Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31-0,18%
USD / PLN3,99+0,03%
CHF / PLN4,43+0,39%
GBP / PLN5,04+0,06%
EUR / USD1,08-0,22%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,62+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 232,81+1,87%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Kursy walut (komentarz): spore osłabienie franka szwajcarskiego (CHF) po decyzji SNB

Kursy walut (komentarz): spore osłabienie franka szwajcarskiego (CHF) po decyzji SNB | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Próby odreagowania po decyzjach głównych banków centralnych

  • W czwartek obserwowaliśmy próby odreagowania na rynkach po decyzjach głównych banków centralnych oraz osłabienie paniki wywołanej mobilizacją w Rosji. W ciągu dnia kurs €/US$ wzrósł z 0,9840 do 0,99, pomogła interwencja walutowa Banku Japonii w celu umocnienia jena/osłabienia dolara. Ostatecznie €/US$ zakończył handel nawet nieco poniżej czwartkowego otwarcia. Obserwowaliśmy natomiast spore osłabienie franka szwajcarskiego po decyzji SNB – kurs €/CHF podniósł się z poniżej 0,95 ponad 0,96. Inwestorzy rozczarowali się, że SNB nie poszedł drogą Szwecji i podniósł stopy tylko 75pb. To prawdopodobnie jednak przede wszystkim efekt dużego spozycjonowania przed decyzją szwajcarskiego banku centralnego.
  • Poprawa nastrojów np. w regionie CEE była wyraźna i jak na razie trwała. Kurs €/PLN cofnął się z ponad 4,78 do 4,75. W komentarzach rynkowych przewijały się te same argumenty, które również podkreślaliśmy po ogłoszeniu częściowej mobilizacji przez W. Putina – efektywnie nowe siły Rosja będzie w stanie wykorzystać dopiero w 2023.
  • Zgodnie z oczekiwaniami europejskie rynki długu osłabiły się wczoraj w ślad za ruchem Treasuries po Fed. Wzrosty rentowności skoncentrowane były na długim końcu. Niemiecka 10latka straciła około 8pb, ale krótkie papiery zakończyły handel bez dużych zmian. W kraju w górę przesunęła się cała krzywa, ale ruch odbył się w ramach  trwającej od około tygodnia konsolidacji. Wieczorem ponownie osłabiły się Treasuries, jednak odwrotnie niż po samej decyzji Fed teraz straciły głównie długie papiery (ponad 10pb), a krótki koniec był stabilny.

 

Stabilizacja €/US$ na przełomie tygodnia

  • Próby korekty po umocnieniu dolara po decyzji Fed jak na razie się nie powiodły. To może zachęcać inwestorów do prób zajmowania pozycji na dalszy spadek pary. Nie spodziewamy się jednak, aby kurs €/US$ był w stanie w najbliższym czasie wyłamać się dołem ze strefy 0,9750-9800. Zachowanie m.in. walut CEE pokazuje, że obawy przed działaniami Rosji nieco osłabły. Także dzisiejsze PMI ze strefy euro nie powinny rozczarować (choć w obecnym otoczeniu międzynarodowym będzie to czynnik drugorzędny).
  • Projekcje Fed, szczególnie dość odległa perspektywa obniżek stóp względem obecnych wycen rynkowych, sugerują utrzymanie niskiego kursu €/US$ na dłużej. Nie widać też końca konfliktu na Ukrainie – analitycy sugerują, ze efektywnie nowe rosyjskie siły mogą pojawić się na koniec roku, co sugeruje kolejną ofensywę rosyjską na wiosnę. Para może nie być w stanie wyłamać się istotnie powyżej parytetu do końca roku. Nadal jednak dość dużo może zmienić się pod koniec roku, gdy mniej więcej wiadomo będzie jaka skala spowolnienia czeka Europę.

 

 

Ryzyko osłabienia walut CEE ciągle jest wysokie

  • Ryzyko ponownego osłabienia złotego (i innych walut CEE) pozostaje istotne. Jak na razie nie powiodły się próby korekty po spadku €/US$. Dopiero ponowne osłabienie dolara dałoby prawdopodobnie szanse na większe i trwalsze umocnienie PLN. Tym, niemniej widać, że skłonność inwestorów do zajmowania pozycji przeciw walutom CEE maleje – kurs €/US$ osiąga nowe dołki, a np. €/PLN nie dotarł do 4,80. Przeciw zajmowaniu pozycji na osłabienie np. złotego przemawia ciągle duże pozycjonowanie inwestorów, na co wskazują podwyższone koszty zajmowania takich pozycji. Prawdopodobnie również nadmiernie negatywna była pierwsza reakcja rynków na mobilizację w Rosji - do faktycznej eskalacji działań na Ukrainie może dojść dopiero na wiosnę gdy nowe rosyjskie siły uzyskają zdolność bojową.
  • Perspektywa większych podwyżek stóp Fed w połączeniu z niechęcią do dalszego istotnego zacieśnienia polityki NBP sugerują nieco wyższą ścieżkę €/PLN w 4kw22 niż zakładaliśmy dotychczas – wahania wokół 4,78-80, zamiast 4,75. Pozostałe czynniki jak na razie nie zmieniają się zbyt mocno i  w dużym stopniu są w cenach. Cały czas mamy widmo kryzysu energetycznego w Europie zimą i ciągnący się konflikt na Ukrainie. Analitycy wojskowi sugerują też wyhamowanie działań wojskowych pod koniec roku gdy warunki prowadzenia walki pogorszą się. Do zajmowania dużych pozycji przeciw złotemu powinno nadal zniechęcać również duże pozycjonowanie – w wakacje było widać jak szybko w takim otoczeniu inwestorzy mogą być zmuszeni do brania stop loss.
Reklama

 

Dalsze wzrosty rentowności na przełomie tygodnia

  • Zachowanie europejskich rynków długu najprawdopodobniej znów zdeterminuje dziś osłabienie Treasuries wczoraj wieczorem. Wzrosty rentowności prawdopodobnie potrwają też co najmniej na początku przyszłego tygodnia. Od decyzji Fed i jastrzębich komentarzy z EBC minęło już trochę czasu, ale rynek ciągle jest jeszcze w fazie dostosowania do wyższych ścieżek stóp głównych banków centralnych. Oznacza to, że np. rentowność Bunda może wrócić ponad 2% nawet jeszcze dziś, szczególnie gdyby europejskie PMI zgodnie z naszą prognozą zaskoczyły po wyższej stronie. Perspektywy na 4kw22 nadal zależą w dużym stopniu od skali szoku energetycznego zimą. Na razie jednak doniesienia o zapełnieniu magazynów gazu dają pole do pewnego optymizmu.
  • Kontynuacji wzrostów rentowności spodziewamy się także w przypadku SPW. Powinno do niej dojść głównie na długim końcu. Wczorajszą przecenę krótkich papierów traktujemy jako nietrwałą. Środek i długi koniec krzywej prawdopodobnie będą słabnąć w ślad za rynkami europejskimi, ale także pokazując ryzyko trwale wysokiej inflacji w Polsce i powrotu podwyżek stóp w dalszym terminie oraz skoku potrzeb pożyczkowych w 2023. Krótkie papiery powinny natomiast stabilizować oczekiwania na szybki koniec tego cyklu podwyżek stóp NBP.
  • W końcówce roku widzimy ryzyko dalszego wzrostu rentowności SPW, szczególnie na długim końcu. Problemem mogą okazać się większe potrzeby pożyczkowe rządu na przyszły rok niż obecnie spodziewa się rynek. Najprawdopodobniej szeroka interwencja fiskalna utrzyma też ryzyka inflacyjne.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej