Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,03%
USD / PLN4,00+0,16%
CHF / PLN4,43+0,05%
GBP / PLN5,05+0,13%
EUR / USD1,08-0,11%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Komentarz rynkowy: notowania eurodolara (EURUSD) w dół. SPW znów pod presją

Komentarz rynkowy: notowania eurodolara (EURUSD) w dół. SPW znów pod presją | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

W okresie około świątecznym obserwowaliśmy umocnienie dolara (€/US$ poniżej 1,08) oraz wzrosty rentowności obligacji na rynkach bazowych. Dochodowość amerykańskiej 10latki osiągnęła nowe tegoroczne maksimum. To ciągle efekt oczekiwań na bardziej zdecydowane podwyżki stóp Fed, niż w przypadku EBC. Widać to również po świętach – rynki w USA były otwarte już wczoraj.

Złoty dobrze zniósł jednak umocnienie dolara. Kurs €/PLN na początku tygodnia znalazł się poniżej 4,62. Krajowej walucie pomagają oczekiwania na podwyżki stóp NBP. Inwestorzy prawdopodobnie odbudowują również pozycje w regionie CEE, które wcześniej ograniczali, bojąc się eskalacji działań wojennych podczas świąt. Przed świętami obserwowaliśmy sporą korektę / umocnienie SPW, ale już pod koniec ubiegłego tygodnia rentowności znów zaczęły rosnąć.

€/US$ powinien kontynuować spadek, a rentowności niewielkie wzrosty

Pierwsza połowa tego tygodnia jest raczej uboga w ważniejsze wiadomości i wydarzenia z rynków bazowych. Pod koniec tygodnia odbędą się m.in. kolejne wystąpienia przedstawicieli Fed. To powinno sprzyjać dalszemu spadkowi €/US$ co najmniej co 1,07, szczególnie biorąc pod uwagę ostatnie rozczarowanie relatywnie łagodnym tonem komentarzy po posiedzeniu EBC.

W naszej ocenie w 2-3kw22 para €/US$ powinna utrzymać się poniżej 1,10, a prawdopodobnie bliżej 1,08. Amerykańskie władze monetarne jednoznacznie sugerują, że najbliższe posiedzenia FOMC przyniosą podwyżki stóp procentowych Fed o 50pb. To jednak jest już obecnie w cenach i nie powinno stanowić paliwa do dalszego spadku pary. Jednocześnie utrzymuje się niepewność co do momentu rozpoczęcia podwyżek stóp EBC. EBC podtrzymał, że program skupu aktywów (APP) zostanie wygaszony w 3kw22, a podwyżki stóp nastąpią jakiś czas później. Według słów C. Lagarde może być to tydzień później lub kilka miesięcy później.

Reklama

W tym tygodniu spodziewamy się raczej niewielkich wzrostów rentowności na rynkach bazowych, szczególnie w USA. W krzywej w dużym stopniu wycenione są już najbliższe podwyżki stóp Fed. Ciągle jednak niepewna jest skala redukcji bilansu amerykańskiego banku centralnego. Podobnie jak w przypadku €/US$, na rynku długu panuje natomiast niepewność co do posunięć EBC w tym roku. Z jednej strony do podwyżek stóp skłania rekordowa inflacja, ale część inwestorów obawia się negatywnych efektów wojny i sankcji na europejską gospodarkę.

Podtrzymujemy natomiast ocenę, że wzrosty rentowności na rynkach bazowych pozostaną dominującym trendem na dalszą część roku, przy czym większy potencjał wzrostowy widzimy w europejskiej krzywej, gdyż rynek U.S. Treasuries wycenił już znaczące zacieśnienie polityki pieniężnej w USA. Perspektywy inflacyjne strefy euro wyraźnie pogorszyły się, co przyznała prezes EBC C. Lagarde. Sankcje i działania w celu ograniczenia uzależnienia europejskich gospodarek surowców z Rosji będą kosztowne i mogą sprzyjać uporczywości inflacji. Oczekujemy także istotnej stymulacji fiskalnej w strefie euro (wydatki na zbrojenia i dywersyfikację źródeł dostaw energii).

€/PLN prawdopodobnie zbliży się do 4,60, SPW znów pod presją

W naszej ocenie złoty w tym tygodniu będzie kontynuować umocnienie do około 4,60 lub poniżej. Skala ruchu powinna być zależna od sytuacji na €/US$. Co prawda pojawiają się doniesienia o rozpoczęciu rosyjskiego szturmu na Donbas, ale inwestorzy coraz bardziej traktują konflikt jako lokalny. Fundamentalnym wsparciem dla złotego pozostają natomiast oczekiwania na podwyżki stóp NBP.

Wyceniona obecnie przez rynek ścieżka stóp EBC i NBP sugeruje poziom równowagi dla €/PLN w okolicach 4,50. Złoty może zbliżyć się do tego poziomu już na przełomie 2-3kw22. Główne czynniki niepewności związane są rozwojem konfliktu na Ukrainie oraz przeciągającym się konfliktem rządu z Komisją Europejską w sprawie KPO. Zielone światło dla KPO byłoby pozytywnym sygnałem dla PLN oraz wsparciem jego notowań w przyszłości z uwagi na deklarowaną wymianę środków walutowych na rynku, a nie w NBP.

Reklama

Wraz z rozpoczęciem handlu po świętach spodziewamy się powrotu wyższych rentowności na SPW. Cały czas inwestorzy są niepewni co do docelowego poziomu stóp NBP, szczególnie wobec ciągłych zaskoczeń wysoką inflacją. Prawdopodobnie scenariusz wyższych stóp NBP tylko wzmocnią publikowane w tym tygodniu dane z kraju. Dokłada się do tego niejasna perspektywa podaży SPW, m.in. wobec przeciągającego się konfliktu z UE i koniecznością lokalnego refinansowania inwestycji.

Kluczowym elementem spekulacji rynkowej pozostaje gra na docelowy poziom stóp NBP

Po ostatniej korekcie rentowności, niekorzystne dane inflacyjne i poluzowanie polityki fiskalnej mogą sprzyjać zakładom na wyższy poziom docelowych stóp, niż wyceniany obecnie. Część inwestorów wierzy w poluzowanie polityki NBP w 2023, chociaż w naszej ocenie na chwilę obecną jest to mało prawdopodobny scenariusz. Przyszły rok będzie stał pod znakiem wciąż wysokiej inflacji i luźnej polityki fiskalnej. Komunikaty ze strony RPP jasno wskazują, że ekspansywna polityka fiskalna rodzi potrzebę bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej