Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,30-0,23%
USD / PLN3,98-0,32%
CHF / PLN4,42-0,28%
GBP / PLN5,03-0,21%
EUR / USD1,08+0,09%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Komentarz rynkowy: Kolejne próby wyłamania się euro do złotego (€/PLN). Kurs euro do dolara (€/US$) czeka na impuls

Komentarz rynkowy: Kolejne próby wyłamania się euro do złotego (€/PLN). Kurs euro do dolara (€/US$) czeka na impuls | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Od początku tygodnia główne rynki pozostają w trybie wyczekiwania na kluczowe wydarzenia w tym tygodniu, tj. posiedzenie EBC dziś i inflację z USA jutro. Para €/US$ przeszła w trend boczny wokół w drugiej połowie maja i pozostaje w nim do tej pory. Na rynkach bazowych obligacji trwa natomiast wzrost rentowności, choć słabszy niż w ubiegłym tygodniu. Widać to szczególnie w Europie. Inwestorzy spekulują, że zaskoczenia inflacyjne zmuszą Radę Prezesów do bardziej zdecydowanych podwyżek stóp. USA jest natomiast najprawdopodobniej już po szczycie inflacji i trudniej jest o wzrost oczekiwań na bardziej zdecydowane działania ze strony Fed.

Wczorajsza podwyżka stóp NBP była mniej więcej zgodna z oczekiwaniami rynku. Dlatego kolejna próba wyłamania się €/PLN poniżej 4,57 się wczoraj nie udała. Kurs waha się dziś rano przy 4,58, tj. blisko wczorajszego otwarcia. Na krajowym rynku długu doszło jednak di dość dużej przeceny. Krzywa podniosła się od 8pb (na krótkim końcu) do 17pb (na długim).

 

€/US$ nadal w trendzie bocznym

Widzimy istotne szanse, że para €/US$ utrzyma się blisko 1,07 także na przełomie tygodnia. Na posiedzeniu EBC nie spodziewamy się zmian stóp, a uwagę rynku powinny skupić ew. wskazówki co do kolejnej decyzji. Rada Prezesów dość dokładnie starała się jednak komunikować decyzję z lipcu (+25pb) już wcześniej i trudno może być o nowe istotne rynkowo informacje. Jutro inflacja z USA prawdopodobnie potwierdzi, że dynamika cen za oceanem jest już po szczycie – to również jest już jednak w cenach.

Również w 3kw22 para €/US$ powinna utrzymać się blisko 1,07. Także w tym przypadku jednak widzimy raczej ryzyko odchylenia kursu w górę od tego poziomu niż w dół. Kondycja gospodarki USA pozostaje dobra, ale podwyżki Fed są w cenach. Rosną natomiast szanse, że ścieżka podwyżek EBC będzie nieco szybsza niż wycenia to obecnie rynek. EBC prawdopodobnie zacznie swój cykl powoli, ale np. rosnące oczekiwania inflacyjne czy słabe euro, to ryzyka podkreślane w ostatnich wystąpieniach członków Rady Prezesów.

Reklama

Na przełomie tego tygodnia spodziewamy się stabilizacji lub niewielkiego osłabienia / wzrostu rentowności na bazowych rynkach długu. Nie spodziewamy się, aby komentarze po posiedzeniu EBC miały być dla rynku istotnym zaskoczeniem. Ew. rozczarują się również oczekający, że EBC może zdecydować się odsunąć swoje podwyżki stóp w czasie. Dane o aktywności gospodarczej zaczynają zaskakiwać negatywnie, ale Rada Prezesów wyraźnie niepokoi się odkotwiczaniem oczekiwań inflacyjnych. Z kolei CPI z USA powinny jutro potwierdzić, że dynamika cen osiągnęła szczyt, ale spadać będzie wolno. Dlatego w naszej ocenie ryzyko przeceny obligacji w Europie jest większe niż w USA.

Niezmiennie uważamy, że rentowności, zarówno na niemieckim, jak i amerykańskim rynku, są też ciągle przed szczytem. Fed już rozpoczął redukcję bilansu, a EBC najprawdopodobniej wygasi swój program QE przed posiedzeniem w lipcu. Dlatego podaż papierów trafiająca do inwestorów będzie rosnąć. Widzimy też ryzyko, że docelowy poziom stóp EBC może być wyższy niż wycenia to rynek.

 

 

Kolejne próby wyłamania się €/PLN poniżej 4,57

Obecnie uwaga rynku powinna przesunąć się na wystąpienie prezesa Glapińskiego. Uważamy, że wzmocni ono oczekiwania na dalsze podwyżki stóp i ich wyższy poziom docelowy. Prawdopodobnie samo to pozwoli to na kolejne próby wyłamania się pary €/PLN poniżej 4,57 w końcówce tygodnia. Bez wsparcia z zagranicy, np. w postaci wzrostu €/US$, raczej się jednak nie powiodą.

Przed końcem roku para powinna dotrzeć do okolic 4,50, z ryzykiem większego spadku. Im dalej od rozpoczęcia wojny na Ukrainie, tym mniej wrażliwe na to ryzyko powinny być rynki. Złotego wspierać powinny też dalsze podwyżki stóp NBP, silniejsze niż wycenia to rynek i najprawdopodobniej zdecydowanie większe niż EBC – tzn. korzystny dla złotego dysparytet wobec euro tylko wzrośnie. Dodatkowym wsparciem będzie ew. wypłata pierwszych środków z KPO, które po zmianie strategii MF będą wymieniane na rynku tworząc dodatkowy popyt na PLN.

Po wczorajszym osłabieniu SPW pole do dalszych wzrostów rentowności powinno być już krótkoterminowo niewielkie, szczególnie na długim końcu. W tym segmencie dodatkowo wzrosty będzie hamować perspektywa uruchomienia KPO i niższych podaży w 2poł22. Na spadki rentowności raczej nie liczymy, gdyż konferencja Prezesa NBP powinna wspierać oczekiwania, że stopa na końcu cyklu będzie wyższa niż wycenia to rynek.

Reklama

Nadal uważamy też, że szczyt rentowności SPW, zwłaszcza na krótkim końcu, jest nadal przed nami. Tempo spadku CPI w 2023 może okazać się mniejsze niż rynek obecnie wycenia, co w połączeniu z ekspansywną polityką fiskalną rządu wyklucza obniżki stóp przed 2024. Zmiana wycenianej ścieżki stóp na 2023-2024 uzasadnia naszym zdaniem wzrost rentowności SPW na całej krzywej.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej