Rozpoczynamy krótszy tydzień na rynkach finansowych. W pierwszej jego części najistotniejszą publikacją będą zapisy z ostatniego posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej, gdzie szukać będziemy wskazówek spowolnienia tempa podwyżek stóp procentowych. W drugiej części uwaga skupi się na danych krajowych, gdzie kulminacja odczytów nadejdzie w piątkowe przedpołudnie. Tymczasem podczas kilku dniu wolnych całkiem sporo wydarzyło się w Chinach, do czego odnosimy się w sekcji newsów.
Kalendarz najważniejszych publikacji i wydarzeń makroekonomicznych
Wtorek, 16.08.2022
Dziś NBP opublikuje dane o inflacji bazowej w lipcu. Finalne dane GUS wskazują na odczyt w okolicach 9,2% r/r. Patrząc na odsezonowane dane miesięczne, wzrost inflacji bazowej zwalnia już od kilku miesięcy.
Ponadto w Niemczech opublikowany zostanie indeks ZEW obrazujący nastroje tamtejszych analityków (oczekiwane jest dalsze pogorszenie się indeksu).
W USA natomiast czas na publikacje danych o rozpoczętych budowach domów, pozwoleniach na budowę domów oraz wyniku lipcowej produkcji przemysłowej.
Środa, 17.08.2022
GUS opublikuje szybki szacunek PKB za II kwartał. Nasza prognoza to 6,3% r/r (powyżej konsensusu, który zakłada 6% r/r). Składają się na nią wzrost konsumpcji o 8,2% r/r i inwestycji o 3,9% r/r (te agregaty poznamy jednak dopiero za 2 tygodnie). Zakładamy wciąż sporą kontrybucję ze strony zapasów (choć następuje powolne schodzenie tej kategorii).
Ponadto opublikowany zostanie również wzrost PKB na Węgrzech (konsensus oczekuje 6,1% r/r), w Rumunii (konsensus 3,5% r/r) i w strefie euro (tu już znamy wstępny odczyt 4% r/r).
Po drugiej stronie Oceanu zaplanowana jest publikacja danych o lipcowej sprzedaży detalicznej (konsensus oczekuje +0,1% m/m, poprzednio +1% m/m) i minutes z ostatniego posiedzenia FOMC.
Czwartek, 18.08.2022
W krajowych danych względny spokój. Opublikowane zostaną jedynie wskaźniki koniunktury konsumenckiej GUS.
Decyzje w sprawie stóp procentowych podejmą Bank Norwegii i Bank Turcji.
W strefie euro opublikowana zostanie finalna inflacja za lipiec - flash wskazywał na HICP na poziomie 8,9% r/r.
Kilka danych spłynie z USA. Na ten dzień zaplanowano publikacje indeksu Phily Fed, danych o nowozarejestrowanych bezrobotnych, indeksu Conference Board i wyniku sprzedaży domów na rynku wtórnym. Ponadto w kalendarzu znajdziemy wystąpienia przedstawicieli Fed (George i Kashkari).
Piątek, 19.08.2022
GUS nie pozwoli na szybkie i łatwe rozpoczęcie weekendu. Opublikowane zostaną dane z rynku pracy, produkcji przemysłowej i PPI. Wszystko za lipiec.
W przypadku przeciętnego zatrudnienia prognozujemy wzrost o 2,1% r/r (tak jak konsensus). W czerwcu rynek pracy nie zachwycił. Nie inaczej było naszym zdaniem w lipcu - wynik 2,1% r/r oznaczałby, że miesięczny przyrost zatrudnienia byłby wśród jednych z gorszych jak na ten miesiąc w ostatnich latach (okolice 0, może lekki minus).
Relatywnie słabo ukształtowały się naszym zdaniem płace (nasza prognoza wzrostu przeciętnego wynagrodzenia to 12,5% vs konsensusowe 12,8% r/r). Momentum płac wyhamowuje w ostatnich miesiącach. Idziemy niemalże zgodnie z tą tendencją (w danych odsezonowanych to nieco więcej m/m niż poprzednio, ale relatywnie mało patrząc na dłuższy szereg).
Niżej prognozujemy też wynik produkcji przemysłowej (my 6,3% r/r, konsensus 7,8% r/r).Spowolnienia ciąg dalszy. Prognozujemy kontynuację powrotu do trendu co implikuje już relatywnie niskie dynamiki roczne.
W przypadku PPI również nasza prognoza jest nieco poniżej konsensusu (25% r/r vs 25,2% r/r). Z uwagi na deprecjację kursu walutowego oraz opóźnione efekty wcześniejszych zmian cen, ceny bazowe w przetwórstwie jeszcze sporo urosły (>1% m/m). Z odsieczą ruszyły ceny w górnictwie (miedź), ceny koksu i rafinacji ropy naftowej (ropa…). W konsekwencji wylądowaliśmy na niższej dynamice niż miesiąc wcześniej. Podobnie pokazywały wskaźniki koniunktury.
Poza Polską spokojny dzień. Można rzucić okiem jedynie na PPI z Niemiec i wystąpienie Barkina z Fed.
Polska: Początek inflacyjnego płaskowyżu
https://makroekonomia.mbank.pl/202022-poczatek-inflacyjnego-plaskowyzu
Polska: Kilka słów o bilansie płatniczym
https://makroekonomia.mbank.pl/202244-kilka-slow-o-bilansie-platniczym