W środę miały miejsce kolejne próby obniżenia €/US$ w dół. W ciągu dnia para dotarła poniżej 1,0650, ale dziś rano znów jest blisko 1,07. Początkowe umocnienie dolara negatywnie odbiło się na złotym – kurs €/PLN wzrósł do 4,5450. Powrót €/US$ bliżej pozwolił jednak na ponowny spadek €/PLN do 4,5270, czyli lekko poniżej otwarcia. W środę obyło się bez dużych zmian amerykańskich Treasuries. Dzień zaczął się od umocnienia długu, ale wieczorem i dziś rano większość tego ruchu się cofnęła. Obligacje niemieckie kontynuowały natomiast umocnienie o 5-7pb (więcej na krótkim końcu). SPW zakończyły jednak handel bez większych zmian mimo umocnienia Bunda, czy większym od oczekiwań spadku krajowej inflacji
W drugiej połowie tygodnia €/US$ najprawdopodobniej pogłębi ostatnie dołki, z pierwszym poziomem docelowym przy 1,06. Dolara wzmocnić powinny m.in. solidne payrolls (piątek). W przyszłym tygodniu para powinna wrócić jednak do okolic 1,07. Nadal też uważamy, że w dalszej perspektywie €/US$ wróci do wzrostu, gdyż obniżki stóp Fed i tak nastąpią wcześniej niż EBC. W ciągu paru tygodni powinien znów znaleźć się przy 1,10 lub nieco wyżej.
Nie zmieniamy naszych średnioterminowych oczekiwań odnośnie do €/US$. Spodziewamy się, że Fed jeszcze w tym roku zacznie obniżki stóp, podczas gdy EBC będzie je wciąż podnosić. Dlatego na koniec roku oczekujemy wzrostu €/US$ do 1,15-1,20. Ryzyka dla tego scenariusza jednak rosną. Ostatnie dane z Europy pokazują wyraźne hamowanie koniunktury, a także akcji kredytowej, co może podkopać wiarę rynku w dalsze podwyżki ECB.
Stabilizacja €/US$ na stosunkowo niskim poziomie lub dalszy spadek najprawdopodobniej nadal będą negatywnie odbijać się na złotym. Widzimy ryzyko dalszego wzrostu pary, maksymalnie do 4,57 (choć prawdopodobnie ruch zakończy się niżej). Ten trend powinien jednak okazać się krótkotrwały i zakończyć gdy presja na spadek €/US$ osłabnie. W ciągu 2-3 tygodni liczymy na powrót €/PLN poniżej 4,50, m.in. za sprawą nadwyżki handlowej kraju.
Według naszych szacunków złoty nie jest już niedowartościowany. Krajową walutę wspiera jednak nadwyżka w bilansie obrotów bieżących. Uspokojenie na rynkach będzie nadal premiować waluty państw o wysokich stopach procentowych. W połączeniu z nadziejami na szybkie odblokowanie środków z KPO po wyborach może to jednak ściągnąć €/PLN bliżej 4,40 pod koniec roku.
Spodziewamy się, że rentowności na rynkach bazowych, szczególnie w USA, na przełomie tygodnia powrócą do wzrostów. Napływające dane, np. jutrzejsze payrolls, powinny wspierać oczekiwania rynku na jeszcze jedną podwyżkę stóp Fed. Ryzykiem wydaje się dalsze pogorszenie nastrojów np. na rynkach akcji i przepływ kapitału na dług. Perspektywy gospodarki USA na 2poł23 poprawiają się jednak, więc nie zakładamy, aby obecne spadki miały przemienić się w głębszą korektę na wycenach spółek.
W przypadku SPW spodziewamy się stromienia krzywej. Dane o CPI z kraju pokazały silniejsze hamowanie inflacji od oczekiwań, nawet bazowej. W połączeniu z ostatnimi komentarzami z RPP będzie to wzmacniać oczekiwania na obniżki stóp NBP jeszcze w tym roku. Na długim końcu powinno natomiast dojść do umiarkowanego wzrostu rentowności. Oczekujemy, ze sytuacja na rynkach bazowych zmieni się na niesprzyjającą dla długu. Kolejne przedwyborcze obietnice wydatkowe (zapowiedziane na połowę miesiąca) mogą dodatkowo rozszerzyć asset swapy.
**************
bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10 i 21):
| Nazwa waluty | Kod waluty | Kurs średni |
|---|---|---|
| bat (Tajlandia) | 1 THB | 0,1214 |
| dolar amerykański | 1 USD | 4,1903 |
| dolar australijski | 1 AUD | 2,7776 |
| dolar Hongkongu | 1 HKD | 0,5347 |
| dolar kanadyjski | 1 CAD | 3,1245 |
| dolar nowozelandzki | 1 NZD | 2,5593 |
| dolar singapurski | 1 SGD | 3,1180 |
| euro | 1 EUR | 4,5148 |
| forint (Węgry) | 100 HUF | 1,2167 |
| frank szwajcarski | 1 CHF | 4,6332 |
| funt szterling | 1 GBP | 5,2543 |
| hrywna (Ukraina) | 1 UAH | 0,1135 |
| jen (Japonia) | 100 JPY | 3,0184 |
| korona czeska | 1 CZK | 0,1906 |
| korona duńska | 1 DKK | 0,6061 |
| korona islandzka | 100 ISK | 3,0119 |
| korona norweska | 1 NOK | 0,3818 |
| korona szwedzka | 1 SEK | 0,3906 |
| lej rumuński | 1 RON | 0,9095 |
| lew (Bułgaria) | 1 BGN | 2,3084 |
| ira turecka | 1 TRY | 0,2009 |
| nowy izraelski szekel | 1 ILS | 1,1195 |
| peso chilijskie | 100 CLP | 0,5208 |
| peso filipińskie | 1 PHP | 0,0749 |
| peso meksykańskie | 1 MXN | 0,2392 |
| rand (Republika Południowej Afryki) | 1 ZAR | 0,2147 |
| real (Brazylia) | 1 BRL | 0,8357 |
| ringgit (Malezja) | 1 MYR | 0,9139 |
| rupia indonezyjska | 10000 IDR | 2,7955 |
| rupia indyjska | 100 INR | 5,0904 |
| won południowokoreański | 100 KRW | 0,3217 |
| yuan renminbi (Chiny) | 1 CNY | 0,5935 |
| SDR (MFW) | 1 XDR | 5,6133 |
