Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31-0,21%
USD / PLN3,99+0,00%
CHF / PLN4,43+0,38%
GBP / PLN5,04+0,03%
EUR / USD1,08-0,20%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,62+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 776,08+0,04%
S&P 5005 253,47+0,09%
ROPA BRENT86,96+1,47%
ROPA WTI83,13+1,73%
ZŁOTO2 219,04+1,25%
SREBRO24,81+0,98%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Komentarz rynkowy: czy najnowsze dane CPI z USA zaszkodzi wycenie amerykańskiego dolara (US$)?

Komentarz rynkowy: czy najnowsze dane CPI z USA zaszkodzi wycenie amerykańskiego dolara (US$)? | FXMAG INWESTOR
Materiał własny
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

We wtorek rynki były spokojne. Brak ważniejszych danych i wydarzeń oraz tradycyjnie mniejsza aktywność inwestorów w wakacje, sprzyjały niższej zmienności. Kurs €/US$ po raz kolejny próbował dotrzeć w okolice górnego ograniczenia obecnej konsolidacji, znów bez powodzenia. Nie powiodły się także kolejne próby wyłamania pary €/PLN poniżej 4,70, chociaż kurs pozostaje bardzo blisko tego poziomu.

Zmiany rentowności na rynkach bazowych były wczoraj niewielkie, np. rentowność amerykańskiej 10latki podniosła się o około 2pb. W przypadku krajowej 10latki wzrost dochodowości był wczoraj bliższy 10pb, niewiele jak na obserwowaną ostatnio zmienność.

 

CPI z USA może dziś zaszkodzić dolarowi

Dziś poznamy najważniejsze w tym tygodniu dane z punktu widzenia rynków – CPI oraz inflację bazową z USA. Spodziewamy się wysokich odczytów, choć nieco niższych niż konsensus. Efektem powinny być kolejne próby powrotu pary €/US$ ponad 1,0250. Naszym zdaniem zakończą się one raczej niepowodzeniem. Dolara nadal wspierają bowiem oczekiwania na 75pb podwyżki stóp Fed we wrześniu. Z kolei ryzyko recesji w Europie przez brak dostaw gazu z Rosji nie spadło. Dlatego też spadają szanse, że €/US$ zdoła się wyłamać ponad 1,0250 w czasie wakacji.

Reklama

W 2poł22 para €/US$ prawdopodobnie utrzyma się na relatywnie niskim poziomie (może nie wrócić ponad 1,05). Głównym ryzykiem pozostaje zatrzymanie dostaw gazu z Rosji, co doprowadzi do recesji w Europie. To z kolei może dość szybko zatrzymać cykl podwyżek stóp EBC, mimo wysokiej, jak na europejskie standardy, inflacji. Uważamy natomiast, że mimo wejścia USA w techniczną recesję, Fed będzie kontynuować podwyżki stóp do ponad 3% pod koniec roku.

Do końca tygodnia spodziewamy się umiarkowanych wzrostów rentowności na rynkach bazowych (5-8pb na długim końcu). Po udanych payrolls (które poznaliśmy w piątek) szanse na kolejną podwyżkę Fed o 75pb zdecydowanie rosną, co powinno nadal skutkować wzrostem zarówno krótkich jak i długich stawek rynku pieniężnego. Dzisiejsze dane o CPI nie powinny na tyle różnić się od konsensusu, aby te oczekiwania zmienić.

W dłuższym terminie wciąż spodziewamy się spłaszczenia krzywych dochodowości po obu stronach Atlantyku. O ile dłuższe papiery powinny wyceniać zbliżającą się recesję i obniżki stóp zarówno w USA, jak i strefie euro, to na krótkim końcu możemy zobaczyć efekty utrzymujących się obaw inflacyjnych. Choć cykl podwyżek stóp EBC może być stosunkowo krótki, to rynki może zaskoczyć jego tempo.

 

Reklama

 

Kolejne próby przełamania 4,70 przez €/PLN

Do końca tygodnia spodziewamy się kolejnych prób wyłamania €/PLN poniżej 4,70. To wsparcie jak dotychczas okazuje się mocniejsze niż się spodziewaliśmy, ale naszym zdaniem nadal prawdopodobieństwo jego przełamania to ponad 50%. Technicznie poziomem docelowym pozostaje 4,68. Dopiero przełamanie tego wsparcia byłoby sygnałem powrotu €/PLN do trendu spadkowego, co jednak jest niespójne z krajowymi fundamentami (np. złagodzeniem retoryki NBP). Mocniejszy złoty może utrzymać się przez większą część miesiąca, kiedy zmienność na rynkach jest mniejsza, a inwestorzy zamykają bardziej ryzykowne pozycje na okres wakacyjny.

Ryzyko dla złotego pozostaje jednak istotne. Pogorszenie bilansu handlowego i złagodzenie retoryki NBP (wsparte stabilizacją inflacji w wakacje) sugerują jednak szanse na powrót €/PLN do 4,80 po wakacjach. W dalszej części roku spodziewamy się raczej stabilizacji €/PLN w ramach szerokiego trendu bocznego. Jeżeli stopy NBP dojdą do oczekiwanego przez nas poziomu 8,5%, to zajmie to więcej czasu. RPP może też komunikować przedwczesny koniec cyklu podwyżek.

Do końca tygodnia SPW powinny utrzymać się w trendzie bocznym. Finalny odczyt inflacji z kraju (piątek) może okazać się lekko pozytywny dla wycen – widzimy istotne szanse na niewielką korektę w dół CPI. Nie będzie to jednak na tyle silny efekt, aby wywołać duże zmian na rynku. Płynność pozostaje niska, więc szczególnie w razie zmian na rynkach bazowych, zmienność SPW może okazać się wysoka.

W dłuższej perspektywie, najprawdopodobniej po wakacjach lub nawet dopiero w październiku, widzimy przestrzeń do ponownych wzrostów rentowności POLGBs. Inflacja pozostaje uporczywa i po wakacjach znów zacznie rosnąć. Zapowiadane przez rząd działania tylko częściowo skompensują wzrost cen energii na początku 2023, przy okazji wydłużając okres podwyższonej inflacji. Naszym zdaniem nadal oznacza to konieczność podniesienia stóp NBP do wyższych poziomów niż wycenia to obecnie rynek

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


ING Bank Śląski analizy i komentarze

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitterLinkedInYouTube


Reklama

Czytaj dalej