach negatywny wpływ na krajowy rynek stopy procentowej będzie miała rosnąca presja inflacyjna. W efekcie NBP zostanie zmuszony do zaostrzania polityki pieniężnej, a rynek wyceni jeszcze mocniejsze podwyżki stóp w 2022 r. Wycenom obligacji ciąży też relatywnie wysoka podaż na rynku pierwotnym i umiarkowany popyt krajowych inwestorów. Pośrednio wzrostowi krzywych dochodowości w Polsce sprzyja też kontynuacja procesu zaostrzania polityki pieniężnej w Europie i w Stanach Zjednoczonych.

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 2

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 2

Reklama

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 3

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 3

Kolejne tegoroczne publikacje inflacji w Europie, w tym w Polsce, systematycznie zaskakują wyższą dynamiką wzrostu, a oczekiwany szczyt inflacji odsuwa się w czasie. W związku z tym, że czynniki proinflacyjne będące powodem tych zaskoczeń nie ustępują, coraz częściej pojawiają się głosy, że wspomniany szczyt osiągniemy dopiero na jesieni. Dostrzegamy też wysokie ryzyko, że sankcje wprowadzane na Rosję w związku z wojną na Ukrainie w okresie jesienno-zimowym doprowadzą do wzrostu notowań surowców energetycznych i rolnych, dodatkowo wzmacniając presję cenową. Te oczekiwania mają kluczowe znaczenie dla rynku, ponieważ banki centralne w regionie CEE jednoznacznie deklarują zamiar zaostrzania polityki pieniężnej do momentu ustabilizowania się procesów inflacyjnych. Dlatego instrumenty pochodne wyceniają wzrost stopy referencyjnej NBP na koniec III kw. 2022 r. o około 150 pb. w okolice 7,50%. Istnieje ryzyko, że pod wpływem wysokich odczytów inflacji oczekiwania rynkowe przesuną się znowu w górę. Taki scenariusz, poza rosnącą inflacją, mogą też wspierać dane makroekonomiczne, które zapewne pokażą wysoką bieżącą aktywność gospodarki (szacujemy wzrost PKB w III kw. na 3,6% r/r) i bardzo mocny rynek pracy. Dodatkowo RPP będzie musiała reagować w sytuacji ewentualnego osłabienia złotego, gdyż kurs EUR/PLN w ostatnim czasie dryfował w kierunku 4,70. W tej sytuacji głównym czynnikiem hamującym Radę ale też i inne główne banki centralne przed zbyt agresywnymi zmianami stóp jest rosnące prawdopodobieństwo globalnej recesji na przełomie 2022/2023

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 4

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 4

Szacujemy, że Ministerstwo Finansów w III kw. 2022 r. na aukcjach regularnych i zamiany wyemituje papiery na kwotę blisko 30 mld PLN. Skalę podaży ograniczać będzie korzystna sytuacja finansów publicznych, wzrost sprzedaży obligacji detalicznych i możliwe większe wykorzystanie emisji obligacji walutowych. Potencjalny negatywny wpływ nowej podaży będzie z kolei łagodzony przez zapadające papiery OK0722 i WS0922 oraz możliwy dalszy napływ kapitału inwestorów zagranicznych widoczny od stycznia. Mimo to, stosunkowo wysoka podaż uwzględniająca dodatkowe emisje BGK wraz z niestabilnym krajowym popytem generują asymetryczne ryzyko po stronie wyższych rentowności obligacji.

