Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31-0,20%
USD / PLN3,99-0,07%
CHF / PLN4,43+0,38%
GBP / PLN5,04+0,02%
EUR / USD1,08-0,14%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 959,74+0,35%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 758,02-0,01%
S&P 5005 249,38+0,02%
ROPA BRENT86,61+1,06%
ROPA WTI82,73+1,24%
ZŁOTO2 219,49+1,27%
SREBRO24,83+1,06%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Kursy walut (komentarz): W 1kw23 polski złoty (PLN) może słabnąć. Czy kurs eurodolara (EUR/USD) zareaguje na dane CPI z USA?

Kursy walut (komentarz): W 1kw23 polski złoty (PLN) może słabnąć. Czy kurs eurodolara (EUR/USD) zareaguje na dane CPI z USA? | FXMAG INWESTOR
własne źródło
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop
  • Od poniedziałku zmiany na rynku walutowym są dosyć niewielkie. Para €/US$ od dwóch dni utrzymuje się blisko 1,0750, a €/PLN 4,69. Inwestorzy najprawdopodobniej czekają na publikowane dziś CPI z USA przed większymi zmianami pozycji. Nie zmieniły tego istotnie nawet relatywnie jastrzębie komentarze płynące wczoraj z EBC. Wskaźniki techniczne teoretycznie sugerują krótkoterminową korektę, szczególnie na €/US$, ale z uwagi na silne oczekiwania na szybkie obniżki stóp w USA, jest ciągle mało chętnych aby takie pozycje zajmować.

  • Na rynki długu powróciły wczoraj spadki rentowności, przede wszystkim w Europie. Dochodowość Bunda spadła o 10pb, a niemieckiej 2latki o 7pb i to mimo ww. komentarzy z EBC. Umocnienie Treasuries było mniejsze – od 2pb na krótkim końcu do 5pb w przypadku 10latek. Wczoraj odbyły się generalnie udane aukcje niemieckich i amerykańskich 10latek. Obligacje, choć z przerwami, umacniają się od początku roku. Inwestorzy liczą na globalną dezinflację i spowolnienie koniunktury w USA. Ma to skłonić główne banki centralne, szczególnie Fed, do szybkiego zakończenia podwyżek stóp i potem ich obniżek. W środę zyskały także SPW, przy jednoczesnym spłaszczeniu krzywej. Dochodowość 2latki obniżyła się o blisko 20pb, a 10latki o 10pb.

 

CPI z USA w centrum uwagi

  • Dziś poznamy wyczekiwane przez inwestorów dane o inflacji CPI z USA. W ocenie wielu analityków zdecydują one czy Fed podniesie stopy w lutym o 25, czy 50pb. Spodziewamy się wyniku zgodnego z konsensusem, tj. stopniowego spowolnienia CPI w ujęciu r/r. To prawdopodobnie za mało, aby pociągnąć parę €/US$ jeszcze wyżej. Inwestorzy po serii rozczarowujących danych z USA prawdopodobnie spodziewają się jeszcze mocniejszej niż zakładana przez konsensus dezinflacji. To powinno pozwolić na umiarkowaną korektę / spadek €/US$, na którą od kilku dni wskazywały zresztą wskaźniki techniczne. Jej zakres nie powinien być jednak duży z uwagi na ogólnie niekorzystne dla dolara otoczenie międzynarodowe (np. doniesienia o próbach poprawy relacji z Zachodem prze Chiny). Naszym zdaniem ruch może zatrzymać się już w okolicach 1,0650.

 

 

Oczekujemy powrotu €/PLN ponad 4,70

  • Zachowanie złotego na przełomie tygodnia prawdopodobnie zostanie zdeterminowane przez ogólny sentyment na rynkach i kierunek na €/US$. Jeżeli €/US$ zgodnie z naszymi oczekiwaniami przejdzie do korekty / spadku, to para €/PLN szybko powinna wrócić do 4,72-73. Od początku roku widać, że ogólnie dobre nastroje na rynkach, np. giełdach, nie przekładają się na dalszą aprecjację złotego. Można więc zakładać, że z początkiem roku inwestorzy odbudowują pozycje przeciw PLN. Publikowane dane z kraju (bilans płatniczy i szczegóły CPI) nie są na tyle ważne, aby wywołać istotniejsze zmiany wartkości złotego.
  • Stopniowe osłabienie PLN może też być dominującym trendem na dużą część 1kw23. Inwestorzy będą prawdopodobnie nadal odbudowywać pozycje przeciwko złotemu, szczególnie, że koszty ich utrzymania wyraźnie spadły w porównaniu z 2poł22. Dokłada się do tego kilka ryzyk, jak ponowna eskalacja konfliktu na Ukrainie i kolejna duża ofensywa rosyjska. Z kwestii lokalnych czeka nas rozstrzygnięcie TSUE w sprawie kredytów frankowych. Negatywny dla banków wynik może zmusić je do rozpoznania bardzo wysokich strat. Już same problemy banków nie są dla PLN pozytywne, ale może też dojść do jakiegoś domykania wywołanych tą decyzją pozycji walutowych (poprzez sprzedaż złotego np. za euro).
Reklama

 

SPW mogą kontynuować umocnienie

  • W naszej ocenie rozkład ryzyk nadal przemawia za umocnieniem obligacji, szczególnie w kraju. Kluczowe będą przy tym wspomniane dane o CPI z USA. Spodziewamy się wyniku zgodnego z konsensusem, tj. stopniowego hamowania CPI w ujęciu r/r. To podtrzyma oczekiwania na szybkie obniżki stóp w USA, ale nie przesądzi co do skali lutowej podwyżki stóp Fed. W połączeniu z obawami o większą recesję w USA powinno to wystarczyć, aby podtrzymać stopniowe spadki rentowności, szczególnie Treasuries. W kraju presja na spadek dochodowości powinna być mocniejsza. W styczniu zapada około PLN20mld SPW przy tylko jednej aukcji. Oznacza to, że na rynek wtórny napłynie dużo środków, sugerując większe umocnienie SPW niż na rynkach bazowych w najbliższych tygodniach.
  • W skali całego kwartału widzimy jednak ryzyka na wyższe rentowności, zarówno w kraju jak i za granicą. Rynek konsekwentnie ignoruje zapowiedzi płynące z Fed, czy EBC. Inwestorzy mogą jednak rozczarować się faktycznymi decyzjami obu instytucji. Inflacja, szczególnie bazowa, jest bowiem mocno zakorzeniona i nawet w przypadku spadku głównego wskaźnika, to ona powinna skupiać uwagę banków centralnych. W kraju dodatkowo rysuje się kilka ryzyk. Wspominana decyzja TSUE może przejściowo ograniczyć skłonność krajowych banków do zakupów SPW. Punktem uwagi będzie też faktyczna skala potrzeb pożyczkowych na 2023.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej