Kogeneracja podała wstępne wyniki za 4Q22 z następującym podkreśleniem:
- Przychody wyniosły 631 mln zł (vs. 468 mln zł rok temu, 8% powyżej naszych prognoz)
- EBITDA wyniosła 133 mln zł (vs. 37 mln zł rok wcześniej, vs. oczekiwane przez nas 89 mln zł)
- Zysk netto wyniósł 74 mln zł (vs. oczekiwaliśmy 33 mln zł),
- Sprzedaż energii elektrycznej wyniosła 0,8 TWh (-2% r/r)
- Sprzedaż ciepła wyniosła 3681 TJ (-9% r/r, 4% powyżej naszych szacunków)
- Ostateczne wyniki zostaną przedstawione 21 marca
Opinia: POZYTYWNA
Spółka zaprezentowała solidny zestaw wyników i przekroczyła nasze oczekiwania EBITDA o 49% i zysk netto o 127%. Podkreślamy, że wolumeny ciepła i OPEX były zgodne z naszymi szacunkami, dlatego uważamy, że lepsze wyniki są związane przede wszystkim z solidnie zrealizowaną ceną ciepła i energii elektrycznej, ale żeby mieć pewność, musimy poczekać na ostateczne wyniki za 4Q22.
Spółka rozpoznała koszt odpisu na fundusz wypłaty różnicy ceny w 4Q22 na 21 mln zł. Podkreślamy, że spółka jest zobowiązana do wpłaty na fundusz różnic kursowych od grudnia 2022 r. Zakładając, że Kogeneracja będzie wpłacać taką kwotę w każdym miesiącu 2023 r., odpis wyniósłby 252 mld zł. Uważamy jednak, że kwota ta byłaby jeszcze wyższa, ponieważ ceny zabezpieczone na 2023 r. są znacznie wyższe niż na 2022 r., dlatego kwota zapłacona za każdą MWh w 2023 r. będzie, naszym zdaniem, znacznie wyższa niż w 2022 r.