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 5

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 5

Reklama

Zapowiedzi agresywnego zaostrzania polityki pieniężnej na świecie sprzyjają globalnemu wzrostowi rentowności obligacji, szczególnie w Europie. W najbliższych miesiącach oczekiwania co do skali podwyżek stóp mogą być jeszcze korygowane w górę biorąc pod uwagę uporczywość inflacji, a także relatywnie wysoką bieżącą aktywność gospodarczą. Częściowo te ruchy będą łagodzone przez gwałtownie pogarszające się nastroje konsumentów i biznesu. Z punktu widzenia notowań polskich obligacji szczególnie istotne będą decyzje EBC, który od lipca rozpocznie normalizację polityki pieniężnej. Rynek wycenia, że stopa depozytowa wzrośnie w kierunku 1,00% w IV kw. 2022 r. Podobnie jak wcześniej w przypadku innych głównych banków centralnych i tym razem mogą pojawić się głosy, że EBC powinien w IV kw. 2022 r. mocniej podnosić główną stopę po 50 pb. na każdym posiedzeniu, co sprzyja wzrostowi krzywych dochodowości w Europie. Ten negatywny efekt w przypadku obligacji emitowanych przez państwa Południowej Europy powinny w części łagodzić specjalne instrumenty przygotowywane przez EBC w celu przeciwdziałania fragmentacji rynku długu. Warto też pamiętać, że nasilają się oczekiwania, że Fed zdecyduje się na mocniejszą podwyżkę stóp w lipcu o 75 pb., a później będzie kontynuować podwyżki w skali przynajmniej 50 pb. na każdym posiedzeniu (stopa funduszy federalnych miałaby osiągnąć 3,25%-3,50% na koniec 2022 r.). Z punktu widzenia globalnych przepływów kapitału istotne będzie też to, że amerykański bank centralny dodatkowo zredukuje swój bilans poprzez ograniczenie reinwestycji zapadających instrumentów finansowych. Wspomniane decyzje banków centralnych podbiją rentowności 10- letnich US Treasuries do 3,20% a Bundów w kierunku 1,80%.

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 6

Kwartalnik rynku stopy procentowej. Sprawdź, prognozy dla rynku stopy procentowej - 6

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe

PKO Bank Polski - Analizy Rynkowe

PKO Bank Polski jest niekwestionowanym liderem polskiego sektora bankowego. Wg wstępnych danych na koniec 2020 r. jego skonsolidowany zysk netto wyniósł 2,65  mld zł a wartość aktywów 382 mld zł. Bank jest podstawowym dostawcą usług finansowych dla wszystkich segmentów klientów, osiągając najwyższe udziały w rynku oszczędności (18,4 proc.), kredytów (17,6 proc.), w rynku leasingowym (11,2 proc.) oraz w rynku funduszy inwestycyjnych osób fizycznych (22,2 proc.). Posiadając ponad 9,51 mln kart płatniczych, bank jest największym wydawcą kart debetowych i kredytowych w Polsce. Dzięki rozwojowi narzędzi cyfrowych, w tym aplikacji IKO, która na koniec 2020 r. miała ponad 5 mln aktywnych aplikacji, PKO Bank Polski jest najbardziej mobilnym bankiem w Polsce. Silną pozycję Banku wzmacniają spółki Grupy Kapitałowej. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego jest liderem pod względem liczby i wartości transakcji IPO i SPO na rynku kapitałowym. 


Tematy

Rada Polityki Pieniężnej podwyżka stóp procentowych rada polityki pieniężnej stopę procentową rada polityki pieniężnej zadania rada polityki pieniężnej posiedzenia kiedy podwyżka stóp procentowych rada polityki pieniężnej nbp podwyżka stóp procentowych w polsce wysokość stóp procentowych w polsce ustala wysokość stóp procentowych w polsce podwyżka stóp procentowych a kurs waluty co daje podwyżka stóp procentowych prognoza stóp procentowych w polsce aktualna wysokość stóp procentowych w polsce historia stóp procentowych w polsce kiedy podwyżka stóp procentowych w polsce kiedy podwyżka stóp co oznacza podwyżka stóp procentowych podwyżka stóp a waluta podwyżka stóp w polsce podwyżka stóp a giełda podwyżka stóp rpp podwyżka stóp rada polityki pieniężnej skład rada polityki pieniężnej posiedzenie rada polityki pieniężnej wibor wzrost stóp procentowych w polsce co wpływa w polsce na wysokość stóp procentowych? podniesienie stóp procentowych w polsce podwyżki stóp procentowych w polsce zmiany stóp procentowych w polsce obniżenie stóp procentowych w polsce wartości stóp procentowych w polsce rodzaje stóp procentowych w polsce perspektywa stóp procentowych w polsce zmiana stóp procentowych w polsce poziom stóp procentowych w polsce do ustalanych przez radę polityki pieniężnej stóp procentowych w polsce należą podwyżka stóp procentowych 2022 w polsce wysokość stóp procentowych ustala wysokość stóp procentowych ustala w polsce czerwcowa podwyżka stóp procentowych
Reklama

Czytaj dalej