Rynek krajowy
Złoty pozostaje w trudnym położeniu, gdyż presja zewnętrzna związana z rosnącą awersją do ryzyka premiuje tzw. walutowe bezpieczne przystanie, co z perspektywy walut emerging markets jest niekorzystne. Materializujący się scenariusz recesji w globalnej gospodarce, coraz bardziej agresywny cykl zacieśniania polityki pieniężnej przez największe banki centralne oraz kryzys energetyczny w Europie odciskają swoje negatywne piętno na wycenie złotego. W rezultacie kurs EUR/PLN przesunął swój trend horyzontalny z 4,67 – 4,73, w którym tkwił przez większość września do szerokiego przedziału 4,80 – 4,90. Wzorem wcześniejszych sesji kluczem do zrozumienia zmian złotego będzie sytuacja eurodolara. Spadek pary EUR/USD generować będzie negatywną presję na wycenę walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Nie uważamy przy tym, by decyzja Rady Polityki Pieniężnej (środa), czy konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego zaplanowana na czwartek na 15:00 mogły skutkować istotną zmiennością polskich aktywów. Uważamy bowiem, iż RPP znalazła się w trudnym położeniu i unikać będzie formułowania średniookresowych prognoz co do polityki pieniężnej a swoje przyszłe decyzje uzależniać będzie od napływających danych. W rezultacie rynkowe oczekiwania – a tym samym sytuacja złotego motywowana spodziewaną docelową stopą referencyjna w tym cyklu – powinna pozostawać niezmieniona.
Rynki zagraniczne
W naszej ocenie najbliższe dni – podobnie jak wczorajsza sesja - mogą przynieść próby uspokojenia notowań eurodolara po dość wyczerpującym przełomie września i października, gdy kurs EUR/USD gwałtownie obniżył się do 20-letniego minimum (wzrost ryzyka geopolitycznego i nasilenie kryzysu energetycznego w Europie), by w ostatnich dniach nieco zwyżkować (bardziej jastrzębie komentarze prezes Europejskiego Banku Centralnego). W efekcie uważamy, iż bieżąca wycena eurodolara zdyskontowała kolejne czynniki ryzyka, co sprawia, że w najbliższych dniach, gdy nie są planowane istotne dane makroekonomiczne powinna pozostawać stabilna. Wyjątkiem będzie piątek i publikacja kolejnego raportu z rynku pracy USA. Do tego czasu natomiast zakładamy, iż kurs EUR/USD oscylować będzie wokół poziomu 0,98. Ryzykiem pozostaje sytuacja geopolityczna i wydarzenia na europejskim rynku surowców energetycznych.