Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,04%
USD / PLN4,00+0,14%
CHF / PLN4,43+0,13%
GBP / PLN5,05+0,14%
EUR / USD1,08-0,10%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Komentarz rynkowy – Dolar (USD) słabnie, a waluty CEE rosną. Notowania pary euro do złotego (EURPLN) zaliczają kolejne potknięcie

Komentarz rynkowy – Dolar (USD) słabnie, a waluty CEE rosną. Notowania pary euro do złotego (EURPLN) zaliczają kolejne potknięcie   | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Zachowanie rynku pokazuje, że spozycjonowanie na mocnego dolara było na tyle duże, że generalnie jastrzębce sygnały z Fed, czy inflacja w USA, osiągająca 40letni szczyt, nie były w stanie przełożyć się na dalszy spadek €/US$. Kurs €/US$ wzrósł do 1,1450, wybijając się z dotychczasowej konsolidacji. Słabszy dolar pozytywnie odbił się na walutach CEE. Pozwoliło to na spadek kursu €/PLN poniżej 4,53.

Bazowe rynki długu zakończyły handel mocniej. Amerykańska 10latka o 1pb, a niemiecka o 3pb. Na rynku pojawia się szereg komentarzy sugerujących, że Fed nie zaostrzy swojej polityki równie mocno, jak sugerują jego wypowiedzi, czy ostatnie minutes. Na krajowym rynku obserwowaliśmy dalsze umocnienie. Szczególnie widać to było na środku krzywej, który pod koniec 2021 najmocniej się osłabił (-15pb). Najmniejszy ruch wystąpił na długim końcu (-2pb). Zachowanie SPW wpisuje się w trend coraz popularniejszego na rynku scenariusza mniejszego zacieśnienia polityki monetarnej globalnie. Dokłada się do tego ciągle bardzo niska płynność w kraju.

€/US$ wyhamuje się z konsolidacji, możliwy dalszy wzrost

Wyłamanie €/US$ z dotychczasowej konsolidacji, i to mimo teoretycznie prodolarowych wiadomości z USA, powinno zachęcać do zajmowania krótkoterminowych pozycji na dalszy wzrost pary. Naszym zdaniem fundamenty stojące za dolarem nie pozwolą jednak na większy wzrost kursu niż do dołków z przełomu października i listopada ub.r., tj. 1,1550.

Wypowiedzi płynące z Fed, czy obraz gospodarki USA (wysoki wzrost i inflacja) wskazują jednak, że obserwowane osłabienie dolara okaże się krótkotrwałe. Widać determinację Fed do podwyżek stóp, podczas gdy EBC pozostaje w trybie wyczekiwania. Taki scenariusz oznacza też, że dolar powinien zyskiwać w pierwszej połowie roku, wraz ze startem podwyżek stóp Fed. Spodziewamy się wzrostu stóp w USA o co najmniej 150pb do końca 2023. To większa skala zacieśnienia niż wycenia rynek, co powinno pozwolić na zejście €/US$ nawet poniżej 1,10 w 1poł22.

W 2poł22 rynek powinien natomiast zacząć wyceniać podwyżki stóp również przez EBC

Reklama

Naszym zdaniem zatrzyma to spadek €/US$, a pod koniec roku euro zacznie zyskiwać wobec dolara.

Sytuacja na bazowych rynkach długu w najniższych dniach powinna wyglądać podobnie jak na €/US$. Rynek jest już po najprawdopodobniej najgroźniejszych wydarzeniach tego tygodnia, tj. inflacji z USA i wystąpieniach z Fed. Sugeruje to, że do końca tygodnia możemy zobaczyć dalsze, choć raczej ograniczone, spadki rentowności.

Ten trend powinien jednak okazać się nietrwały, a wzrosty dochodowości powinny być dominującym trendem w tym roku. Z jednej strony inwestorzy liczą, że Fed dość szybko złagodzi swoją retorykę i ograniczy tempo podwyżek stóp, a ograniczania bilansu może w tym roku nawet nie zacząć. Inwestorzy dość sceptycznie odnoszą się też do normalizacji polityki EBC. Widać też zdecydowaną zmianę nastawienia Fed, który nie uważa już, że inflacja będzie przejściowa, i prawdopodobnie wydłuży ją przeciągająca się pandemia. Pewną zmianę podejścia widać już obecnie nawet w EBC.

 

Złoty może kontynuować umocnienie, podobnie SPW

Reklama

Słabszy dolar oznacza, że kurs €/PLN ma potencjał, żeby zaatakować wsparcie na 4,50 nawet w ciągu około tygodnia. Zachowanie krajowego rynku długu wskazuje jednak, że oczekiwania rynkowe na kolejne podwyżki stóp NBP wyraźnie słabną. Nie wskazuje to, aby para €/PLN miała wyłamać się poniżej tego poziomu w najbliższym czasie. Spodziewamy się, że poziom 4,50 może wybronić się przez kilka tygodni, a nawet do końca 1poł22. Wymagać to jednak będzie dość szybkiego powrotu dolara do umocnienia.

Pod koniec roku para €/PLN powinna dotrzeć do około 4,45

Wsparciem dla złotego pozostaną podwyżki stóp NBP, w 2poł22 spodziewamy się też deprecjacji dolara do euro, co walutom CEE na ogół pomaga. Umocnienie złotego mogłoby być nawet większe, gdyby nie przedłużający się konflikt z UE, czy pogarszające dane o obrotach handlowych.

Poprawiające się perspektywy bazowych rynków długu na najbliższe dni powinny pociągnąć za sobą także SPW. Scenariusz wolniejszej normalizacji polityki pieniężnej globalnie padł na dość podatny grunt po przecenie rynku długu pod koniec 2021. Lokalnie dokłada się do tego niska płynność oraz spekulacje, że rządowy plan walki z inflacją może ograniczyć skłonność RPP do podwyżek stóp.

Działania antyinflacyjne rządu nie zmieniają jednak naszego scenariusza dla polityki NBP

Po wygaśnięciu tych działań inflacja znów wyskoczy w połowie roku, a więc presja na podwyżki stóp w kraju pozostaje. Dlatego podtrzymujemy scenariusz wzrostu rentowności SPW w dalszej części roku, choć skala tego ruchu powinna być zdecydowanie mniejsza niż np. Bunda. NBP już rozpoczął podwyżki stóp, wygasił również swój program QE.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej