Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,01%
USD / PLN4,00+0,16%
CHF / PLN4,43+0,10%
GBP / PLN5,05+0,15%
EUR / USD1,08-0,13%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Kursy walut (komentarz): powrót kursu euro do dolara (€/US$) z dołka do parytetu

ING Bank Śląski analizy i komentarze | 13:44 05 październik 2022
Kursy walut (komentarz): powrót kursu euro do dolara (€/US$) z dołka do parytetu | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Trwa odreagowanie na rynku walutowym po nerwowym ubiegłym tygodniu

  • Od początku tygodnia trwa wyraźne odreagowanie na rynkach po nerwowym ubiegłym tygodniu. W połączeniu z serią słabszych danych z USA wywołało to powrót €/US$ z dołka na 0,9550 praktycznie do parytetu. Umocniły się również waluty CEE. Kurs €/PLN od szczytu blisko 4,90 na chwilę był w stanie zejść wczoraj poniżej 4,80. Obecnie para utrzymuje się przy 4,82. Poza ogólnie lepszymi nastrojami na rynkach, umocnienie złotego to także efekt odbudowy oczekiwań na większą skalę podwyżek NBP po wrześniowej inflacji.
  • Wczoraj wyhamowały natomiast spadki rentowności na rynkach bazowych obligacji. Niemieckie i amerykańskie instrumenty ustabilizowały się zarówno na krótkim i długim końcu. Nie przeszkodziło to jednak w dalszym zejściu rentowności polskich 10latek, o około 10pb. Od szczytu rentowności zeszły ponad 40pb. Stabilny był jednak krótki koniec, co pokazuje odbudowujące się oczekiwania na dalsze podwyżki stóp w kraju. Ten trend zaczął się już na początku ubiegłego tygodnia i tylko wzmocniło go kolejne zaskoczenie w górę krajową inflacją.

 

€/US$ może wrócić ponad parytet

  • Zachowanie €/US$ w drugiej części tygodnia prawdopodobnie pokaże, czy w krótkim terminie możliwy jest powrót ponad parytet. Publikowane dziś i  w piątek dane z USA (usługowy ISM i payrolls) zaskoczą naszym zdaniem po niższej stronie. Daje to spore szanse, że kurs €/US$ wróci ponad parytet przynajmniej na około tydzień. Para powinna jednak utrzymać się dość blisko niego. Dolara nadal wspierają bowiem sytuacja geopolityczna, jak i obawy o skalę energetycznego szoku w europejskiej gospodarce zimą. Gdyby jednak parytet się wybronił, to byłby to sygnał do szybkiego powrotu pary do ostatnich dołków, tj. 0,9550.
  • Osłabienie dolara w ciągu ostatnich dwóch tygodni traktujemy jako korektę. Czynniki geopolityczne, szczególnie ryzyko odpowiedzi Rosji na sukcesy militarne Ukrainy, sugerują ponowne umocnienie dolara jako waluty bezpiecznej przystani i pogłębienie dołków na €/US$. Dodatkowo dysparytet stóp Fed i EBC także działa cały czas na korzyść dolara, a płynąca z obydwu banków jastrzębia komunikacja pozostaje bez mian, choć rynek zdaje się bardziej wierzyć w zdolność działania Fed niż EBC. Projekcje Fed, szczególnie dość odległa perspektywa obniżek stóp względem obecnych wycen rynkowych, sugerują utrzymanie niskiego kursu €/US$ na dłużej. Para może nie być w stanie wyłamać się istotnie powyżej parytetu do końca roku.

