Oczekiwana „jastrzębia pauza” Fed na tle zaskakujących pauz w cyklach zacieśniania polityki pieniężnej przez BoE i SNB wspiera notowania US$. Wczoraj główna para €/US$ utrzymała się poniżej 1,07 i po stosunkowo silnych wahaniach w ciągu dnia, nie zdołała jednak przebić 1,06.
Notowania PLN również podlegały silnym wahaniom (przejściowo €/PLN nawet powyżej 4,64), ale zakończyły dzień blisko poziomu z otwarcia 4,61. Wsparciem dla złotego były bardziej wyważone komentarze przedstawicieli banku centralnego i rządu w połowie tygodnia. Wczoraj pozytywne sygnały z danych o sprzedaży detalicznej i produkcji budowlanej w kraju zbilansowały słabsze dane o produkcji przemysłowej dzień wcześniej.
Wczoraj obserwowaliśmy dalszy wzrost rentowności na rynkach bazowych, głównie długich obligacji, papierów amerykańskich aż 10-15pb, nieco mniej Bundów. Trwa jednocześnie wystromienie krzywych dochodowości, bo rentowności krótkich obligacji nie zmieniły się w przypadku papierów niemieckich albo wzrosły w mniejszym stopniu niż długich na krzywej amerykańskiej.
Publikowane dane niekoniecznie wspierały takie zachowanie rynków, bo tygodniowe dane z rynku pracy pokazują dobrą kondycję rynku pracy, ale inne barometry koniunktury były słabe. Przykładowo, Filadelfia Fed zanotował duży spadek sugerując osłabienie przemysłu. Dodatkowo, wczoraj BoE powstrzymał się od podwyżki stóp procentowych. Jednak rentowności tak w UK jak i na rynku amerykańskim i europejskim dalej rosły, szczególnie długich obligacji, co mogło mieć związek z zapowiedzią dalsze przyspieszania QT i szybszego zmniejszania portfela obligacji posiadanych przez BoE.
Na polskim rynku także trwały dalsze wzrosty rentowności, na całej krzywej dochodowości. Impulsem dla krótkiego końca krzywej były lepsze dane o sprzedaży detalicznej wspierające zmianę nastawienia NBP, jako przyniósł środowy wywiad z Prezesem NBP, który mówił o mniejszej przestrzeni do cięć. Długi koniec podążał za rynkami bazowymi i komunikacją banków centralnych w krajach rozwiniętych, które mówią, że po zakończeniu cyklu podwyżek nie nastąpią szybkie cięcia stóp.
Dalszy wzrost rentowności SPW pod wpływem sygnałów z banków centralnych krajów wschodzących wskazujących, że wysokie stopy pozostaną na dłużej, oraz lepszych danych z Polski
Choć po środowej decyzji Fed, US$ jest na fali umocnienia, to na zejście pary €/US$ poniżej 1,06 musimy poczekać przynajmniej do przyszłego tygodnia, dziś spodziewamy się kontynuacji handlu w stosunkowo wąskim przedziale (tzw. range trading).
Przy braku ważnych danych z polskiej gospodarki, nie spodziewamy się dziś dużych zmian kursu €/PLN. W kontekście mocnego dolara oraz przy ekspansywnej krajowej policy-mix, nie spodziewamy się, aby kurs skierował się w kierunku pożądanego przez niektórych przedstawicieli rządu przedziału 4,40-4,60. W naszej ocenie, rynek może w najbliższych tygodniach testować poziom 4,70.
Powodem trwającego wzrostu rentowności są także jastrzębie sygnały z banków centralnych w dniach wcześniejszych. Fed teoretycznie skończył cykl podwyżek, ale za pomocą wielu różnych kanałów sygnalizuje, że cięcia stóp nie nastąpią szybko, wbrew oczekiwaniom rynku i ekonomistów na tamtejszych rynkach.
