Informacje na dziś
US: Dziś poznamy dane z rynku pracy w Stanach Zjednoczonych w sierpniu. Według konsensusu prognoz liczba etatów poza rolnictwem (non-farm payrolls) wzrosła o 285 tys. po wzroście o 528 tys. w lipcu, a wzrost płacy godzinowej przyspieszył do 5,3% r/r z 5,2% r/r. Obecnie rynki finansowe przypisują większe prawdopodobieństwo podwyżce stóp procentowych Fed o 0,75 pkt proc. Realizacja konsensusu prognoz w naszej ocenie wspierałaby ten scenariusz.
Wydarzenia i komentarze
PL: Indeks PMI obrazujący nastroje w krajowym przemyśle przetwórczym spadł w sierpniu, po raz 6 z rzędu, do 40,9 pkt z 42,1 pkt miesiąc wcześniej, tj. do najniższego poziomu od pierwszej fali pandemii COVID-19. Indeks ten, kształtujący się od 4 miesięcy poniżej neutralnego poziomu 50 pkt oddzielającego ożywienie od spowolnienia, wskazuje na nasilające się recesyjne tendencje w przemyśle przetwórczym. Wynikają one ze słabnącego popytu w warunkach wysokiej inflacji, zacieśniania polityki pieniężnej oraz pogorszenia nastrojów konsumentów zarówno w kraju, jak i za granicą. Ostatnie dni przyniosły informacje, że niektóre firmy zaprzestały lub ograniczyły działalność wytwórczą z powodu bardzo wysokich cen gazu ziemnego i obaw o rentowność. Dane PMI za sierpień wpisują się w nasze oczekiwania spadku wartości dodanej w przemyśle w 3Q br. względem 2Q br., co zwiększa prawdopodobieństwo wystąpienia technicznej recesji w Polsce. Perspektywy na 4Q 2022 zarówno dla przemysłu, jak i całości gospodarki, obarczone są znaczącą niepewnością dotyczącą opłacalności produkcji wobec bardzo wysokich cen energii i surowców energetycznych, a także ich dostępności. Pomimo ryzyk recesji w gospodarce inflacja podbijana wysokimi kosztami nadal narasta.
PL: Ostatnie dni przyniosły szereg wypowiedzi członków Rady Polityki Pieniężnej: H.Wnorowskiego, C.Kochalskiego i L.Koteckiego. Widzą oni jeszcze przestrzeń do podwyżek stóp procentowych. H.Wnorowski i C.Kochalski optują jednak za mniejszą niż do tej pory ich skalą. W podobnym tonie brzmią słowa L.Koteckiego, który mówił, że podwyżka stóp nie musi być bardzo wysoka. Wypowiedzi te, a także ostatnie dane z gospodarki przemawiają za oczekiwaniami podwyżki stóp na posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej 7 września o 0,25 pkt proc. W przypadku realizacji tej prognozy stopa referencyjna NBP wyniosłaby 6,75%.
US: Indeks ISM dla amerykańskiego przemysłu wyniósł w sierpniu 52,8 pkt. podobnie jak przed miesiącem. Odczyt ten przewyższył konsensus prognoz na poziomie 52,0 pkt. Struktura danych wskazuje na powrót do wzrostów nowych zamówień i zatrudnienia. Produkcja nadal rośnie oraz nasilają się opóźnienia dostaw. Informacje te potwierdzają dobrą koniunkturę w przemyśle amerykańskim, pomimo wysokiej inflacji i rosnących stóp procentowych. Kontrastuje to z kondycją sektora wytwórczego w Europie, który jest uzależniony od dostaw surowców energetycznych z Rosji.
Rynki na dziś
Raport z amerykańskiego rynku pracy jest najważniejszą publikacją piątku z potencjalnie istotnym wpływem na wycenę dolara i obligacji skarbowych USA. Wymowa odczytu (przebicie oczekiwań co do np. liczby nowych miejsc pracy) wzmocniłoby oczekiwania na wrześniową podwyżkę stóp procentowych przez Fed w wymiarze 75 pkt. baz. W przypadku kursu EUR/USD nie liczymy jednak na silne zmiany. Inwestorzy obecnie mocniej koncentrują się bowiem na przyszłotygodniowym posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego, gdzie za sprawą nieoficjalnych doniesień nastąpiło nasilenie oczekiwań co do skali wzrostu kosztu pieniądza w najbliższy czwartek. Złoty natomiast wykorzystuje względną stabilizację notowań eurodolara to niewielkiego umocnienia. Liczymy, że na koniec tygodnia kurs EUR/PLN przejściowo może zniżkować w okolice poziomu 4,70, gdzie potencjał do aprecjacji polskiej waluty (zakładając brak wzrostu pary EUR/USD) ulega znaczącemu wyczerpaniu.