 

€/PLN może spaść poniżej 4,80, ale znów budowane są pozycje przeciw złotemu

  • Wczoraj zobaczyliśmy pierwsze od kilku dni próby zajmowania pozycji na ponowne osłabienie złotego. Było to widać przy 4,80 skąd para dynamicznie odbiła się do 4,82. Nadal nie wykluczamy zejścia €/PLN nieco poniżej 4,80, szczególnie gdyby €/US$ wrócił ponad parytet. Ale już teraz widać, że pozycje przeciw złotemu są ponownie budowane. Dużą niepewność tworzy dzisiejsze posiedzenie RPP. Spodziewamy się podwyżki o 25pb, podczas gdy rynek liczy na pomiędzy 25, a 50pb. Także sama podwyżka złotemu raczej nie pomoże. Kluczowy będzie komentarz po posiedzeniu i jutrzejsza konferencja Prezesa Glapińskiego. Jeżeli przekaz z RPP nadal będzie sugerować bliski koniec cyklu podwyżek, to presja na PLN bardzo szybko powróci. Sugerują to doświadczenia czeskiego i węgierskiego banku centralnego, które już ogłosiły koniec cyklu.
  • Na razie nie widać czynników, które mogłyby wywołać dalsze duże umocnienie złotego w najbliższych tygodniach. Para ma szansę wrócić poniżej 4,80, ale raczej na krótko. Złotemu nie pomaga bowiem otoczenie międzynarodowe (mocny dolar, obawy przed eskalacją wojny), jak i niedostatecznie zdecydowana odpowiedź RPP na inflację. Pozycjonowanie przeciw złotemu jest jednak bardzo mocne i nie da się wykluczyć silnych korekt, np. jak obserwowaliśmy w wakacje, gdy napięcia geopolityczne osłabły, a €/US$ wyhamował spadek. Jednak dopiero większe osłabienie dolara dałoby prawdopodobnie szanse na istotniejszą i trwalszą korektę na €/PLN, a to może nie zdążyć się przed końcem roku.

 

Dalsze spadki rentowności na rynkach bazowych. Kraj czeka na decyzję RPP

  • Do końca tygodnia spodziewamy się stabilizacji lub dalszego umocnienia amerykańskich i niemieckich obligacji. Inwestorzy coraz głośniej spekulują o szybkim końcu podwyżek i szybkich obniżkach stóp głównych banków centralnych. To konsekwencja ostatnich działań Banku Anglii, który zmuszony był ponownie skupować obligacje dla stabilizacji rynku. Jednocześnie zapowiedzi kolejnych dużych programów fiskalnych, np. w Niemczech, sugerują jakąś formę wsparcia dla rynku długu także ze strony EBC. W drugiej połowie tygodnia dołożą się do tego raczej rozczarowujące dane z USA (usługowy ISM i payrolls).
  • W perspektywie 4kw22 nadal widzimy raczej wzrosty rentowności w konsekwencji zacieśnienia polityk Fed i EBC oraz większych podaży długu co pokazały ogłoszone programy wydatkowe w UK i Niemczech. Rynek powinien przy tym wracać do wypłaszczania krzywych. Krótkie papiery będą pod presją kolejnych podwyżek stóp po obu stronach oceanu. Inwestorzy liczą natomiast na dość szybkie obniżki stóp po zakończeniu podwyżek w USA, choć jest to wbrew ostatnim projekcjom Fed. To z kolei powinno w kolejnych tygodniach hamować przecenę długiego końca, także w Europie.
  • Rentowności długoterminowych obligacji w PLN, w drugiej połowie tygodnia zdeterminuje sytuacja na rynkach bazowych. Liczymy więc raczej na niższe rentowności. Krótki koniec czeka natomiast na RPP i wskazówki na ile Rada gotowa jest wycofać się z wcześniejszych zapowiedzi szybkiego końca cyklu podwyżek stóp. Rynek wycenia podwyżkę między 25, a 50pb i oczekiwane przez nas 25pb to za mało dla podtrzymania wysokich rentowności na krótkim końcu.
  • W dalszej perspektywie widzimy szanse na ponownie stromienie krzywej i wzrost rentowności SPW w całym 4kw22. Ekspansywna polityka fiskalna rządu sugeruje, że mogą pojawić się oczekiwania na wznowienie cyklu podwyżek po wyborach parlamentarnych (tj. w 2024) wobec uporczywie wysokiej inflacji. Inwestorzy mogą też nieprzyjemnie zaskoczyć się skalą przyszłorocznych emisji SPW, co sugeruje ryzyko rozszerzenia asset swapów. Krótkim papierom może z kolei pomóc ew. odbudowa oczekiwań na obniżki stóp w przyszłym roku.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej