Reklama
WIG82 678,24+1,37%
WIG202 437,43+1,78%
EUR / PLN4,32+0,00%
USD / PLN4,00+0,23%
CHF / PLN4,42+0,22%
GBP / PLN5,05+0,27%
EUR / USD1,08-0,22%
DAX18 500,32+0,13%
FT-SE7 948,84+0,21%
CAC 408 224,90+0,24%
DJI39 760,08+1,22%
S&P 5005 248,49+0,86%
ROPA BRENT86,37+0,78%
ROPA WTI82,47+0,92%
ZŁOTO2 213,36+0,99%
SREBRO24,60+0,12%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Komentarz rynkowy: zmiany na FOREX. Realizacja zysków na Eurodolarze (€/US$) i polskim złotym (PLN)

Komentarz rynkowy: zmiany na FOREX. Realizacja zysków na Eurodolarze (€/US$) i polskim złotym (PLN) | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

W ubiegłym tygodniu obserwowaliśmy dalszy spadek €/US$, przejściowo nawet poniżej parytetu. To w dalszym ciągu efekt obaw przed recesją w Europie w konsekwencji zatrzymania dostaw gazy z Rosji. Pod koniec tygodnia presja na umocnienie dolara osłabła, choć dane z USA wsparły scenariusz zdecydowanych podwyżek stóp Fed. Obawy o recesję widać było także na rynku długu. Spadły zarówno rentowności amerykańskich (10pb), jak i niemieckich papierów (15pb).

Odbicie €/US$ pod koniec ubiegłego tygodnia pozwoliło wyhamować presję na osłabienie złotego. Złoty istotnie zyskał przed weekendem, a para €/PLN cofnęła się z 4,84 do 4,78. Złoty pozostaje przy tym stabilny do forinta, co pokazuje, że nadal decydujący jest ogólny sentyment dla walut CEE, a nie dane z kraju. Na krajowym rynku długu nadal widać ograniczony popyt. Obawy o europejską koniunkturę nie zachęcają do zakupów długu na rynkach wschodzących. Krajowa 10latka mimo nadal wysokiej zmienności zakończyła tydzień blisko poniedziałkowego otwarcia.

 

Osłabienie dolara w oczekiwaniu na EBC

Ten tydzień może być niezwykle interesujący z punktu widzenia rynków. Mamy posiedzenie EBC i prawdopodobnie pierwszą podwyżkę stóp oraz dane o koniunkturze z Europy. W oczekiwaniu na te wydarzenia spodziewamy się dalszej realizacji zysków z dotychczasowego umocnienia dolara. Ten proces już był widoczny w piątek, kiedy pomimo wysokiej inflacji w USA €/US$ wzrósł ponad parytet. Naszym zdaniem to sygnał zbliżającej się korekty z odbiciem kursu w okolice co najmniej 1,0250.

Reklama

Notowania €/US$ w drugiej połowie miesiąca będą w dużym stopniu uzależnione od decyzji EBC w sprawie stóp procentowych. Ostrożne rozpoczęcie cyklu podwyżek stóp procentowych (+25pb) może ograniczyć ruch głównej pary walutowej w górę. Z kolei bardziej zdecydowane zacieśnienie polityki pieniężnej to szansa na wzrost €/US$ w okolice 1,05.

Długoterminowe perspektywy euro nie rysują się jednak korzystnie z uwagi na rosnące ryzyko recesji w Europie. Szanse, że €/US$ zdoła dotrzeć do 1,07 pod koniec 3kw22 obniżają się. Jednocześnie EBC dopiero zaczyna cykl podwyżek stóp procentowych i może działać w sposób bardziej zdecydowany niż wycenia to obecnie rynek, co wciąż przemawia za wzrostem €/US$ w 2poł22, chociaż para może nie zdołać wrócić powyżej 1,07 przed końcem roku.

W tym tygodniu spodziewamy się dalszego umocnienia na bazowych rynkach długu, zwłaszcza w Europie. Widzimy raczej szanse na małą podwyżkę stóp EBC (25pb) mimo uporczywej inflacji. Obawiamy się także kolejnych danych z europejskiej gospodarki. W efekcie powinno dojść do dalszego wzrostu spreadu między krzywą amerykańską i niemiecką.

Druga połowa tego roku może przynieść spłaszczenie krzywych dochodowości po obu stronach Atlantyku. Utrzymuje się wysoka presja inflacyjna z rosnącym zagrożeniem efektami drugiej rundy, do sprzyja wzrostom rentowności krótkoterminowych obligacji. Jednocześnie coraz bardziej rosną obawy o recesję, zwłaszcza w Europie, co może ograniczać wzrosty rentowności na długim końcu.

 

Reklama

 

Złoty może zyskać, ale fundamenty pozostają niekorzystne

Korekta na €/PLN może okazać się głębsza niż uważaliśmy w ubiegłym tygodniu. Wyhamowanie presji na spadek €/US$ skłania inwestorów do zamykania pozycji także na złotym. W razie dalszego osłabienia dolara para €/PLN powinna dotrzeć do okolic 4,73, ale PLN wróci w okolice ostatnich lokalnych szczytów (4,85). Sygnały wysyłane przez prezesa NBP rodzą obawy, że podwyżki NBP może być niewystarczające w stosunku do zagrożeń inflacyjnych. Pomimo mniejszego od oczekiwań deficytu obrotów bieżących w maju skala nierównowagi zewnętrznej nadal powiększa się, co może wciąż ciążyć notowaniom PLN.

Nasz scenariusz na 2poł22 to względna stabilizacja €/PLN, chociaż rozkład ryzyk jest asymetrycznie skrzywiony w kierunku potencjalnie słabszego PLN. Wciąż uważamy, że NBP będzie zmuszony do podniesienie stóp procentowych do ok. 8,50%, chociaż może to zająć dłużej niż wydawało się do niedawna. Utrzymuje się także niepewność co do rozpoczęcia napływu środków z KPO, który wydaje się bardziej prawdopodobny w 2023 niż w 4kw22. Gdyby PLN pozostawał pod presją, to należy się liczyć z koniecznością dalszych podwyżek stóp lub nawet interwencji walutowych.

Na początku tygodnia spodziewamy się stabilizacji SPW. Nawet jeżeli obawy o koniunkturę spowodują spadek złotowych IRS, to prawdopodobnie dojdzie do rozszerzenia asset swapów. W dłuższej perspektywie niezmiennie widzimy przestrzeń do wzrostów rentowności POLGBs. Inflacja jest daleka od opanowania, a mniej jastrzębie komunikaty ze strony NBP mogą ciążyć na notowaniach PLN. Wzrost kosztów energii może spowodować dalszy wzrost inflacji w 4kw22 i 1kw23. Może to spowodować konieczność podniesienia stóp NBP do wyższych poziomów niż wycenia to obecnie rynek. Naszym zdaniem stopa referencyjna może wzrosnąć w okolice 8,50%, jednak nie spodziewamy się aby rentowność 10letnich SPW przebiła ostatni szczyt w okolicach 8%. Zachowanie rynku sugeruje, że są to już atrakcyjne dla inwestorów zagranicznych poziomy, które zachęcają do angażowania się w polskie obligacje.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej