Zerknij na prognozy walutowe dla dolara, euro oraz eurodolara: nie daj się zaskoczyć

Na koniec II kw. 2023 r. prognozujemy kurs EUR/PLN 4,65, USD/PLN 4,31 przy notowaniach EUR/USD na poziomie 1,08. Istotny wpływ na notowania złotego będą wywierały ewoluujące oczekiwania rynkowe odnośnie terminu rozpoczęcia oraz skali obniżek stóp procentowych w Polsce, strefie euro i USA. Uważamy, że złotemu podobnie jak pozostałym walutom regionu CEE będzie sprzyjać proces dezinflacji, co przy braku deklaracji zmian w polityce pieniężnej regionalnych banków centralnych będzie prowadziło do istotnego wzrostu poziomu realnych stóp procentowych.

Polską walutę będzie również wspierać poprawa salda na rachunku obrotów bieżących wraz z poprawą relacji terms-of-trade. Jednak aprecjacja złotego będzie ograniczana przez spowolnienie wzrostu gospodarczego w Polsce oraz utrzymywanie restrykcyjnej polityki pieniężnej w strefie euro i USA przez dłuższy czas niż to obecnie wycenia rynek. Dodatkowo, na niekorzyść walut rynków wschodzących wciąż będzie działać napięta sytuacja geopolityczna.

Sprawdź również: Inflacja w Polsce w maju 2023 - ile wyniesie? Te dane są jednoznaczne

Uważamy, że Rada Polityki Pieniężnej utrzyma obecny poziom stóp procentowych co najmniej do końca I półrocza. Nie zakładamy również w najbliższych miesiącach retoryki ze strony Rady sugerującej łagodzenie polityki pieniężnej do czasu kiedy inflacja CPI nie spadnie do poziomu jednocyfrowego, co według naszej oceny nastąpi na przełomie III i IV kwartału bieżącego roku. Do podobnych wniosków prowadzą sygnały płynące ze strony czeskiego i węgierskiego banku centralnego, wskazujące na utrzymywanie stóp procentowych na obecnym poziomie w dłuższym terminie niż to obecnie wyceniają rynki.

Dzięki rozpoczętemu procesowi dezinflacji realne stopy procentowe w regionie CEE-3 będą stopniowo wychodzić z głęboko ujemnych poziomów zwiększając atrakcyjność inwestycyjną walut. Dodatkowo malejące stawki kontraktów swap na EUR/PLN oraz widoczny w notowaniach CDS dla polskiego długu spadek ryzyka kredytowego Polski będą sprzyjały napływowi zagranicznego kapitału na rynek i utrzymywaniu pozycji na złotym. Polską walutę będzie również wspierać poprawa równowagi zewnętrznej dzięki zmniejszeniu deficytu na rachunku obrotów bieżących, który według prognozy ekonomistów PKO BP na koniec II kwartału obniży się do 2,0% PKB. Decydujący wpływ na to będzie miała dalsza poprawa terms-of-trade głównie za sprawą niższych cen importowanych surowców.

Sprawdź również: Nie przegap prognoz dla euro, franka, norweskiej korony, dolara i brytyjskiego funta

Aprecjację złotego będzie hamować wyraźne spowolnienie krajowej gospodarki głównie pod wpływem realnego spadku konsumpcji oraz utrzymywanie się inflacji bazowej na wysokim poziomie w dłuższym okresie, co spowolni dynamikę procesu dezinflacji. Lokalnym czynnikiem ryzyka będzie również skala napływu środków unijnych oraz kształt polityki fiskalnej w okresie przedwyborczym. Brak postępów odnośnie wypełnienia kamieni milowych niezbędnych do uruchomienia środków unijnych powoduje konieczność prefinansowania inwestycji z KPO ze środków krajowych, co będzie nadwyrężać napięty kosztami programów socjalnych budżet. Globalnymi czynnikami ryzyka, które mogą wpłynąć negatywnie na wycenę walut rynków wschodzących pozostaje wydłużenie procesu normalizacji polityki pieniężnej w USA i strefie euro oraz ewentualna eskalacja wojny na Ukrainie. Dzięki zdecydowanym działaniom regulatorów w marcu kryzys w amerykańskim i europejskim sektorze bankowym został szybko opanowany. Wciąż jednak istnieje umiarkowane ryzyko powrotu perturbacji, które groziłyby upadkiem instytucji finansowych o znaczeniu systemowym, co miałoby negatywne przełożenie na wycenę ryzykownych walut z koszyka EM, w tym złotego.

Sprawdź również: Mainstreamowe przygotowanie gruntu pod gigantyczne kłopoty USD

Na globalnych rynkach powinien utrzymywać się umiarkowany apetyt na ryzyko w związku z malejącym ryzykiem globalnej recesji na skutek wyraźnego ożywienia gospodarczego w Chinach oraz umiarkowanych cen surowców energetycznych. Zakładamy, że już w maju FOMC może zadecydować o pauzie w cyklu zacieśniania pieniężnego z ryzykiem pojedynczej, dostrajającej podwyżki stóp o 25 pb. Jednak według naszej oceny docelowa stopa funduszy federalnych zostanie utrzymana w pobliżu 5% w dłuższym terminie niż wycenia to obecnie rynek, oczekujący w miarę płynnego przejścia Fed do nowego cyklu luzowania pieniężnego.

Przewidujemy, że EBC zakończy swój cykl zacieśniania pieniężnego nieco później niż Fed podnosząc stopy jeszcze o co najmniej 25 pb. do poziomu 3,75% dla stopy refinansowej. Niemniej, ostanie dane wskazują, że inflacja bazowa w strefie euro może utrzymywać się na podwyższonym poziomie dłużej niż to wynikało z wcześniejszych estymacji, skłaniając EBC do utrzymywania restrykcyjnej polityki pieniężnej w terminie dłuższym niż Fed. To powinno prowadzić do spadku obecnych oczekiwań rynkowych odnośnie skali obniżek stóp procentowych w latach 2023-2024 w USA oraz w 2024 roku w strefie euro działając w obecnym kwartale stabilizująco na kurs EUR/USD.

Sprawdź również: Uważaj, polski złoty z ogromnym wzrostem wobec głównych walut

**************

Kursy walut NBP 22.05.2023 r.: trzęsienie na euro i dolarze ⚠️ Główne waluty eksplodowały

Tabela nr 041/A/NBP/2023 z dnia 2023-05-22

*************

Kursy walut 23 maja 2023: ależ wstrząs

Tabela nr 041/A/NBP/2023 z dnia 2023-05-23

**************

Kursy walut 24 maja 2023: główne waluty tracą, dane zaskoczyły

Tabela nr 041/A/NBP/2023 z dnia 2023-05-24

**************

Kursy walut NBP 26.05.2023 r.: zobacz aktualną tabelę walut

Tabela nr 041/A/NBP/2023 z dnia 2023-05-26