Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,04%
USD / PLN4,00+0,15%
CHF / PLN4,43+0,13%
GBP / PLN5,05+0,12%
EUR / USD1,08-0,10%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Komentarz rynkowy – poprawa nastrojów na rynkach trwa. Czy decyzja Fed wyhamuje wzrost eurodolara (EURUSD)?

Komentarz rynkowy – poprawa nastrojów na rynkach trwa. Czy decyzja Fed wyhamuje wzrost eurodolara (EURUSD)? | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Od początku tygodnia trwa poprawa nastrojów na rynkach. Panika po rozpoczęciu konfliktu na Ukrainie minęła, a inwestorzy coraz mocniej liczą na powodzenie rozmów pokojowych i nieodległy koniec wojny. Kurs €/US$ od dwóch dni waha się między 1,09, a 1,10. Obserwujemy tez duże umocnienie złotego i innych walut. Ze szczytu na 5,00 kurs €/PLN cofnął się do 4,70. Poza ogólną poprawą nastrojów na rynkach pomógł tu wzrost oczekiwań na podwyżki stóp NBP, wsparty np. kolejnym zaskoczeniem wyższym odczytem inflacji z kraju.

Na rynkach długu zgodnie z oczekiwaniami szybko powróciły wzrosty rentowności. Od zeszłotygodniowych dołków dochodowość Bunda podniosła się o około 40pb. To efekt spadku popytu na bezpieczne aktywa oraz wzrostu oczekiwań na podwyżki stóp Fed, czy EBC. Wczoraj obserwowaliśmy natomiast umocnienie SPW. Wprawdzie podniosły się swapy (sygnalizując dalszy wzrost oczekiwań na podwyżki stóp NBP), ale doszło też do dużego zacieśnienia asset swapów.

 

Dalszy wzrost rentowności, Fed na razie wyhamuje wzrost €/US$

Dziś wieczorem prawdopodobnie najważniejsze wydarzenie gospodarcze w tym tygodniu – posiedzenie FOMC. Fed już wcześniej zapowiedział podwyżkę stóp (25pb), więc uwaga rynku skupi się na nowych projekcjach. Uważamy, że wzmocnią one scenariusz zacieśnienia polityki Fed, wspierając dolara. Naszym zdaniem para €/US$ może mieć jednak problem, aby wrócić poniżej 1,09, gdyż ogólna poprawa nastrojów na rynkach osłabia popyt na amerykańską walutę. W kolejnych dniach liczymy też na pewne rozczarowanie danymi z USA. Dlatego do końca tygodnia liczymy na utrzymanie pary €/US$ blisko 1,09.

Reklama

 

Nadal uważamy jednak, że kurs wróci do 1,12, gdy konflikt na Ukrainie będzie zbliżał się do końca

Według naszych szacunków dolar pozostaje istotnie mocniejszy niż sugeruje to sama różnica oczekiwanej ścieżki stóp między Fed i EBC. Zadziałał tu popyt na bezpieczne aktywa, tradycyjnie premiujący US$ w czasach kryzysu. Od strony fundamentalnej podwyżki stóp w USA są już praktycznie w cenach. Jednocześnie rosnące oczekiwania na duży impuls fiskalny w UE wzmacniają też euro w długim okresie, wspierając oczekiwania na większą skalę podwyżek stóp EBC w przyszłości. Na razie nie zakładamy jednak, aby kurs €/US$ miał w tym roku dotrzeć istotnie wyżej niż 1,12.

Oczekujemy dalszych wzrostów rentowności na rynkach bazowych zarówno w końcówce tego tygodnia, jak i przez większą część tego roku

Z jednej strony spada popyt na bezpieczne aktywa, bo panika po rosyjskiej agresji mija. Z drugiej, spodziewamy się wzrostu oczekiwań na podwyżki stóp Fed i EBC. Scenariusz zacieśnienia w USA powinny wzmocnić projekcje Fed, jakie poznamy dziś wieczorem. Z kolei w Europie czeka nas duży impuls fiskalny, na zbrojenia czy odejście od rosyjskich źródeł energii. Zmiany w energetyce powinny też skutkować długotrwale wyższymi cenami energii w gospodarkach zachodnich, dodatkowo potęgując presję inflacyjną jeszcze z czasów pandemii. To z kolei wspiera oczekiwania na wyższe docelowe stopy EBC.

 

Umocnienie złotego trwa. Stabilizacja SPW

Spadek pary €/PLN w tym tygodniu może okazać się większy niż 4,70 jakie zakładaliśmy w poniedziałek. Nastroje na rynkach poprawiają się szybko, a waluty CEE dodatkowo premiują oczekiwania na dalsze zacieśnienie polityk banków centralnych w regionie. Choć złotemu raczej nie pomoże przekaz z wieczornego Fed, to zakładamy, że oczekiwania na podwyżki stóp NBP wzmocnią piątkowe dane z kraju. Dlatego możliwe, że już pod koniec tygodnia para €/PLN wróci nawet do 4,65. Inwestorzy jak na razie ignorują ryzyko eskalacji walk przy granicy z Polską. Na ten tydzień przypada też płatność rosyjskiego długu, która może potwierdzić, czy kraj wchodzi w techniczny default, co mogłoby osłabić rubla i powstrzymać umocnienie PLN.

Umocnienie złotego realizuje się szybciej niż zakładaliśmy. Ostatnie komentarze dają też nadzieje na szybkie odblokowanie środków z KPO, czy napływ pomocy finansowej na przyjęcie uchodźców z Ukrainy. Zgodnie z zapowiedziami MF i NBP te środki zostaną wymienione na rynku (sprzedaż walut, kupno złotego). Nakłada się na to scenariusz szybszych podwyżek stóp NBP. Dlatego rosną szanse, że kurs €/PLN zbliży się do 4,50 nawet już w 2kw22.

Do końca tygodnia spodziewamy się stabilizacji na krajowym rynku długu

Reklama

Wyceniany przez rynek wysoki poziom stóp na ten rok (5,75-6%) raczej nie wzrośnie już w najbliższym czasie istotnie. Ew. wyższe swapy powinna skompensować kompresja ASW – efekt poprawy sentymentu do aktywów CEE, czy umocnienia złotego.

W naszej ocenie w przyszłym kwartale dochodowości SPW powinny osiągnąć tegoroczny szczyt

Wycenom SPW raczej nie pomoże sytuacja na rynkach bazowych. Przed nami także duży impuls fiskalny w kraju na zbrojenia, energetykę czy pomoc uchodźcom. Oczekujemy natomiast dalszej kompresji asset swapów, ale raczej nie wrócą one do poziomów sprzed wojny. Szacunkowe dane o deficycie finansów publicznych za ubiegły rok wypadły gorzej od oczekiwań i sugerują wysokie potrzeby pożyczkowe w 2022 i dalej. Dlatego kompresja ASW raczej nie skompensuje wyższych swapów.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej