Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,30-0,17%
USD / PLN3,99-0,14%
CHF / PLN4,42-0,13%
GBP / PLN5,03-0,21%
EUR / USD1,08-0,04%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Komentarz rynkowy: payrolls mogą znacząco zaszkodzić dolarowi (USD); ryzyko nie opuszcza polskiego złotego (PLN)

Komentarz rynkowy: payrolls mogą znacząco zaszkodzić dolarowi (USD); ryzyko nie opuszcza polskiego złotego (PLN) | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

W czwartek było widać dalszą poprawę nastrojów na rynkach, które wcześniej zepsuły napięcia między USA i Chinami po wizycie N. Pelosi (przewodnicząca Izby Reprezentantów USA) na Tajwanie. Obawy o globalną recesję i szybki koniec podwyżek stóp Fed (a potem szybie ich obniżki) odbiły się wczoraj wzrostem €/US$ ponad 1,02. Para na chwilę dotarła nawet do 1,0250. Para €/PLN zaczęła dzień sporym wzrostem z 4,70 na 4,73. Prawdopodobnie inwestorzy otwierali nowe pozycje na wzrost kursu przy okrągłym poziomie 4,70. Wraz ze wzrostem €/US$ ruch jednak szybko się cofał i obecnie €/PLN jest przy 4,71.

Na rynki długu, szczególnie w Europie, powróciły wczoraj spadki rentowności. Bund umocnił się o 7pb. To najprawdopodobniej efekt obaw o globalną recesję, która w Europie może być szczególnie dotkliwa przez ograniczenie lub zatrzymanie dostaw gazu z Rosji. SPW tradycyjnie cechowały się wysoką zmiennością. Krajowa 10latka zyskała około 20pb, ale jest nadal ponad 30pb nad dołkami rentowności. 

 

Reklama

 

Payrolls mogą zaszkodzić dolarowi, wzmocnić obligacje

Sytuację na rynkach na przełomie tygodnia najprawdopodobniej zdeterminują publikowane dziś dane o sytuacji na rynku pracy w USA (payrolls). Widzimy ryzyko, że okażą się one gorsze od oczekiwań / konsensusu (np. biorąc pod uwagę wyraźne pogorszenie danych o liczbie wakatów). To sugeruje dalszy wzrost €/US$ w najbliższych dniach, być może przez większą część sierpnia. Technicznie widzimy pole do wzrostu pary do około 1,0350. Na większy ruch nie wskazują oczekiwania na podwyżki stóp Fed i EBC.

W 2poł22 para €/US$ prawdopodobnie utrzyma się na relatywnie niskim poziomie (może nie wrócić ponad 1,05). Głównym ryzykiem pozostaje zatrzymanie dostaw gazu z Rosji, co doprowadzi do recesji w Europie. To z kolei może dość szybko zatrzymać cykl podwyżek stóp EBC, mimo wysokiej, jak na europejskie standardy, inflacji. Uważamy natomiast, że mimo wejścia USA w techniczną recesję, Fed będzie kontynuować podwyżki stóp do ponad 3% pod koniec roku.

Dane z amerykańskiego rynku pracy powinny także wspierać umocnienie na bazowych rynkach długu w najbliższych dniach. Dokładają się do tego obawy o globalną recesję i szybkie obniżki stóp Fed i EBC. To z kolei sugeruje dalsze spadki rentowności po obu stronach oceanu. Powinny one sprowadzić rentowności do dołka z pierwszej połowy tygodnia.

W dłuższym terminie nadal spodziewamy się spłaszczenia krzywych dochodowości po obu stronach Atlantyku. O ile dłuższe papiery powinny wyceniać zbliżającą się recesję i obniżki stóp zarówno w USA, jak i strefie euro, to na krótkim końcu spodziewamy się zobaczyć efekty utrzymujących się obaw inflacyjnych. Choć cykl podwyżek stóp EBC może być stosunkowo krótki, to rynki może zaskoczyć jego tempo.

Reklama

 

 

Dalsze umocnienie złotego i SPW

Szanse na wyłamanie pary €/PLN poniżej 4,70 są na przełomie tygodnia duże. Czynniki wspierające złotego nie zmieniły się: spadek €/US$ wyhamował i przy wzroście kosztów finansowania pozycji przeciw PLN wymusza domykanie pozycji na wzrost €/PLN, czy US$/PLN. Mocniejszy złoty może utrzymać się przez większą część miesiąca, kiedy zmienność na rynkach jest mniejsza, a inwestorzy zamykają bardziej ryzykowne pozycje na okres wakacyjny.

Ryzyko dla złotego pozostaje jednak istotne. Pogorszenie bilansu handlowego i złagodzenie retoryki NBP (wsparte stabilizacją inflacji w wakacje) sugerują jednak szanse na powrót €/PLN do 4,80 na przełomie miesiąca. W dalszej części roku spodziewamy się raczej stabilizacji €/PLN w ramach szerokiego trendu bocznego. Jeżeli stopy NBP dojdą do oczekiwanego przez nas poziomu 8,5%, to zajmie to więcej czasu. RPP może też komunikować przedwczesny koniec cyklu podwyżek.

Reklama

Na przełomie tygodnia rentowności SPW powinny dość szybko wrócić do poziomów z wtorku. Naszym zdaniem pomoże w tym sprzyjający sentyment na rynkach bazowych czy obawy o recesję (także w kraju). Zmienność prawdopodobnie pozostanie wysoka, ze względu na niską wakacyjną płynność.

W dłuższej perspektywie, najprawdopodobniej po wakacjach, niezmiennie widzimy przestrzeń do wzrostów rentowności POLGBs. Inflacja jest daleka od opanowania, a przed nami skok cen energii jesienią i od początku 2023 roku. Ponadto utrzymuje się presja płacowa. Dodatkowo mniej jastrzębie komunikaty ze strony NBP mogą ciążyć na notowaniach PLN. Wzrost kosztów energii rodzi ryzyko dalszego wzrostu inflacji w 4kw22 i 1kw23. Oznaczałoby to konieczność podniesienia stóp NBP do wyższych poziomów niż wycenia to obecnie rynek.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej